周二（3月24日）发布的S&P Global闪购采购经理人指数（PMI）初值显示，美国、欧元区、英国和日本等主要经济体商业活动均出现下滑。这是伊朗冲突爆发近四周以来，全球经济受到能源价格飙升和不确定性冲击的最全面初步证据。

霍尔木兹海峡航运受阻导致石油、天然气价格大幅上涨，已对企业成本、供应链和消费者信心构成双重打击。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson指出，欧元区数据正在“敲响滞胀警钟”，而美国企业信心疲软也预示就业前景黯淡。

主要经济体PMI数据对比

3月PMI初值普遍回落，显示私营部门扩张势头明显放缓。欧元区综合PMI降至10个月低点，美国综合产出指数创11个月新低，英国和日本增速也创近期低点。

欧元区制造业投入与产出价格指标波动加剧，法国企业信心明显下降，德国私营部门增长放缓至三个月低点。美国服务业成为主要拖累因素，英国制造业投入成本增速达到1992年以来最快水平。

伊朗冲突传导机制

伊朗冲突已导致霍尔木兹海峡石油流量大幅下降，原油价格高位震荡，天然气价格也出现显著上涨。这种能源供应中断直接推高企业投入成本，并延长供应链交货期。



（美原油连续日线图，）

周三亚市时段，美原油价格因对美伊谈判的预期有所回落，但仍处于相对高位，现交投于每桶87.70美元附近，日内跌幅约5%。

企业纷纷表示将试图将更高成本转嫁给消费者，导致通胀预期上升。同时，地缘不确定性抑制了新订单和投资意愿，私营部门就业前景趋于黯淡。印度作为原油进口大国，受影响尤为明显，其投入成本增速达到2022年6月以来最高水平。

滞胀风险讨论

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson警告，欧元区数据已显现滞胀特征：经济增长近乎停滞，而通胀压力显著增强。美国和英国也面临类似困境——经济增长放缓伴随成本上升。

不过，多位经济学家认为，现在断言全球经济陷入全面滞胀还为时过早。牛津经济研究院Nicola Nobile指出，最终影响程度高度取决于冲突持续时间和能源价格走势。

经济合作与发展组织（OECD）也表示，目前量化冲突对全球经济增长的影响仍为时过早，但已指出显著下行风险。

后市展望与风险

短期内，若伊朗冲突持续，能源价格高位运行将进一步压制全球经济增长，并迫使各国央行在抑制通胀与支持增长之间艰难权衡。特朗普政府及其他领导人已感受到压力，全球多家央行可能考虑收紧政策。

中长期来看，冲突若在数周内缓和，PMI有望逐步回升；但若延长超过3-4个月，将对全球供应链和经济增长构成系统性风险。投资者需密切关注后续PMI终值、油价走势以及外交谈判进展。

编辑总结

3月主要经济体PMI集体下滑，标志着伊朗冲突已从能源市场快速传导至实体经济，推高通胀预期并抑制商业活动。欧元区接近停滞，美国服务业放缓，英国和日本增速创近期低点，滞胀风险初现警报。

尽管全面衰退可能性仍低，但冲突持续时间将成为决定全球宏观前景的关键变量。各国需平衡能源安全与经济增长，市场不确定性将继续主导短期走势。

北京时间9:19，美原油连续现报87.70美元/桶。