瑞士銀行家協會監管與經濟政策顧問尼娜-阿萊莎·米歇爾（Nina-Alessa Michel）近日表示，在當前更為碎片化和政治敏感的全球金融體系中，黃金作為價值儲存手段的重要性將繼續提升，但這一過程未必會通過大幅價格上漲來實現。

她在週三（3月25日）發佈的一份分析報告中指出，近期一系列事件再次證明，金價與全球不確定性之間存在緊密聯繫。

米歇爾（Nina-Alessa Michel）寫道：“在地緣政治與經濟緊張局勢加劇、政府債務不斷上升的背景下，市場對安全資產的需求正在增加。然而，儘管黃金扮演着避險資產的角色，其價格表現卻比預期更為波動。最近金價在不同市場階段出現了劇烈波動，例如在特朗普總統提名下一任美聯儲主席後，金價曾在三天內下跌14%，同時也對白銀等資產造成了壓力。”



她進一步表示：“這類價格波動清楚地表明，黃金並非始終是最安全的避險資產，它實際上對地緣政治發展和貨幣政策變化非常敏感，地緣政治事件往往成為推動黃金需求的有力催化劑。分析顯示，當全球資本市場面臨碎片化、衝突以及力量平衡變化時，投資者會越來越傾向於尋求避險資產。”

瑞士作為黃金市場重要樞紐，對全球需求變化極為敏感

米歇爾特別指出，作為全球黃金市場的重要樞紐之一，瑞士對這些需求變化尤為敏感。

她寫道：“瑞士的精煉廠、交易網絡以及國際聯繫，使得為其提供融資的金融中心對全球政治新聞流極為敏感。需求上升、潛在出口限制或國際制裁都會產生直接影響，首先影響到實體經濟。”

這一現實在瑞士的貿易數據中體現得非常明顯。她指出：“僅2025年上半年，瑞士就向美國出口了超過476噸黃金，價值達390億瑞士法郎。當時美國的不確定性、通脹壓力以及政府債務進一步增加的擔憂，顯著推高了黃金需求。除了私人投資者和央行之外，像Tether這樣的穩定幣也發揮了關鍵作用。2025年Tether購買了約70噸黃金，超過了大多數央行的購金量。”

貿易政策變化可引發金價劇烈波動

米歇爾表示，貿易政策的變化，無論是實際發生還是僅僅是猜測，也可能引發金價的大幅波動。例如，當美國政府似乎暗示要對黃金徵收關税時，金價一度上漲；而在宣佈不會實施此類關税後，金價又迅速回落。

2026年黃金錶現：先暴漲後劇烈回調

談到2026年迄今黃金的劇烈表現，米歇爾指出，今年開局對黃金而言可謂“開門紅”。

她在報告中寫道：“在2025年表現出色之後，黃金的上漲趨勢在2026年初繼續保持，甚至比許多市場參與者預期的更快、更強勁。年初時金價約為每金衡盎司4330美元，在持續需求和充滿不確定性的市場環境下快速上漲。1月中旬幾乎每天都在刷新紀錄，並於1月28日達到每盎司近5600美元的歷史高點，在短短幾周內就果斷突破了5000美元這一重要的心理關口。”

然而，這種超強的上漲勢頭未能長期維持。在達到日內高點5597.23美元/盎司後，金價出現了大幅回調，並進入高波動階段。

米歇爾指出：“1月底至2月初，獲利了結以及對美國貨幣政策未來方向的猜測導致金價出現明顯回調。在幾天時間內，金價一度跌破5000美元，隨後緩慢企穩。自2月28日伊朗戰爭爆發以來，金價再度出現下跌。”

長期展望：結構性趨勢決定黃金價值

瑞士銀行家協會認為，未來金價走勢將不僅由孤立事件決定，更會受到根本性結構性趨勢的影響。

米歇爾寫道：“地緣政治不確定性將扮演核心角色，全球力量平衡的變化越大，黃金作為戰略儲備的吸引力就越強。與此同時，許多央行希望實現儲備多元化並減少對傳統硬通貨的依賴，這將進一步提升黃金對央行的重要性。”

她補充説：“在這一背景下，貨幣政策仍然是關鍵影響因素，但其作用並非體現在單個利率決策上，而是通過影響風險感知和流動性狀況來發揮作用。波動性的通脹和不斷變化的利率預期將繼續有利於那些相對穩定的投資需求。”

她警告稱，政治信號和監管決策短期內可能比基本面因素引發更強烈的市場反應。她表示：“去年關於國際貿易和制裁政策的討論表明，即使是關於新壁壘的傳聞，也可能影響黃金市場，無論這些傳聞最終是否成為現實。”

結語：黃金將在多元化戰略中佔據更重要位置

總體而言，有充分理由相信，在一個更加碎片化和政治敏感的全球金融體系中，黃金作為價值儲存手段的重要性將繼續提升。這一過程未必通過大幅價格上漲實現，而是通過其在投資組合、政府儲備和國際貿易中日益重要的戰略錨定作用來體現。

米歇爾認為，金價正在講述一個“複雜的故事”，它既反映了全球不確定性以及對政治和經濟衝擊的敏感性，同時也為機構投資者和私人投資者提供了重要的決策參考。

她最後總結道：“黃金可以成為多元化投資組合的重要組成部分，但必須作為整體投資策略的一部分。當今的穩定性越來越少依賴於單一資產類別，而是更多來自前瞻性的風險管理，這種管理需要將地緣政治和監管發展因素納入考量。”


現貨黃金日線圖

北京時間3月27日12:29 現貨黃金 報 4433.64 美元/盎司