瑞士银行家协会监管与经济政策顾问尼娜-阿莱莎·米歇尔（Nina-Alessa Michel）近日表示，在当前更为碎片化和政治敏感的全球金融体系中，黄金作为价值储存手段的重要性将继续提升，但这一过程未必会通过大幅价格上涨来实现。

她在周三（3月25日）发布的一份分析报告中指出，近期一系列事件再次证明，金价与全球不确定性之间存在紧密联系。

米歇尔（Nina-Alessa Michel）写道：“在地缘政治与经济紧张局势加剧、政府债务不断上升的背景下，市场对安全资产的需求正在增加。然而，尽管黄金扮演着避险资产的角色，其价格表现却比预期更为波动。最近金价在不同市场阶段出现了剧烈波动，例如在特朗普总统提名下一任美联储主席后，金价曾在三天内下跌14%，同时也对白银等资产造成了压力。”



她进一步表示：“这类价格波动清楚地表明，黄金并非始终是最安全的避险资产，它实际上对地缘政治发展和货币政策变化非常敏感，地缘政治事件往往成为推动黄金需求的有力催化剂。分析显示，当全球资本市场面临碎片化、冲突以及力量平衡变化时，投资者会越来越倾向于寻求避险资产。”

瑞士作为黄金市场重要枢纽，对全球需求变化极为敏感

米歇尔特别指出，作为全球黄金市场的重要枢纽之一，瑞士对这些需求变化尤为敏感。

她写道：“瑞士的精炼厂、交易网络以及国际联系，使得为其提供融资的金融中心对全球政治新闻流极为敏感。需求上升、潜在出口限制或国际制裁都会产生直接影响，首先影响到实体经济。”

这一现实在瑞士的贸易数据中体现得非常明显。她指出：“仅2025年上半年，瑞士就向美国出口了超过476吨黄金，价值达390亿瑞士法郎。当时美国的不确定性、通胀压力以及政府债务进一步增加的担忧，显著推高了黄金需求。除了私人投资者和央行之外，像Tether这样的稳定币也发挥了关键作用。2025年Tether购买了约70吨黄金，超过了大多数央行的购金量。”

贸易政策变化可引发金价剧烈波动

米歇尔表示，贸易政策的变化，无论是实际发生还是仅仅是猜测，也可能引发金价的大幅波动。例如，当美国政府似乎暗示要对黄金征收关税时，金价一度上涨；而在宣布不会实施此类关税后，金价又迅速回落。

2026年黄金表现：先暴涨后剧烈回调

谈到2026年迄今黄金的剧烈表现，米歇尔指出，今年开局对黄金而言可谓“开门红”。

她在报告中写道：“在2025年表现出色之后，黄金的上涨趋势在2026年初继续保持，甚至比许多市场参与者预期的更快、更强劲。年初时金价约为每金衡盎司4330美元，在持续需求和充满不确定性的市场环境下快速上涨。1月中旬几乎每天都在刷新纪录，并于1月28日达到每盎司近5600美元的历史高点，在短短几周内就果断突破了5000美元这一重要的心理关口。”

然而，这种超强的上涨势头未能长期维持。在达到日内高点5597.23美元/盎司后，金价出现了大幅回调，并进入高波动阶段。

米歇尔指出：“1月底至2月初，获利了结以及对美国货币政策未来方向的猜测导致金价出现明显回调。在几天时间内，金价一度跌破5000美元，随后缓慢企稳。自2月28日伊朗战争爆发以来，金价再度出现下跌。”

长期展望：结构性趋势决定黄金价值

瑞士银行家协会认为，未来金价走势将不仅由孤立事件决定，更会受到根本性结构性趋势的影响。

米歇尔写道：“地缘政治不确定性将扮演核心角色，全球力量平衡的变化越大，黄金作为战略储备的吸引力就越强。与此同时，许多央行希望实现储备多元化并减少对传统硬通货的依赖，这将进一步提升黄金对央行的重要性。”

她补充说：“在这一背景下，货币政策仍然是关键影响因素，但其作用并非体现在单个利率决策上，而是通过影响风险感知和流动性状况来发挥作用。波动性的通胀和不断变化的利率预期将继续有利于那些相对稳定的投资需求。”

她警告称，政治信号和监管决策短期内可能比基本面因素引发更强烈的市场反应。她表示：“去年关于国际贸易和制裁政策的讨论表明，即使是关于新壁垒的传闻，也可能影响黄金市场，无论这些传闻最终是否成为现实。”

结语：黄金将在多元化战略中占据更重要位置

总体而言，有充分理由相信，在一个更加碎片化和政治敏感的全球金融体系中，黄金作为价值储存手段的重要性将继续提升。这一过程未必通过大幅价格上涨实现，而是通过其在投资组合、政府储备和国际贸易中日益重要的战略锚定作用来体现。

米歇尔认为，金价正在讲述一个“复杂的故事”，它既反映了全球不确定性以及对政治和经济冲击的敏感性，同时也为机构投资者和私人投资者提供了重要的决策参考。

她最后总结道：“黄金可以成为多元化投资组合的重要组成部分，但必须作为整体投资策略的一部分。当今的稳定性越来越少依赖于单一资产类别，而是更多来自前瞻性的风险管理，这种管理需要将地缘政治和监管发展因素纳入考量。”


现货黄金日线图

北京时间3月27日12:29 现货黄金 报 4433.64 美元/盎司