受美元走軟與中東局勢緩和預期的雙重助推，週三（4月1日）金價連續第四個交易日上漲，現貨黃金一度觸及4792美元高位，最終收漲1.9%報每盎司4758美元，美國期金更是大漲2.9%至4813.10美元。目前，投資者目光緊緊鎖定在即將到來的特朗普全國講話上。衝突是否會真正降級？美聯儲降息預期能否重燃？這些不確定性正讓黃金市場成為全球資金博弈的焦點。

美元疲軟與風險偏好回暖，金價迎來技術性反彈

週二美元指數連續第二個交易日下跌，盤尾報99.55，下跌0.33%，盤中甚至觸及一週新低。這直接提升了以美元計價的黃金對其他貨幣持有者的吸引力。美元走軟通常是黃金價格的重要支撐因素之一，因為它降低了非美投資者購買黃金的門檻。

與此同時，市場對中東衝突可能緩和的謹慎樂觀情緒進一步提振了風險資產。特朗普在Truth Social上發文稱伊朗已提出停火請求，儘管伊朗外交部迅速否認這一説法，但相關討論確實在進行中。特朗普定於北京時間週四上午發表全國講話，就伊朗問題提供“重要進展”。這些信號讓部分避險資金開始流出黃金，轉向股市等風險資產，卻也為黃金打開了新的上漲空間——如果局勢真正朝着降級方向發展，降息預期可能重新浮現，從而為金價提供更持久的支撐。

RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn指出，如果中東局勢緩和，金價有望重返每盎司5000美元上方，而降息預期的迴歸將進一步強化這一趨勢。目前金價已從此前因戰爭推高油價、通脹擔憂導致的回調中逐步修復，但波動性依然顯著，投資者需密切關注霍爾木茲海峽這一關鍵咽喉要道的動態。

中東衝突緩和預期主導市場，避險需求出現分化

自2月下旬美以對伊朗軍事行動爆發以來，中東地區持續的襲擊事件一度讓黃金成為避險首選。然而，最新發展顯示，停火希望正在升温。特朗普接受路透採訪時表示，美國將很快結束對伊朗的戰爭，如有必要可能會進行“定點打擊”。白宮官員也暗示，特朗普將在全國講話中重申兩到三週內結束戰爭的時間表。

伊朗方面則要求獲得有保障的停火安排，以永久結束衝突。一名伊朗高級消息人士透露，中間人已與伊朗接觸，但尚未進入臨時停火談判階段。同時，美國副總統萬斯通過巴基斯坦中間人持續溝通，強調只要霍爾木茲海峽重新開放等要求得到滿足，特朗普願意接受停火。儘管伊朗國防部和外交部發言人強調已做好應對任何攻擊的準備，並將反擊目標指向美軍撤離中東，但整體氛圍已從激烈對抗轉向外交斡旋。

這種緩和預期直接打擊了美元的避險買盤。美元此前因衝突受益於避險需求，如今風險偏好回升，交易出現明顯逆轉。油價也隨之回落，布倫特原油下跌2.7%至每桶101.16美元，盤中一度跌破100美元至98.46美元。這緩解了市場對供應衝擊引發持久通脹的擔憂。Moneycorp主管Eugene Epstein分析稱，短期通脹可能上升，但這本質上是供應衝擊，最終將表現為經濟增長放緩，美聯儲在經濟放緩背景下不太可能加息，此前美元大幅走強的交易邏輯正在解除。

儘管如此，中東多地仍發生襲擊事件，如無人機擊中科威特機場燃料罐、油輪遭導彈襲擊等，市場仍保持謹慎。國際能源署、IMF和世界銀行已協調應對戰爭的全球影響，警告其影響“重大、全球性且高度不對稱”。這些因素讓黃金的避險屬性並未完全消退，而是轉為對“緩和後政策寬鬆”的預期交易。

美國經濟數據韌性猶存，美聯儲利率路徑面臨重新定價

在關注地緣政治的同時，美國國內經濟數據也成為影響黃金的重要變量。週三公佈的ADP全國就業報告顯示，3月美國民間部門就業崗位增加6.2萬個，好於預期，繼2月上修後繼續穩步增長。2月零售銷售也重現強勁勢頭，攀升0.6%，超出預期。

製造業方面，ISM製造業PMI升至52.7，創2022年8月以來最高，支付價格指數更飆升至78.3，顯示投入成本壓力加劇。這些數據強化了市場對美國經濟韌性的判斷，一度推高美債收益率，美國10年期公債收益率微升至4.313%。然而，分析師指出，ADP報告缺乏廣度，實際零售銷售經通脹調整後第一季度累積增長可能為負。

本週焦點將轉向週五的3月非農就業報告，經濟學家預測新增6萬個崗位。若勞動力市場出現急劇惡化，將重燃美聯儲今年降息預期。此前因伊朗戰爭推高油價、通脹擔憂，市場已基本排除降息可能。如今，隨着戰爭可能結束，能源價格見頂的判斷正在發酵，利率期貨已從早前的加息定價轉向小幅降息預期，約定價7個基點降息。

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，美聯儲短期或中期極可能按兵不動，評估戰爭、通脹與經濟影響。若戰爭在夏天新任美聯儲主席上任前結束，市場將重新聚焦傳統貨幣政策因素。這些變化對黃金而言是雙刃劍：經濟強勁可能壓制降息利好，但衝突緩和帶來的寬鬆預期則構成正面支撐。

特朗普“退出北約”言論增添不確定性，黃金後市展望

特朗普的表態不止於伊朗。他表示“絕對”考慮讓美國退出北約，批評北約在戰爭中未能支持美國，並稱其為“紙老虎”。這進一步加劇了美歐分歧，也讓全球地緣政治版圖增添變數。歐洲國家則強調北約在霍爾木茲海峽行動可能違反國際法。

此外，特朗普強調美國的行動已確保伊朗無法擁有核武器，並計劃在講話中宣佈相關進展。這些言論雖顯示美國尋求快速撤離，但也暗示軍事選項並未完全排除。伊朗情報評估認為自身處於有利地位，無意實質性談判，進一步增加了局勢的複雜性。

綜合來看，黃金短期內將繼續受中東停火預期和美元走勢驅動。如果特朗普講話釋放明確緩和信號，金價可能測試更高阻力；反之，若衝突延續或新襲擊升級，避險需求將再度推升金價。長期而言，美聯儲政策轉向、經濟增長放緩預期，以及全球能源市場修復進程，將決定黃金是否能突破5000美元關口並站穩腳跟。

總體而言，當前黃金市場正處於地緣政治緩和與宏觀政策預期交織的敏感窗口。投資者需保持警惕，密切跟蹤特朗普講話、中東外交進展以及即將公佈的美國就業和通脹數據。在不確定性仍存的背景下，黃金作為多元化配置工具的價值依然突出，但短期波動或將加劇。未來數日，市場風向或將決定這一波反彈能否演變為新一輪趨勢性上漲。

週四（4月2日）亞市早盤，現貨黃金延續漲勢，截止07:31，一度刷新3月19日以來高點至4800.33美元/盎司，漲幅約0.89%。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:31，現貨黃金現報4796.24美元/盎司。