週五美元指數收漲於100.20，中東戰火延燒逾一個月，真實戰場的炮火連天與特朗普頻發的言論煙霧彈，使市場陷入高度不確定的迷霧。美國作為能源出口國的地位以及投資者的避險需求，為美元提供了堅實支撐。



今年前三個月，美元上漲1.67%，創下自2024年底以來的最佳季度表現。本週初匯市一度樂觀期待局勢緩和，但特朗普在週三全國電視講話中宣稱“未來兩到三週內對伊朗發動猛烈打擊”，並稱戰爭主要戰略目標已接近達成。伊朗軍方強硬回應將發動更具破壞性的襲擊。不確定性再度籠罩，投資者拋售股票等風險資產，轉而買入美元，導致日元、歐元和英鎊匯率走低。

Pepperstone策略師Michael Brown指出：“避險情緒正遵循着整個衝突期間的典型模式——原油價格上漲，進而拖累除美元以外的所有資產走低，美元仍是唯一真正的避風港。”

週五歐元兑美元微跌至1.1532，3月下跌2.21%，創2024年第三季度以來最大季度跌幅。英鎊兑美元3月跌1.94%；日元兑美元持平於159.62。然而，調查顯示外匯策略師維持長期看空美元的觀點，認為隨着避險吸引力減弱，美元温和反彈將消退。

調查預計歐元兑美元6個月後升至1.18，一年後升至1.20。渣打銀行Steven Englander認為近期美元買盤不算積極，一旦局勢緩和、油價回落至90美元以下，歐元將迅速升至1.18上方。

三菱日聯Derek Halpenny也認同：原油價格漲60%-70%本應推動美元升4%-5%，但實際漲幅温和得多，美元的避險資產地位已受削弱。同時，美國勞工統計局公佈的3月非農就業報告驚天逆轉，在2月數據因嚴寒天氣和罷工等因素意外“爆冷”後，3月就業市場迎來強勁反彈，美國3月季調後非農就業人口增加17.8萬人，遠超預期，失業率降至4.3%，平均時薪環比增長0.2%，低於預期的0.3%，顯示薪資上漲壓力有所緩和。市場認為，隨着對伊朗戰爭前景不明，勞動力市場下行風險正在上升。強勁的就業數據反而可能強化美聯儲對通脹風險的關注。市場對美聯儲2026年降息的押注再次下降。

依賴石油進口的亞幣走低

另一項調查顯示，幾乎所有依賴石油進口的亞洲經濟體的匯市信心已降至六個月新低。伊朗局勢引發原油價格飆升，加劇了市場對通脹和經濟增長的擔憂。印尼盧比、泰銖和菲律賓披索的空頭頭寸升至2022年底以來最高水平；印度盧比、韓元的看跌押注躍升至一年多來最高。本週早些時候，印尼盧比兑美元跌至17026的歷史新低；菲律賓比索徘徊在60.814的歷史低點附近；韓元一度跌至1536.9，創2009年以來新低。

印度盧比周一跌至95.21的歷史低點，但在央行採取遏止投機措施後大幅反彈。泰銖在2025年及今年2月持續升值，但隨着衝突加劇，3月貶值6%，空頭頭寸躍升至2022年10月以來最高。

滙豐分析師指出：“美元兑亞洲貨幣走勢仍將受大宗商品價格和風險偏好驅動，且整體呈上行傾向。亞洲方面，新加坡元和馬幣將比泰銖、菲律賓比索和印度盧比更具韌性。”

央行利率決定與政策分化

主要央行3月大多維持利率不變，主因是中東戰爭帶來的不確定性。對通脹上升和經濟增長放緩的擔憂為全球經濟前景蒙上陰影。3月的九家央行會議中，八家保持利率不變，惟澳洲加息25個基點。下週新西蘭、印度和韓國央行將先後公佈利率決定。

市場普遍預計印度央行週三將維持利率在5.25%不變，但該行面臨兩難：能源價格飆升加之盧比創歷史新低，通脹數據將很快反映上漲影響；同時經濟學家已下調經濟增長預期。

調查顯示，新西蘭聯儲週三料維持利率在2.25%不變，但由於戰爭導致能源價格上漲並推高通脹，該行未來的加息時間將早於此前預期。巴克萊經濟學家稱，日本央行可能在本月加息，理由是3月會議《意見摘要》的偏緊縮基調以及日元走軟。然而，中東衝突曠日持久的風險增加，可能使更多央行委員轉而認為經濟滑坡將更嚴重，因此4月27-28日會議是否加息可能直到“最後一刻”仍不確定。

日本央行前官員愛宕伸康週四警告，日本經濟可能面臨因伊朗戰爭引發的供應衝擊和需求萎縮，而央行因專注於通脹壓力可能忽視這一風險。日本央行近期接連釋放鷹派信號，市場預計4月加息概率約70%。中東衝突推升油價，日元走弱導致進口成本上升，加劇物價壓力。儘管3月維持利率不變，但政策制定者已就進一步加息展開討論。愛宕伸康警告，石腦油及其他化工產品將出現短缺，這構成更大風險，進而損害經濟。

愛宕伸康表示：“今年夏天，日本可能面臨滯脹，即物價飆升與經濟萎縮同時發生。”日本央行正通過全國分支機構收集石化廠運營商的應對情況，相關信息可能反映在下週一（4月6日）發佈的地區經濟報告中。

歐英央行加息預期升温

在政策制定者警告美以對伊戰爭正加劇通脹風險之際，全球券商對歐洲央行最早可能在4月加息的預期增強，同時推遲了對英國央行降息的預期。美國銀行全球研究成為最新一家預期英國央行今年將加息的券商，預計6月和7月分別加息25個基點。

摩根大通預計英國央行將在6月加息一次。高盛和巴克萊等華爾街巨頭也指出，如果全球能源價格繼續攀升，英國央行近期加息的可能性很大，最早可能在4月。歐洲央行管委維勒魯瓦德加洛週四表示，歐洲央行的下一次利率調整極有可能是一次加息，儘管現在斷言何時開始加息還為時過早。

當前能源價格飆升正迅速反映在歐元區整體通脹數據中，儘管核心通脹仍“處於牢牢控制之中”。中東衝突持續對經濟前景構成負面影響，且當前局勢更接近歐洲央行的“中期不利情景”，而非上月經濟預測所依據的“基線情景”。

維勒魯瓦德加洛強調：“現在預測歐洲央行加息的時間表還為時過早，但很明顯，我們有能力在必要時採取任何必要的行動。”