4月28日週二，原油市場持續受中東地緣局勢驅動。布倫特原油上漲2.5%，報110美元以上每桶，逼近月內高點。此前伊朗提出臨時開放霍爾木茲海峽方案，美國白宮回應堅持核紅線，市場風險溢價維持高位，供應鏈中斷跡象仍主導短期定價邏輯。

伊朗新提議的核心內容與各方反應

伊朗最新提出的過渡協議聚焦於霍爾木茲海峽的重新開放，以換取美國結束對伊朗港口的封鎖，同時將核問題談判推遲至後續複雜階段。這一方案反映出部分分析師和政府的觀點，即優先緩解能源運輸瓶頸以減輕市場壓力，而將核議題留待更長期對話解決。但伊朗方面堅持保留對海峽航運的部分控制權，這一點預計難以被華盛頓接受。

美國白宮發言人卡羅琳·萊維特週一表示，總統已召集安全團隊審查該提議，並強調其對伊朗的紅線“非常非常明確”。總統本人近期重申，任何協議都必須徹底解決伊朗核計劃，期間制裁將繼續維持，以通過阻斷伊朗石油出口施壓。國務卿馬爾科·魯比奧在接受媒體採訪時評價稱，該提議“比預期要好”，但同時質疑提交方是否具備足夠授權，暗示伊朗領導層內部在談判策略上存在分歧。

伊朗外長阿巴斯·阿拉格齊在俄羅斯聖彼得堡會見總統普京時，重申德黑蘭決心加強雙邊夥伴關係，並暗示核談判可適當延後。德國總理弗里德里希·默茨則公開表達挫敗感，指出美國正面臨被伊朗方面“羞辱”的局面，目前難以看出明確的戰略退出路徑。這些表態凸顯出談判進程的複雜性：短期臨時安排雖可能帶來喘息，但核心分歧若未彌合，市場不確定性將持續推高原油期貨的遠期曲線斜率。

霍爾木茲海峽封鎖對能源供應鏈的衝擊

衝突自2月底爆發至今已進入第九周，霍爾木茲海峽這一全球能源咽喉要道近乎完全封閉。衝突前，該海峽承擔全球約20%的石油和液化天然氣運輸量，中斷直接導致物流成本飆升和供應緊缺。最新船舶跟蹤數據顯示，第一艘自戰爭爆發以來離開波斯灣的液化天然氣運輸船穆巴拉茲號已通過海峽南部，駛向印度洋方向。這一突破雖為市場注入微弱積極信號，但整體通航量仍遠低於正常水平。

供應鏈調整已逐步展開。美國、西非等地替代原油貨品預計4月底起陸續抵達目的地，印度和東南亞煉廠則加大了對俄羅斯原油的採購力度，以填補缺口。沙特阿拉伯方面則將阿拉伯輕質原油出口轉向紅海延布港口，避免受限通道。這些多元化舉措緩解了部分即期供應壓力，但也暴露了單一通道依賴的風險：運費上升、保險溢價攀高以及交付延遲，成為能源貿易商必須持續監測的變量。長期來看，若封鎖延續，全球煉廠庫存管理將面臨更大挑戰，現貨與期貨價差可能進一步擴大。

原油現貨市場變化與沙特OSP調整

迪拜現貨對掉期合約的溢價週一回落至9.17美元每桶，遠低於3月曆史高點60美元以上。4月迄今該溢價平均值為15.22美元每桶，僅為3月平均38.30美元每桶的一半左右。阿曼現貨溢價走勢與迪拜同步，反映出初期恐慌採購結束後需求冷卻，以及替代貨源逐步到位的現實。

沙特阿拉伯可能下調6月官方售價，以應對亞洲買家需求預期變化。根據行業調查，旗艦阿拉伯輕質原油6月對迪拜和阿曼均價的溢價區間或滑落至7.50至14.50美元每桶，較5月水平低5至12美元每桶。這一調整幅度較大，體現了市場從供應中斷擔憂向供需再平衡的轉變。其他等級原油的6月官方售價預計同步下調5至12美元每桶。沙特官方售價通常每月5日前後公佈，這一預期下調將為亞洲煉廠提供成本緩衝，但整體地緣溢價仍支撐油價處於相對高位。

指標	3月平均（美元/桶）	4月平均（美元/桶）	最新值（週一，美元/桶）
迪拜現貨溢價	38.30	15.22	9.17
6月OSP預期調整	較5月低5至12

上述變化表明，現貨市場已從極端緊張狀態緩和，但若臨時協議未能落地，價格反彈風險仍存。

常見問題解答

問題一：伊朗提出的過渡協議能否有效緩解當前油價上行壓力？
答：從市場供需邏輯看，若協議達成並落實，海峽通航恢復將直接增加全球原油和液化天然氣流動量，短期內有望緩解現貨緊張並壓低風險溢價。但美國堅持核問題必須解決的紅線，以及伊朗對航運控制權的堅持，使協議落地存在不確定性。目前油價已反映部分樂觀預期，交易員關注實際船舶通行數據和後續談判進展，以判斷溢價是否可持續回落。

問題二：沙特官方售價下調反映出怎樣的市場需求變化？
答：6月OSP較5月大幅降低，主要源於現貨溢價從3月極端高位快速回落，亞洲買家在初期恐慌採購後需求冷卻，同時美國及西非替代貨源陸續到位。這一調整體現了市場從供應短缺擔憂向平衡狀態過渡，但地緣中斷風險未完全消除，油價仍維持110美元上方區間。長期而言，官方售價策略有助於穩定買家預期，避免庫存過度積累。