5月4日週一，現貨黃金在歐洲交易時段早盤遭遇賣盤，價格進一步回落至4600美元/盎司下方，逐步逼近週五擺動低點區域。霍爾木茲海峽美伊僵局持續發酵，特朗普政府啓動“自由項目”引導海灣滯留船隻，並警告任何干擾將遭強力反制；伊朗議員阿齊齊直指美方干預違反停火協議，伊斯蘭革命衞隊更指責美方未履行承諾，敵對風險再度上升。

此類地緣動態雖推升原油價格逆轉小幅低開缺口，卻通過通脹預期路徑強化美元吸引力，進而壓制黃金這一零收益資產需求。同期美國3月通脹加速數據已明確強化美聯儲維持高利率立場，上週政策聲明異議人數創1992年以來新高，三名委員反對寬鬆基調。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里週日明確表示，伊朗衝突延長將推高通脹風險並損害經濟，或需考慮上調利率。此類信號直接利好美元，對黃金構成額外壓力。週一美國無重磅數據公佈，市場焦點轉向本週五非農就業報告。

地緣政治僵局如何傳導至黃金價格

美伊在霍爾木茲海峽的持續對峙，已從單純外交摩擦演變為影響全球能源供應鏈與通脹預期的核心變量。特朗普“自由項目”的推出旨在降低航運風險，但伊朗方面將其解讀為對停火協議的實質性破壞，伊斯蘭革命衞隊公開警告敵對行動可能重啓。缺乏實質性和平談判進展，令原油市場獲得支撐，布倫特原油價格因此逆轉早盤缺口。然而，對黃金而言，此類地緣溢價並未直接轉化為避險買盤。相反，市場更關注衝突對全球能源成本的傳導效應——油價上漲將進一步加劇已現加速跡象的美國通脹，這促使投資者重新評估主要央行政策路徑。卡什卡里週日表態明確指出，衝突延長不僅會放大通脹壓力，還可能對經濟增長造成實質損害，並暗示利率上調可能性。這種預期直接推升美元指數，黃金作為非生息資產的持有成本隨之上升。

美聯儲鷹派分歧與通脹數據雙重影響

美國3月通脹數據超預期加速，直接鞏固了美聯儲維持較高利率更長時間的必要性。上週聯邦公開市場委員會政策聲明中出現三名委員反對寬鬆基調，異議人數為1992年以來最高水平，顯示內部對政策路徑分歧顯著擴大。卡什卡里作為2026年票委之一，週日公開強調伊朗衝突可能帶來的通脹上行風險與經濟損害，並未排除利率上調選項。這些信號與市場此前對降息的樂觀預期形成鮮明反差。美元因此獲得支撐，10年期美債收益率隱含的真實利率水平維持高位，進一步壓縮黃金的配置吸引力。週一美國暫無重磅經濟數據干擾，美元走勢將更多依賴地緣頭條與美聯儲官員表態。本週五非農就業報告將成為關鍵分水嶺，若數據強勁，將進一步驗證美聯儲鷹派立場，美元或再獲推升；若數據疲軟，則可能引發美元短期回調，但整體政策基調仍偏緊，黃金反彈空間有限。通脹與政策雙輪驅動下，黃金的結構性壓力難以短期消解。

技術指標揭示現貨黃金短期運行特徵

從日線圖觀察，現貨黃金價格當前運行於布林帶中軌下方，布林帶中軌位於4692.87美元/盎司，上軌4883.46美元/盎司，下軌4502.28美元/盎司。近期價格自4889.24美元/盎司高點回落，已測試4510.21美元/盎司低點附近，當前交投於4580美元/盎司附近，顯示承壓態勢。MACD指標(26,12,9)顯示DIFF線-47.96、DEA線-36.11、MACD柱-23.69，柱狀圖呈現負值擴大趨勢，動能偏空。布林帶開口收窄且價格貼近下軌，結合前期4099.02美元/盎司低點與5223.02美元/盎司高點的寬幅震盪背景，短期技術面呈現均線系統空頭排列特徵。關鍵支撐位集中於4500-4510美元/盎司區域，若有效跌破，下行空間或進一步打開至布林帶下軌附近；上方阻力則位於4690-4700美元/盎司中軌區域，突破難度較大。技術形態與基本面利空形成共振，短期內價格易下難上。

關鍵技術位	價格水平(美元/盎司)	含義
布林帶上軌	4883.46	前期高點壓力
布林帶中軌	4692.87	短期阻力
當前交投區間	4580	下行通道中
布林帶下軌	4502.28	重要支撐
近期擺動低點	4510.21	週五低點參考

本週非農數據前瞻與市場風險評估

週五非農就業報告將成為本週最大變量，市場預期將決定美元與黃金的短期博弈方向。強勁數據將進一步鞏固美聯儲高利率立場，美元指數或加速上行，黃金價格面臨加速下探風險；反之，數據若顯著弱於預期，美元或出現獲利了結式回調，為黃金提供技術性反彈窗口。然而，地緣政治與通脹預期的雙重壓制仍將主導中期方向。

當前基本面格局顯示，黃金的供需平衡已向空頭傾斜：油價上漲推升的通脹風險被美聯儲官員明確納入政策考量，美元避險屬性因此增強。投資者持續跟蹤伊朗方面對“自由項目”的實際反應，以及美聯儲其他官員在本週的表態變化。整體而言，現貨黃金在4600美元/盎司下方運行的概率較高，如有反彈可能面臨賣盤打壓，直至地緣緊張或政策預期出現實質性緩和。