一項從5月7日至14日進行的最新調查顯示，近三分之二的經濟學家預計日本央行將在6月將關鍵利率上調至1.0%，以在伊朗戰爭引發的通脹擔憂加劇之際繼續推進貨幣政策正常化。此外，調查中位數預測顯示，日本央行將在第四季度加息至1.25%，明年第三季度進一步加息至1.50%。

4月會議已現分歧，鷹派委員或倒向加息陣營

日本央行上個月將政策利率維持在0.75%不變，以評估衝突的影響。但九名政策委員會成員中有三名持反對意見，呼籲加息至1.00%，表明對戰爭驅動的能源衝擊所引發的通脹壓力日益警覺。4月投票支持維持利率不變的央行委員益和之助週四表示，如果沒有明確的經濟放緩跡象，央行應儘快加息，暗示他可能在下個月加入反對派陣營支持加息。

加息預期穩固，日元疲軟增添緊迫性

調查顯示，近三分之二的經濟學家預計政策利率將在6月底前升至1.0%，與上月調查結果相近。除一人外，所有受訪者都預計在9月底前會加息。瑞穗證券高級市場經濟學家表示：“鑑於經濟、物價和工資條件目前仍然完好，我們認為6月會議——距2025年12月會議約六個月——是最有可能的加息時機。”

日本央行還面臨壓力：4月維持利率不變之際，日本當局進行了多次匯市干預以支撐跌穿160關口的日元。許多人認為，如果沒有更緊縮的貨幣政策，像最近幾周花費約10萬億日元抑制日元貶值那樣的外匯干預效果將大打折扣。野村證券首席經濟學家表示，日本央行也傾向於在6月加息，以應對日元貶值帶來的上行價格風險——貶值正通過推高進口成本損害日本經濟。

加息道路並非毫無障礙

不過，也有幾位經濟學家指出，如果戰爭的不確定性持續，且日本面臨消費疲軟和供應鏈中斷導致的生產削減風險，日本央行可能希望按兵不動。長期主張寬鬆貨幣政策的首相高市早苗此前也曾反對日本央行收緊政策。

通脹成更大威脅，負實際利率加劇日元困境

與美國和歐洲同行不同，日本0.75%的政策利率仍低於既不刺激也不限制經濟活動的中性利率。在通脹率約為2%的情況下，日本央行若維持深度負的實際借貸成本，可能面臨經濟過熱和日元進一步走弱的風險。

調查顯示，近四分之三的受訪者在回答附加問題時表示，未來12個月持續通脹對日本經濟的威脅大於需求放緩。T&D資產管理公司首席策略師表示：“當局正通過暗示準備干預來試圖阻止日元貶值，但考慮到負實際利率以及高油價可能惡化貿易收支的風險，其效果可能是有限的。”

機構觀點：6月加息窗口備受關注

三菱日聯金融集團的Lee Hardman指出，中東衝突引發的通脹風險以及鷹派委員表態，正在強化市場對近期加息的預期。他特別提到，委員益和之助暗示“如果沒有明確的經濟放緩跡象，應儘早加息”，這進一步鞏固了6月加息的預期。

大和證券策略師表示，日本央行可能考慮將加息與財務省的外匯市場干預措施協同進行，參考2022年和2024年的干預模式。

市場對日本央行6月加息形成強烈共識，預期利率將升至1.0%，並在年底前進一步上調至1.25%。4月會議上三名委員已投票支持加息，另有一名委員暗示可能倒戈，顯示央行內部鷹派力量正在積聚。日元疲軟和高油價帶來的輸入性通脹壓力，是推動加息的主要動力；但消費疲軟、供應鏈中斷風險以及首相高市早苗的寬鬆立場構成潛在阻礙。在通脹威脅壓倒需求放緩擔憂的背景下，日本央行面臨加息以遏制日元貶值、同時避免經濟硬着陸的艱難平衡。6月會議將是驗證這一政策轉向的關鍵窗口。

均線夾層中的多空拉鋸

從盤面看，儘管美元指數受美國經濟數據支撐站上99關口，但美元兑日元在159.00上方明顯遭遇阻力，市場對日本央行干預和加息的“雙重威懾”保持警惕。


（美元兑日元日線圖，）

根據美元兑日元日線圖，當前技術格局呈現高位震盪、方向不明的特徵，價格正運行於多條均線的夾層之中。具體來看，MA20報158.20，MA50為158.73，MA100為157.40，MA200為154.47，當前匯價交投於158.48附近，恰好處於MA20上方、MA50下方的窄幅區間內——向上需突破158.73才能挑戰前期高點159.44乃至160.47。

北京時間5月15日17:00，美元兑日元報158.56/57。