Một cuộc khảo sát gần đây được thực hiện từ ngày 7 đến 14 tháng 5 cho thấy gần hai phần ba các nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất cơ bản lên 1,0% vào tháng 6 để tiếp tục bình thường hóa chính sách tiền tệ trong bối cảnh lo ngại lạm phát leo thang do chiến tranh Iran. Hơn nữa, dự báo trung bình trong cuộc khảo sát cho thấy Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1,25% trong quý IV và tiếp tục lên 1,50% trong quý III năm sau.

Sự bất đồng đã thể hiện rõ tại cuộc họp tháng Tư, với các thành viên theo chủ nghĩa diều hâu có khả năng nghiêng về phe ủng hộ tăng lãi suất.

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,75% vào tháng trước để đánh giá tác động của cuộc xung đột. Tuy nhiên, ba trong số chín thành viên hội đồng chính sách đã phản đối, kêu gọi tăng lãi suất lên 1,00%, cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng về áp lực lạm phát bắt nguồn từ cú sốc năng lượng do chiến tranh gây ra. Ông Kazunosuke Masu, một thành viên hội đồng đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất vào tháng Tư, cho biết hôm thứ Năm rằng ngân hàng trung ương nên tăng lãi suất càng sớm càng tốt nếu không có dấu hiệu rõ ràng về sự suy thoái kinh tế, cho thấy ông có thể sẽ tham gia cùng phe đối lập ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng tới.

Trong bối cảnh kỳ vọng về việc tăng lãi suất đang ngày càng rõ rệt, đồng yên suy yếu càng làm tăng thêm tính cấp thiết của vấn đề này.

Một cuộc khảo sát cho thấy gần hai phần ba các nhà kinh tế dự đoán lãi suất chính sách sẽ tăng lên 1,0% vào cuối tháng 6, tương tự như kết quả khảo sát tháng trước. Ngoại trừ một trường hợp, tất cả những người được hỏi đều dự đoán lãi suất sẽ tăng vào cuối tháng 9. Một nhà kinh tế thị trường cấp cao tại Mizuho Securities cho biết: "Với điều kiện kinh tế, giá cả và tiền lương vẫn ổn định, chúng tôi tin rằng cuộc họp tháng 6 - khoảng sáu tháng kể từ cuộc họp tháng 12 năm 2025 - là thời điểm có khả năng tăng lãi suất nhất."

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cũng đang đối mặt với áp lực: Khi giữ nguyên lãi suất vào tháng 4, chính quyền Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường ngoại hối nhiều lần để hỗ trợ đồng yên, vốn đã giảm xuống dưới mức 160. Nhiều người tin rằng nếu không thắt chặt chính sách tiền tệ, hiệu quả của các biện pháp can thiệp ngoại hối, chẳng hạn như việc chi khoảng 10 nghìn tỷ yên gần đây để kiềm chế sự mất giá của đồng yên, sẽ bị giảm đáng kể. Nhà kinh tế trưởng của Nomura Securities cho biết BOJ cũng đang nghiêng về việc tăng lãi suất vào tháng 6 để giải quyết rủi ro giá cả tăng cao do sự mất giá của đồng yên gây ra - điều này đang gây tổn hại cho nền kinh tế Nhật Bản bằng cách đẩy chi phí nhập khẩu lên cao.

Con đường dẫn đến việc tăng lãi suất không phải là không có trở ngại.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế đã chỉ ra rằng nếu sự bất ổn xung quanh chiến tranh kéo dài, và Nhật Bản đối mặt với nguy cơ cắt giảm sản lượng do tiêu dùng yếu và gián đoạn chuỗi cung ứng, Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ chọn giữ nguyên chính sách hiện tại. Thủ tướng Sanae Takaichi, người từ lâu đã ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng, trước đây đã phản đối việc Ngân hàng Nhật Bản thắt chặt chính sách tiền tệ.

Lạm phát là mối đe dọa lớn hơn, và lãi suất thực âm càng làm trầm trọng thêm tình trạng khó khăn của đồng yên.

Không giống như các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu, lãi suất chính sách của Nhật Bản ở mức 0,75% vẫn thấp hơn mức lãi suất trung lập, mức này không kích thích cũng không kìm hãm hoạt động kinh tế. Với lạm phát khoảng 2%, Ngân hàng Nhật Bản có nguy cơ làm nền kinh tế quá nóng và khiến đồng yên tiếp tục suy yếu nếu duy trì chi phí vay thực tế ở mức âm sâu.

Một cuộc khảo sát cho thấy gần ba phần tư số người được hỏi, khi trả lời các câu hỏi bổ sung, cho rằng lạm phát dai dẳng gây ra mối đe dọa lớn hơn đối với nền kinh tế Nhật Bản so với sự suy giảm nhu cầu trong 12 tháng tới. Chiến lược gia trưởng tại T&D Asset Management nhận định: "Chính quyền đang cố gắng ngăn chặn sự mất giá của đồng yên bằng cách ám chỉ khả năng can thiệp, nhưng với lãi suất thực âm và nguy cơ giá dầu cao có thể làm trầm trọng thêm cán cân thương mại, hiệu quả có thể sẽ bị hạn chế."

Quan điểm của giới chuyên môn: Thời điểm tăng lãi suất tháng Sáu thu hút nhiều sự chú ý.

Lee Hardman của MUFG Financial Group chỉ ra rằng rủi ro lạm phát xuất phát từ xung đột ở Trung Đông, cùng với những bình luận cứng rắn từ các thành viên ủy ban, đang củng cố kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới. Ông đặc biệt đề cập đến việc thành viên ủy ban Kazunosuke Ekizuki ám chỉ rằng "nếu không có dấu hiệu rõ ràng về sự suy thoái kinh tế, thì nên tăng lãi suất càng sớm càng tốt", điều này càng củng cố thêm kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng Sáu.

Các chiến lược gia tại Daiwa Securities cho biết Ngân hàng Nhật Bản có thể xem xét phối hợp việc tăng lãi suất với các can thiệp vào thị trường ngoại hối của Bộ Tài chính, dựa trên mô hình can thiệp của năm 2022 và 2024.

Giới chuyên gia thị trường đều nhất trí rằng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất vào tháng 6, với kỳ vọng lãi suất sẽ tăng lên 1,0% và tiếp tục tăng lên 1,25% vào cuối năm. Tại cuộc họp tháng 4, ba thành viên đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất, và một thành viên khác ám chỉ khả năng bỏ phiếu chống, cho thấy sự hình thành một phe diều hâu ngày càng lớn mạnh trong ngân hàng trung ương. Áp lực lạm phát nhập khẩu từ đồng yên yếu và giá dầu cao là động lực chính thúc đẩy việc tăng lãi suất; tuy nhiên, tiêu dùng yếu, rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng và lập trường ôn hòa của Thủ tướng Sanae Takaichi đặt ra những trở ngại tiềm tàng. Với mối đe dọa lạm phát lớn hơn những lo ngại về nhu cầu giảm sút, BOJ phải đối mặt với sự cân bằng khó khăn giữa việc tăng lãi suất để kiềm chế sự mất giá của đồng yên và tránh một cuộc hạ cánh cứng cho nền kinh tế. Cuộc họp tháng 6 sẽ là thời điểm quan trọng để xác minh sự thay đổi chính sách này.

Cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán trong mô hình "sandwich đường trung bình động"

Về mặt kỹ thuật, mặc dù chỉ số đô la Mỹ đã tăng lên trên 99 nhờ các dữ liệu kinh tế của Mỹ, cặp tỷ giá USD/JPY vẫn gặp phải ngưỡng kháng cự đáng kể trên mức 159,00, cho thấy thị trường vẫn thận trọng trước "mối đe dọa kép" từ sự can thiệp và việc tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Theo biểu đồ USD/JPY hàng ngày, mô hình kỹ thuật hiện tại cho thấy sự tích lũy ở mức cao với hướng đi không rõ ràng, và giá đang giao dịch trong phạm vi của nhiều đường trung bình động. Cụ thể, đường trung bình động 20 ngày (MA20) ở mức 158,20, đường trung bình động 50 ngày (MA50) ở mức 158,73, đường trung bình động 100 ngày (MA100) ở mức 157,40 và đường trung bình động 200 ngày (MA200) ở mức 154,47. Tỷ giá hiện tại đang giao dịch quanh mức 158,48, nằm chính xác trong phạm vi hẹp trên MA20 và dưới MA50. Cần một sự bứt phá lên trên mức 158,73 để thách thức các mức cao trước đó là 159,44 và thậm chí là 160,47.

Vào lúc 17:00 giờ Bắc Kinh ngày 15 tháng 5, tỷ giá USD/JPY là 158,56/57.