ผลสำรวจล่าสุดที่จัดทำขึ้นระหว่างวันที่ 7-14 พฤษภาคม แสดงให้เห็นว่าเกือบสองในสามของนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักเป็น 1.0% ในเดือนมิถุนายน เพื่อดำเนินนโยบายการเงินให้เป็นปกติอย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอันเนื่องมาจากสงครามอิหร่าน ยิ่งไปกว่านั้น ค่ามัธยฐานของการคาดการณ์ในผลสำรวจระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.25% ในไตรมาสที่สี่ และเพิ่มขึ้นอีกเป็น 1.50% ในไตรมาสที่สามของปีหน้า

ความเห็นที่แตกต่างกันเริ่มปรากฏให้เห็นตั้งแต่การประชุมเดือนเมษายน โดยสมาชิกสายเหยี่ยวอาจเอนเอียงไปทางฝ่ายสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% เมื่อเดือนที่แล้ว เพื่อประเมินผลกระทบจากความขัดแย้ง อย่างไรก็ตาม สมาชิกคณะกรรมการนโยบาย 3 ใน 9 คน ไม่เห็นด้วย โดยเรียกร้องให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.00% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตพลังงานอันเนื่องมาจากสงคราม คาซูโนสุเกะ มาสุ สมาชิกคณะกรรมการที่ลงคะแนนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนเมษายน กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ธนาคารกลางควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้หากไม่มีสัญญาณชัดเจนของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ซึ่งบ่งชี้ว่าเขาอาจเข้าร่วมกับฝ่ายค้านในการสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า

เนื่องจากมีการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นอย่างแน่นอน การที่เงินเยนอ่อนค่าลงจึงยิ่งเพิ่มความเร่งด่วนในเรื่องนี้

ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่า นักเศรษฐศาสตร์เกือบสองในสามคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะปรับขึ้นเป็น 1.0% ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน ซึ่งคล้ายกับผลสำรวจเมื่อเดือนที่แล้ว ยกเว้นเพียงรายเดียว ผู้ตอบแบบสอบถามทั้งหมดคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นเดือนกันยายน นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจากบริษัทหลักทรัพย์มิซูโฮกล่าวว่า "เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจ ราคา และค่าจ้างยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เราเชื่อว่าการประชุมในเดือนมิถุนายน ซึ่งเหลือเวลาอีกประมาณหกเดือนนับจากการประชุมในเดือนธันวาคม 2025 เป็นช่วงเวลาที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย"

ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน: เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในเดือนเมษายน ทางการญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศหลายครั้งเพื่อพยุงค่าเงินเยน ซึ่งอ่อนค่าลงต่ำกว่าระดับ 160 หลายคนเชื่อว่าหากไม่มีนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ประสิทธิภาพของการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เช่น การใช้จ่ายเงินประมาณ 10 ล้านล้านเยนเมื่อเร็วๆ นี้เพื่อยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยน จะลดลงอย่างมาก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทหลักทรัพย์โนมูระระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเพื่อแก้ไขความเสี่ยงด้านราคาที่อาจเกิดขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินเยน ซึ่งกำลังส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นโดยทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น

เส้นทางสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่ได้ราบรื่นเสมอไป

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์หลายคนชี้ให้เห็นว่า หากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสงครามยังคงดำเนินต่อไป และญี่ปุ่นเผชิญกับความเสี่ยงที่จะต้องลดการผลิตเนื่องจากการบริโภคที่อ่อนแอและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจเลือกที่จะคงนโยบายการเงินไว้เช่นเดิม นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมาอย่างยาวนาน เคยคัดค้านการที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น

ภาวะเงินเฟ้อเป็นภัยคุกคามที่ร้ายแรงกว่า และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบยิ่งทำให้สถานการณ์ของเงินเยนเลวร้ายลงไปอีก

แตกต่างจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และยุโรป อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นที่ 0.75% ยังคงต่ำกว่าอัตราที่เป็นกลาง ซึ่งไม่กระตุ้นหรือจำกัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ด้วยอัตราเงินเฟ้อประมาณ 2% ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความเสี่ยงที่จะทำให้เศรษฐกิจร้อนแรงเกินไปและส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอีก หากยังคงรักษาระดับต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงติดลบอย่างมากเช่นนี้ต่อไป

ผลสำรวจเผยว่า เกือบสามในสี่ของผู้ตอบแบบสอบถามระบุว่า อัตราเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อเป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นมากกว่าการชะลอตัวของอุปสงค์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า หัวหน้านักวางกลยุทธ์ของ T&D Asset Management กล่าวว่า "ทางการกำลังพยายามยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยนโดยการส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการแทรกแซง แต่เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบและความเสี่ยงที่ราคาน้ำมันสูงอาจทำให้ดุลการค้าแย่ลง ผลกระทบจึงน่าจะมีจำกัด"

มุมมองจากสถาบันการเงิน: โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนดึงดูดความสนใจเป็นอย่างมาก

ลี ฮาร์ดแมน จาก MUFG Financial Group ชี้ให้เห็นว่า ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ประกอบกับความเห็นที่แข็งกร้าวจากสมาชิกคณะกรรมการ กำลังเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะเวลาอันใกล้นี้ เขาได้กล่าวถึงเป็นพิเศษว่า สมาชิกคณะกรรมการ คาซูโนสุเกะ เอคิซึกิ ได้กล่าวเป็นนัยว่า "หากไม่มีสัญญาณบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวอย่างชัดเจน ควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุด" ซึ่งยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนมิถุนายน

นักวิเคราะห์กลยุทธ์จาก Daiwa Securities กล่าวว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจพิจารณาประสานการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกับการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยกระทรวงการคลัง โดยอ้างอิงถึงรูปแบบการแทรกแซงในปี 2022 และ 2024

ตลาดมีความเห็นพ้องต้องกันอย่างมากว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน โดยคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.0% และอาจเพิ่มขึ้นอีกเป็น 1.25% ภายในสิ้นปีนี้ ในการประชุมเดือนเมษายน สมาชิก 3 คนลงคะแนนเห็นชอบให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย และสมาชิกอีกคนหนึ่งส่งสัญญาณว่าอาจไม่เห็นด้วย ซึ่งบ่งชี้ถึงกลุ่มที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มมากขึ้นภายในธนาคารกลาง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าและราคาน้ำมันที่สูงเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การบริโภคที่อ่อนแอ ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน และท่าทีที่ผ่อนคลายของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ อาจเป็นอุปสรรค ธนาคารกลางญี่ปุ่นเผชิญกับความท้าทายในการรักษาสมดุลระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนและการหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง เนื่องจากภัยคุกคามจากเงินเฟ้อมีน้ำหนักมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ชะลอตัว การประชุมในเดือนมิถุนายนจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้

การต่อสู้ระหว่างกระทิงและหมีในกรอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่

จากมุมมองทางเทคนิค แม้ว่าดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะปรับตัวสูงขึ้นเหนือ 99 โดยได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ แต่คู่เงิน USD/JPY ก็เผชิญกับแรงต้านสำคัญเหนือระดับ 159.00 เนื่องจากตลาดยังคงระมัดระวังต่อ "ภัยคุกคามสองด้าน" จากการแทรกแซงและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

จากกราฟรายวันของ USD/JPY รูปแบบทางเทคนิคปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงการรวมตัวในระดับสูงโดยมีทิศทางที่ไม่ชัดเจน และราคากำลังซื้อขายอยู่ในช่วงของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลายช่วง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) อยู่ที่ 158.20 ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA50) อยู่ที่ 158.73 ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (MA100) อยู่ที่ 157.40 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (MA200) อยู่ที่ 154.47 อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 158.48 ซึ่งอยู่ในช่วงแคบๆ ระหว่างเหนือ MA20 และต่ำกว่า MA50 การทะลุขึ้นเหนือ 158.73 เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อท้าทายจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 159.44 และอาจถึง 160.47

เมื่อเวลา 17:00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 15 พฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 158.56/57