週五（5月15日）美盤時段，國際油價延續漲勢，布倫特原油與WTI原油雙雙上漲逾2%，創本週最大單日漲幅。驅動力來自同一個方向：美伊雙方在外交上的相互強硬，令市場對霍爾木茲海峽短期重開的預期進一步降温。



截至北京時間00:06，布倫特原油報每桶109.49美元，單日上漲2.92美元，漲幅2.74%；WTI原油報每桶105.52美元，上漲4.35美元，漲幅同為4.3%。拉長至周度維度，布倫特累計上漲6.8%，WTI漲幅更達9.0%，為近期最大單週漲幅之一。

地緣核心

週五油價上行的直接觸發，來自美伊兩方几乎同步釋放的強硬信號。

伊朗外交部長阿拉格奇表示，伊朗對美國"不存在信任"，談判的前提是華盛頓展現真實誠意。他同時表示，伊朗已做好重返戰場的準備，但亦未關閉外交渠道。這一"打打談談"的姿態，市場解讀為伊朗在等待對方先行讓步，而非主動尋求妥協。

美國總統特朗普則表示，他對伊朗的耐心"正在耗盡"，重申伊朗不得擁有核武器，霍爾木茲海峽必須重新開放。

海峽通行

與外交層面的僵持形成對比的是，霍爾木茲海峽的實際通行量出現邊際回升。

伊朗革命衞隊表示，週三夜間至週四期間，共有30艘船隻通過海峽。航運數據公司Kpler的獨立統計則顯示，過去24小時內有10艘船完成通行，高於此前數週每日5至7艘的水平。然而，與衝突前每日約140艘的正常流量相比，當前通行量仍不及戰前水平的10%。

PVM分析師塔馬斯·瓦爾加對此保持審慎："通行船隻數量確實在增加，但目前這對市場情緒的影響，遠大於對實際石油供應平衡的實質改變。"換言之，數據的邊際改善尚不足以撼動市場對供應中斷的定價邏輯。

機構聲音

多家機構分析師的判斷高度一致——當前局勢的核心變量是政治意願，而非通行數據。

德國商業銀行在研究報告中指出，美伊之間的緊張態勢再度明顯升級，霍爾木茲海峽迅速重新開放的預期已基本落空，儘管停火協議名義上仍然有效。

Vanda Insights創始人Vandana Hari表示，市場焦點已重新回到僵局本身，以及軍事衝突進一步升級的風險，地緣溢價短期內難以消退。

盛寶銀行分析師奧勒·漢森則將油價上行歸因於兩個疊加因素：其一，在海峽重開問題上沒有取得實質進展；其二，烏克蘭持續對俄羅斯煉油設施實施打擊，進一步壓縮了全球成品油的供應空間。

風險矩陣

荷蘭合作銀行基於全球石油供應鏈模型，對霍爾木茲海峽封鎖的潛在影響進行了分情景推演。

短期來看，若封鎖持續三個月左右，歐洲地區預計不會出現實質性石油短缺，市場調節主要通過油價上漲來實現，需求端基本保持穩定。

若封鎖延續至一年，情況將顯著惡化。歐洲儲備將面臨耗盡壓力，需求端將被迫出現大幅收縮，受影響最深的領域包括航空、物流及工業用能。荷蘭合作銀行指出，這一情景下噴氣燃料、石腦油和燃料油的需求將首當其衝。

亞洲及大洋洲部分地區在各情景下均面臨更大壓力。原因在於，這些地區庫存水平偏低、煉油能力相對有限，且對中東原油的依賴程度遠高於歐洲，一旦供應鏈出現持續中斷，緩衝空間極為有限。

當前市場定價反映的核心邏輯，是對外交談判失敗概率的重新評估，而非對供應中斷已然發生的確認。後續走勢的關鍵，在於美伊雙方是否存在重啓實質性對話的政治意願。