週一亞洲及歐洲交易時段，OCBC華僑銀行外匯策略師克里斯托弗·黃表示，黃金與白銀近期出現大幅回調，背後核心原因是美國國債收益率和美元指數快速上升，壓制了貴金屬避險需求。

上週後半段，Gold黃金價格一度大跌近2.5%，跌向4500美元區域，而Silver白銀跌幅更為劇烈，盤中一度暴跌約9%，最低跌破76美元附近。

美債收益率與美元同步走強，成為本輪貴金屬回調核心壓力來源。

市場分析認為，國際原油價格持續上漲，重新強化全球通脹擔憂，是近期市場邏輯發生變化的重要原因。

由於霍爾木茲海峽運輸風險仍然存在，國際能源市場供應緊張情緒持續升温。油價上漲推動市場重新計入“高利率長期化”預期，並進一步提升美國國債收益率。

與此同時，美元指數在避險需求和利率優勢推動下持續上漲，也削弱了貴金屬吸引力。

對於黃金和白銀而言，由於其本身屬於無息資產，當市場利率上升時，投資者通常更傾向配置高收益美元資產，從而導致貴金屬資金流出。高利率環境正在削弱黃金與白銀的配置吸引力。

華僑銀行指出，白銀本輪跌幅明顯大於黃金，主要原因在於此前白銀上漲過程中包含較強“高貝塔風險交易”屬性。

此前，市場對於工業金屬需求、新能源產業以及人工智能相關投資情緒升温，一度推動白銀快速上漲。

不過，當市場風險偏好降温後，白銀波動性通常會明顯高於黃金，因此在本輪迴調中承受更大賣壓。

與此同時，機構近期下調白銀投資需求預期，也進一步削弱市場情緒。

白銀此前積累較大投機性漲幅，導致本輪迴調更加劇烈。

從黃金市場來看，當前市場正在重新評估避險邏輯。

雖然中東局勢持續緊張理論上有利於黃金避險需求，但由於油價上漲推動通脹預期升温，市場反而更加擔憂美聯儲可能繼續維持高利率甚至進一步加息。

因此，當前貴金屬市場已經從“地緣避險交易”逐漸轉向“高利率壓制交易”。

華僑銀行認為，如果未來美國國債收益率無法明顯回落，或者國際油價與地緣風險繼續推動市場重新計入鷹派利率預期，那麼黃金與白銀短線仍存在進一步下行風險。

不過，如果霍爾木茲海峽運輸逐步恢復正常，或者中東局勢出現緩和跡象，則可能改善市場風險情緒，並對貴金屬形成一定支撐。霍爾木茲海峽局勢變化，成為當前市場關注核心變量之一。

從技術走勢分析，黃金日線級別當前已經明顯跌破短期均線支撐。此前強勢上漲結構開始轉向高位調整。

OCBC指出，黃金目前運行於4540美元附近，日線RSI指標已經明顯回落，顯示此前強勁上漲動能正在減弱。

當前黃金下方首個關鍵支撐位位於4452美元附近，該位置對應2026年高低點23.6%斐波那契回撤區域。而更重要中長期支撐，則位於4340美元附近的200日均線區域。

上方來看，4670美元附近成為當前第一阻力區域，該位置同時對應21日均線與38.2%斐波那契回撤位。而4730美元與4850美元區域，則分別對應50日均線和50%斐波那契回撤壓力。

從4小時走勢觀察，黃金短線已經形成明顯下降通道結構。MACD指標持續運行於零軸下方，而RSI指標則接近弱勢區域，説明市場空頭情緒仍佔主導。

不過，由於當前黃金已經接近階段性技術支撐區域，因此短線可能出現一定技術性修復反彈。但若美元和美債收益率繼續維持強勢，黃金反彈空間可能受到限制。

編輯總結：
當前黃金與白銀市場正在受到“高利率預期”“美元走強”以及“能源推動型通脹擔憂”三重壓力。雖然地緣風險依然存在，但市場邏輯已經轉向關注美聯儲未來政策路徑以及美國國債收益率變化。與此同時，白銀此前累積較高風險偏好交易，也導致本輪迴調幅度明顯超過黃金。短期來看，貴金屬市場仍可能維持高波動走勢，而美元、美債收益率以及霍爾木茲海峽局勢變化，將繼續主導市場方向。