ในระหว่างช่วงการซื้อขายในเอเชียและยุโรปเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา คริสโตเฟอร์ หวง นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนจากธนาคาร OCBC กล่าวว่า การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาทองคำและเงินเมื่อเร็วๆ นี้ ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งกดดันความต้องการโลหะมีค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ที่แล้ว ราคาทองคำลดลงเกือบ 2.5% เข้าใกล้ระดับ 4,500 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคาเงินลดลงอย่างรุนแรงยิ่งกว่า โดยร่วงลงประมาณ 9% ในช่วงหนึ่ง และลดลงต่ำกว่า 76 ดอลลาร์ในจุดต่ำสุด

การแข็งค่าขึ้นพร้อมกันของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้กลายเป็นปัจจัยหลักที่กดดันให้ราคาสินค้าโลหะมีค่าปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ตลาดเชื่อว่า การที่ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกอีกครั้ง เป็นสาเหตุสำคัญของการเปลี่ยนแปลงตรรกะในตลาดครั้งนี้ เนื่องจากความเสี่ยงด้านการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซยังคงอยู่ ความตึงเครียดในตลาดพลังงานระหว่างประเทศจึงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ผลักดันให้ตลาดกลับมาคาดหวังถึง "อัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว" ซึ่งส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้นไปอีก

ในขณะเดียวกัน การแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย ก็ทำให้ความน่าสนใจของโลหะมีค่าลดลงเช่นกัน สำหรับทองคำและเงิน ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย นักลงทุนมักจะเลือกลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น ส่งผลให้เงินทุนไหลออกจากโลหะมีค่า สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงกำลังลดความน่าสนใจในการลงทุนในทองคำและเงินลง

ธนาคาร OCBC ชี้ให้เห็นว่า การลดลงของราคาสินเงินในช่วงที่ผ่านมานั้นรุนแรงกว่าการลดลงของราคาทองคำอย่างมาก สาเหตุหลักมาจากราคาสินเงินที่พุ่งสูงขึ้นก่อนหน้านี้มีลักษณะของ "การซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูง" ก่อนหน้านี้ ความต้องการโลหะอุตสาหกรรม อุตสาหกรรมพลังงานใหม่ และการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ที่เพิ่มขึ้นในตลาด ทำให้ราคาสินเงินพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม เมื่อความต้องการความเสี่ยงในตลาดลดลง ความผันผวนของราคาสินเงินมักจะสูงกว่าทองคำอย่างมาก จึงเผชิญกับแรงขายที่มากกว่าในรอบการปรับฐานครั้งนี้

ในขณะเดียวกัน การปรับลดความคาดหวังของสถาบันการเงินเกี่ยวกับความต้องการลงทุนในเงินเมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้ทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดอ่อนแอลงไปอีก กำไรจากการเก็งกำไรครั้งก่อนของเงินได้นำไปสู่การปรับตัวลงที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในรอบนี้ เมื่อมองไปที่ตลาดทองคำ ตลาดกำลังประเมินตรรกะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำอีกครั้ง

ในขณะที่ความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางอาจสนับสนุนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้กระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ส่งผลให้ตลาดมีความกังวลมากขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ หรืออาจปรับขึ้นอีก ดังนั้น ตลาดโลหะมีค่าจึงค่อยๆ เปลี่ยนจาก "การซื้อขายเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยจากสถานการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศ" ไปสู่ "การซื้อขายเพื่อกดดันอัตราดอกเบี้ยสูง"

ธนาคาร OCBC เชื่อว่า หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต หรือหากราคาน้ำมันในตลาดโลกและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงผลักดันให้ตลาดกลับมาคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอีกครั้ง ราคาทองคำและเงินก็ยังคงมีความเสี่ยงที่จะลดลงอีกในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซค่อยๆ กลับสู่ภาวะปกติ หรือหากมีสัญญาณบ่งชี้ว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางลดลง ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงของตลาดอาจดีขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนราคาโลหะมีค่าได้บ้าง การเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซได้กลายเป็นหนึ่งในตัวแปรหลักที่ดึงดูดความสนใจของตลาดในขณะนี้

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำได้ทะลุแนวรับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นในกราฟรายวันอย่างชัดเจน โครงสร้างขาขึ้นที่แข็งแกร่งก่อนหน้านี้เริ่มเปลี่ยนไปสู่การปรับฐานในระดับสูง OCBC ชี้ให้เห็นว่าปัจจุบันทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4540 ดอลลาร์ และตัวชี้วัด RSI รายวันลดลงอย่างชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่งก่อนหน้านี้กำลังอ่อนตัวลง ระดับแนวรับสำคัญแรกของทองคำอยู่ที่ประมาณ 4452 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับระดับ Fibonacci retracement 23.6% ของราคาสูงสุดและต่ำสุดในปี 2026 แนวรับระยะกลางถึงระยะยาวที่สำคัญกว่านั้นอยู่บริเวณค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ใกล้ 4340 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน บริเวณประมาณ 4670 ดอลลาร์เป็นโซนแนวต้านแรก ซึ่งสอดคล้องกับทั้งค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 21 วันและระดับ Fibonacci retracement 38.2% บริเวณราคา 4730 ดอลลาร์และ 4850 ดอลลาร์ สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน และระดับ Fibonacci retracement 50% ตามลำดับ

เมื่อพิจารณาจากกราฟ 4 ชั่วโมง ราคาทองคำได้ก่อตัวเป็นโครงสร้างช่องทางขาลงที่ชัดเจนในระยะสั้น ตัวชี้วัด MACD ยังคงเคลื่อนไหวต่ำกว่าเส้นศูนย์ ในขณะที่ตัวชี้วัด RSI อยู่ใกล้โซนอ่อนค่า บ่งชี้ว่า sentiment ขาลงยังคงครอบงำตลาด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัจจุบันราคาทองคำกำลังเข้าใกล้พื้นที่แนวรับทางเทคนิคในระยะสั้น การดีดตัวขึ้นทางเทคนิคจึงเป็นไปได้ในระยะสั้น แต่หากดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอาจมีจำกัด

สรุปโดยบรรณาธิการ:
ตลาดทองคำและเงินในปัจจุบันกำลังเผชิญกับแรงกดดันสามประการ ได้แก่ ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสูง เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาคพลังงาน ขณะที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ ตลาดได้หันมาให้ความสนใจกับทิศทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ในขณะเดียวกัน ความต้องการความเสี่ยงสูงที่สะสมมาก่อนหน้านี้ของเงินได้นำไปสู่การปรับตัวลงที่มากกว่าทองคำอย่างมีนัยสำคัญ ในระยะสั้น ตลาดโลหะมีค่ามีแนวโน้มที่จะยังคงมีความผันผวนสูง โดยเงินดอลลาร์สหรัฐ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดทิศทางของตลาด