Trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu hôm thứ Hai, Christopher Huang, chiến lược gia ngoại hối tại ngân hàng OCBC, cho biết sự điều chỉnh mạnh gần đây của giá vàng và bạc chủ yếu là do sự tăng nhanh của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ, làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với kim loại quý. Trong nửa cuối tuần trước, giá vàng đã giảm gần 2,5%, tiến gần đến khu vực 4.500 đô la, trong khi bạc trải qua đợt giảm mạnh hơn nữa, lao dốc khoảng 9% tại một thời điểm, xuống dưới 76 đô la ở mức thấp nhất.

Việc đồng thời tăng giá trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ đã trở thành nguồn áp lực chính dẫn đến sự điều chỉnh gần đây trên thị trường kim loại quý. Các nhà phân tích thị trường tin rằng việc giá dầu quốc tế tiếp tục tăng, làm dấy lên lo ngại về lạm phát toàn cầu, là lý do chính dẫn đến sự thay đổi gần đây trong logic thị trường. Trong bối cảnh rủi ro vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz vẫn còn tồn tại, căng thẳng trên thị trường năng lượng quốc tế tiếp tục leo thang. Giá dầu tăng cao đã khiến thị trường tái khẳng định kỳ vọng về "lãi suất cao dài hạn", làm tăng thêm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Trong khi đó, sự tăng liên tục của chỉ số đô la Mỹ, được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn và lợi thế lãi suất, cũng đã làm suy yếu sức hấp dẫn của kim loại quý. Đối với vàng và bạc, là những tài sản không sinh lãi, các nhà đầu tư thường thích phân bổ vốn vào các tài sản bằng đô la có lợi suất cao hơn khi lãi suất thị trường tăng, dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi kim loại quý. Môi trường lãi suất cao đang làm giảm sức hấp dẫn đầu tư của vàng và bạc.

Ngân hàng OCBC chỉ ra rằng sự sụt giảm gần đây của bạc lớn hơn đáng kể so với vàng, chủ yếu là do đợt tăng giá trước đó của bạc có đặc điểm giao dịch rủi ro cao (high-beta risk trading). Trước đây, nhu cầu thị trường tăng cao đối với kim loại công nghiệp, các ngành năng lượng mới và các khoản đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy giá bạc tăng nhanh. Tuy nhiên, khi khẩu vị rủi ro của thị trường giảm xuống, sự biến động của bạc thường cao hơn đáng kể so với vàng, do đó phải đối mặt với áp lực bán lớn hơn trong đợt điều chỉnh này.

Trong khi đó, những điều chỉnh giảm gần đây trong kỳ vọng của các tổ chức về nhu cầu đầu tư bạc đã làm suy yếu thêm tâm lý thị trường. Những đợt tăng giá mạnh trước đây của bạc do đầu cơ đã dẫn đến một đợt điều chỉnh rõ rệt hơn trong vòng này. Nhìn vào thị trường vàng, thị trường hiện đang đánh giá lại logic trú ẩn an toàn của nó.

Mặc dù căng thẳng leo thang ở Trung Đông về mặt lý thuyết ủng hộ nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng, giá dầu tăng cao đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, dẫn đến lo ngại ngày càng tăng trên thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng thêm. Do đó, thị trường kim loại quý đã dần chuyển từ "giao dịch trú ẩn an toàn do yếu tố địa chính trị" sang "giao dịch nhằm kiềm chế lãi suất cao".

Ngân hàng OCBC tin rằng nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ không giảm đáng kể trong tương lai, hoặc nếu giá dầu quốc tế và rủi ro địa chính trị tiếp tục đẩy thị trường vào tình trạng kỳ vọng lãi suất thắt chặt, thì vàng và bạc vẫn đối mặt với rủi ro giảm giá hơn nữa trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz dần trở lại bình thường, hoặc nếu có dấu hiệu giảm căng thẳng ở Trung Đông, tâm lý rủi ro thị trường có thể được cải thiện, hỗ trợ phần nào cho kim loại quý. Những thay đổi trong tình hình ở eo biển Hormuz hiện đang là một trong những biến số cốt lõi thu hút sự chú ý của thị trường.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng rõ ràng đã phá vỡ mức hỗ trợ trung bình động ngắn hạn trên biểu đồ ngày. Cấu trúc tăng mạnh trước đó đã bắt đầu chuyển sang giai đoạn điều chỉnh ở mức cao. OCBC chỉ ra rằng giá vàng hiện đang giao dịch quanh mức 4540 đô la, và chỉ báo RSI hàng ngày đã giảm rõ rệt, cho thấy đà tăng mạnh trước đó đang suy yếu. Mức hỗ trợ quan trọng đầu tiên đối với vàng là khoảng 4452 đô la, tương ứng với mức thoái lui Fibonacci 23,6% của đỉnh và đáy năm 2026. Mức hỗ trợ trung và dài hạn quan trọng hơn nằm quanh khu vực trung bình động 200 ngày gần mức 4340 đô la. Ở chiều tăng, khu vực quanh mức 4670 đô la là vùng kháng cự đầu tiên, tương ứng với cả trung bình động 21 ngày và mức thoái lui Fibonacci 38,2%. Các khu vực 4730 đô la và 4850 đô la lần lượt tương ứng với trung bình động 50 ngày và mức thoái lui Fibonacci 50%.

Quan sát biểu đồ 4 giờ, vàng đã hình thành cấu trúc kênh giảm rõ ràng trong ngắn hạn. Chỉ báo MACD tiếp tục chạy dưới đường số 0, trong khi chỉ báo RSI đang gần vùng yếu, cho thấy tâm lý giảm giá vẫn chiếm ưu thế trên thị trường. Tuy nhiên, vì vàng hiện đang tiếp cận vùng hỗ trợ kỹ thuật ngắn hạn, nên khả năng bật tăng kỹ thuật trong ngắn hạn là có thể xảy ra. Nhưng nếu đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục mạnh, tiềm năng tăng giá của vàng có thể bị hạn chế.

Tóm tắt của biên tập viên:
Thị trường vàng và bạc hiện đang chịu áp lực ba chiều từ kỳ vọng lãi suất cao, đồng đô la Mỹ mạnh lên và lo ngại về lạm phát do giá năng lượng tăng. Trong khi rủi ro địa chính trị vẫn còn tồn tại, trọng tâm thị trường đã chuyển sang đường lối chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong khi đó, tâm lý chấp nhận rủi ro cao tích lũy trước đây của bạc đã dẫn đến sự điều chỉnh lớn hơn đáng kể so với vàng. Trong ngắn hạn, thị trường kim loại quý có khả năng duy trì biến động cao, với đồng đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và những diễn biến ở eo biển Hormuz tiếp tục chi phối hướng đi của thị trường.