三菱日聯銀行分析師邁克爾·萬指出，印度盧比是2026年表現最差的亞洲主要貨幣，兑美元匯率已跌至96上方，刷新歷史紀錄低位，自2月底伊朗衝突爆發以來累計貶值約5.5%。



萬強調，印度盧比對油價上漲和美債收益率攀升高度敏感，並指出印度當局已迅速採取行動，通過收緊白銀進口規則來支撐本幣匯率和外匯儲備。

盧比跌至歷史新低，成亞洲表現最差貨幣

萬在報告中寫道：“印度盧比是最突出的受害者，上週五首次跌破96盧比兑1美元的歷史關口，自2月底伊朗衝突爆發以來累計貶值約5.5%，成為2026年亞洲表現最差的主要貨幣。”

值得注意的是，外匯儲備的快速消耗引發市場關注。自中東戰事爆發以來，印度外匯儲備已累計減少約380億美元，截至5月8日當週小幅回升至696.99億美元，但仍低於戰前2月27日的728.49億美元歷史峯值。經濟學家普遍認為，儘管儲備水平有所下降，但印度仍有充足彈藥應對沖擊，當前進口覆蓋天數約9個月，遠高於2013年“縮減恐慌”時期的7個月。

石油進口國面臨“雙重打擊”

他進一步指出，這一困境對石油進口國尤為嚴峻。“印度盧比和菲律賓比索等石油進口貨幣，正面臨着油價上漲和美債收益率攀升的雙重打擊。此外，印尼盾等本身存在國內阻力且對美債收益率敏感的貨幣也同樣承壓。”

作為全球第三大原油進口國，印度對中東石油的依賴度高達60%以上，霍爾木茲海峽的持續封鎖直接衝擊其能源供給，印度燃料進口成本急劇攀升。4月貿易逆差擴大至283.8億美元，遠超3月的206億美元。據機構預計，中東衝突將使印度經常賬户赤字佔GDP的比重從上一財年的0.9%大幅擴大至下一財年的2.5%，盧比貶值壓力短期內難以緩解。

印度迅速出手干預，收緊白銀進口規則

為捍衞本幣匯率，印度上週末迅速採取行動，進一步收緊貴金屬進口政策。5月16日，印度政府發佈命令，將純度99.9%及以上的銀條以及所有其他半成品形態的白銀劃入"限制"類別，要求白銀進口須事先獲得政府批准。這兩類白銀在上一財年佔印度白銀進口總量的90%以上，意味着實際上幾乎所有形式的白銀進口都受到了限制。

這是印度一週內推出的第二項貴金屬進口限制措施。此前，印度已於5月13日將黃金和白銀的進口關税從6%大幅上調至15%，旨在壓縮貿易逆差、減少外匯消耗。印度是全球最大白銀消費國，超過80%的白銀需求依賴進口。在截至今年3月的2025/26財年，印度白銀進口額創紀錄地達到120億美元，遠高於上一財年的48億美元；4月份白銀進口額更同比增長157%至4.11億美元。進口激增的背後，是投資者對貴金屬的強勁投資需求——在盧比貶值預期下，白銀和黃金成為對沖工具。

市場分析人士指出，此舉預計將收緊印度國內白銀供應，可能推高本地市場溢價，而來自印度的需求降温或將對國際銀價構成壓力。一位孟買私人銀行的貴金屬交易商表示，政府短期內或將允許有限的工業用白銀進口，但會抑制與投資產品相關的進口。不過，業內人士也警告稱，高達15%的關税及進口限制可能刺激白銀走私等灰色市場重新活躍，這或將成為印度政府下一步監管面臨的棘手難題。

綜合來看，印度盧比跌至歷史新低，成為中東衝突背景下亞洲最脆弱的貨幣。油價飆升與美債收益率上行構成的“雙重打擊”，令石油進口國貨幣普遍承壓，而印度因其龐大的能源進口需求和高度的外部融資依賴，所受衝擊尤為突出。面對這一局面，印度當局已通過收緊白銀進口規則等方式作出政策回應，旨在減少不必要的外匯流出、穩定本幣匯率。然而，在霍爾木茲海峽僵局持續、油價維持高位的背景下，盧比的下行壓力短期內恐難根本緩解。

均線系統與價格結構：標準多頭排列，中期看漲趨勢明確

當前美元兑印度盧比已突破96關口創下歷史新高，均線系統呈現教科書式的標準多頭排列：MA20（94.84）> MA50（93.78）> MA100（92.31）> MA200（90.44），短期均線在上、長期均線在下，價格遠高於所有主要均線，這是典型的中長期牛市技術結構。MA20（94.84）作為短期動態支撐，MA200（90.44）作為長期牛熊分界線，均已被遠遠甩在下方，確認中長期上升趨勢的可持續性。


（美元兑印度盧比日線圖，）

北京時間5月18日16:16，美元兑印度盧比報96.28/29。