2026年全球各國央行增持黃金的實際規模，已經明顯超出市場此前預估水平。高盛機構經過修正測算模型、補齊統計漏洞後上調相關預期，認為下半年全球官方機構購金需求還將繼續擴容。

在地緣局勢複雜多變、多國加速外匯儲備多元化配置的大環境下，官方與民間黃金配置需求同步升温，機構堅守年末金價高位目標，同時也理性梳理行情潛在波動風險，大宗商品整體配置價值也隨之凸顯。

修正統計模型 上調全年央行購金預期

上週五（5月15日），高盛大宗商品研究團隊對外宣佈，完成央行黃金需求測算模型優化調整，以此彌補傳統官方貿易數據存在的統計盲區。早在今年三月，該機構就率先上調短期購金測算數值，將十二個月移動平均口徑下的央行月均購金量，從原先29噸上調至50噸。

結合當前市場環境綜合研判，高盛正式確立全新預判，2026年全年各國央行月均黃金購入量將穩定維持在60噸左右。研究人員表示，自2025年8月開始，英國相關貿易統計數據無法完整統計倫敦金庫黃金外流數據，大量央行隱性購金行為未被記錄，這也是過往行業預估數據持續偏低的核心原因。

多重需求共振 黃金配置熱度持續攀升

高盛方面表示，當前市場配置黃金的底層需求根基穩固，結合內部央行調研結果以及近期地緣局勢變化能夠看出，未來各國官方機構與普通投資者增持黃金的意願還會持續提升。

該機構依舊維持2026年年末國際金價每盎司5400美元的目標價位不變，同時做出風險提示，一旦金融市場迎來大幅震盪，投資者為補足現金流集中拋售流動性資產，短期內金價依舊會承受調整壓力。

今年1月末金價接連創下歷史新高之時，高盛便敲定這一高位目標價。由丹·斯特魯伊文（Daan Struyven）與莉娜·托馬斯（Lina Thomas）領銜的研究團隊表示，此番樂觀預判，主要依託民間避險資金的持倉穩定性。以往黃金避險交易多對應短期事件，行情落幕便會快速離場，而當下對沖財政風險的長期黃金持倉，年內拋售離場概率偏低，持倉韌性更強。

市場資金佈局多元 保值需求全面擴散

新興市場央行依舊在穩步優化外匯儲備結構，持續加大黃金資產佔比，推動儲備資產去單一化佈局。與此同時，主要經濟體財政與貨幣政策走向充滿不確定性，貨幣貶值預期不斷升温，一方面促使高淨值羣體加大實物黃金採購力度，另一方面也帶動場內黃金看漲期權交易活躍度持續走高。

機構分析認為，本輪金價走勢上行潛力遠大於下行壓力，全球政策層面的諸多不確定性，會持續推動民間資金加大黃金配置力度。唯有市場風險情緒全面降温，投資者集中減持宏觀避險資產，才會對金價形成明顯壓制。

大類資產格局重塑 大宗商品避險價值凸顯

其實在去年年末發佈的年度大宗商品展望中，高盛就明確將黃金列為大宗商品領域最優投資品種，認為民間資金跟風央行佈局黃金，會推動金價突破基準預期，同時倡導投資者均衡佈局各類大宗商品。

研究團隊表示，雖然黃金是現階段最值得佈局的多頭品種，但多元化配置各類大宗商品同樣具備戰略意義。如今全球商品貨源集中分佈特徵明顯，疊加地緣博弈、貿易競爭加劇，商品供應鏈中斷風險不斷上升，大宗商品整體的資產保障價值愈發突出。

分析師提醒，一旦商品供給出現短缺，極易造成經濟增速放緩、物價同步上漲的局面，單純依靠股債組合搭建的投資體系，難以抵禦此類系統性風險，合理佈局商品資產能夠進一步完善資產風控體系。

總結

整體來看，統計數據修正後，全球央行增持黃金的真實力度徹底顯現，疊加民間避險資金持續入場，黃金中長期上漲邏輯十分穩固。機構堅守年末金價高位目標，充分認可黃金的保值對沖屬性，短期資金流動性波動僅會造成階段性行情震盪。

在全球經濟政策不確定性尚未消散的背景下，央行購金熱潮仍將延續，黃金以及整體大宗商品的配置價值，還將在市場中持續釋放。


現貨黃金日線圖

北京時間5月20日11:16 現貨黃金 報 4460.22 美元/盎司