週一（5月25日）亞洲早盤時段，美元兑日元小幅走低至158.90附近。



美國和伊朗在結束中東衝突的談判中取得進展，這一消息對美元構成壓力，推動日元小幅反彈。儘管如此，雙方尚未最終敲定和平協議，市場仍在等待確認美國是否會解除軍事封鎖。

美伊談判進展：協議接近達成，但關鍵問題仍存

據報道，美國高級官員上週日表示，美伊正接近達成一項旨在重新開放霍爾木茲海峽的協議。據媒體披露的草案細節顯示，該協議將包含以下要點：停火期限延長60天；伊朗清除海峽水雷並重新開放霍爾木茲海峽；美國解除對伊朗港口的封鎖、豁免部分制裁，允許伊朗自由出售石油。一名美國官員將這一安排描述為“以表現換取豁免”，稱經濟解禁將緊隨伊朗的實際行動，而非提前授予。協議還包括伊朗承諾永不發展核武器，並就暫停濃縮鈾計劃及移除高濃縮鈾庫存進行談判。

美國國務卿馬爾科·盧比奧表示，與伊朗的協議已獲得地區支持，但關鍵問題無法“在72小時內草率解決”。他的言論是在特朗普表示“不急於與伊朗匆忙達成協議”之後發表的。儘管特朗普23日曾在社交媒體發文稱協議“基本談成”，但伊朗法爾斯通訊社隨即提出質疑，強調特朗普關於“霍爾木茲海峽將開放”的説法“不完整”，稱根據最新交換的文本，海峽將繼續由伊朗“管理”。華盛頓和德黑蘭已原則上同意重新開放霍爾木茲海峽，市場仍在等待確認美國政府的軍事封鎖是否會被解除。

日元走勢：逼近干預警戒線，市場保持高度警惕

美伊談判的這一進展，疊加中東局勢緩和對美元避險需求的削弱，正推動美元兑日元從近期高點小幅回落。

隨着美元兑日元再次逼近160.00這一關鍵水平，交易員保持高度警惕。該水平被廣泛視為日本當局可能出手干預匯市的“警戒線”——回溯4月30日，當局正是在匯率突破160.72後，投入約345億美元實施了近兩年來首次干預。日本財務大臣加藤勝信上週在G7財長會議後重申，日本已隨時準備對過度外匯波動採取行動，同時強調任何干預都將以不推高美國國債收益率的方式進行。

這背後，是日本當局面臨的現實困境。日本外匯儲備約1.4萬億美元，其中大部分以美國國債形式持有。若為籌措干預資金而拋售美債，可能推高美債收益率，進而強化美元，這與干預的初衷背道而馳。日本財務省官員明確表示，當局已通過持有現金存款、到期資產及利息收入等方式保持充足流動性，確保干預無需動用美債儲備。然而，前兩輪干預消耗了約10萬億日元（約633億美元），卻僅換來短暫反彈。截至上週，日元已回吐干預後逾半漲幅，表明單靠“定點護盤”無法扭轉利差驅動的貶值大勢。交易員普遍認為，只有日本央行加息收緊政策，或美債收益率實質性回落，日元才能真正擺脱160關口的反覆考驗。

機構觀點

花旗集團宏觀策略師在近期報告中建議交易者，在日本央行6月政策會議前夕做空美元、做多日元。分析師指出，美元/日元再度觸及160附近的干預關口，而互換市場已定價6月會議將有20個基點的加息幅度。花旗的判斷基於兩大邏輯：一是160是日本當局的“警戒線”，二是6月加息預期正在積聚。

彭博行業研究亞洲首席外匯及利率策略師則指出，日元若要走強，目前主要得指望美元下行，靠日元自身的基本面很難發力。核心癥結在於美日利差實在太大——無論是2年期還是10年期國債，美日之間維持着150至250個基點的利差，這道鴻溝很難跨越。日本央行加息頻率絕不可能趕上美債利率的水平，而美聯儲快速降息的可能性也在降低。趙志軒還強調，日本央行近期的干預手法正在變化：他們不再在美元最強時硬碰硬，而是選擇在美元出現回落跡象時“同向干預”順勢出手，未必會強守160這個固定點位，甚至有可能容忍日元突破160並進入一個新的區間。

日元短期獲支撐，但干預風險與協議不確定性並存

綜上所述，美元兑日元當前受到美伊談判進展的壓制，日元小幅走強至158.90附近。然而，雙方在關鍵問題上尚未達成最終協議，地緣政治不確定性仍存。同時，匯價再度逼近160關口，市場對日本當局可能再度干預保持高度警惕。短期內，日元走勢將取決於美伊談判的實質進展、霍爾木茲海峽的通航狀況以及日本財務省的干預動向。

美元兑日元日線技術分析

從日線圖來看，美元兑日元當前交投於158.90附近，處於連續上漲後的高位整理階段，多項技術指標呈現偏多信號但動能有所放緩。


（美元兑日元日線圖，）

均線系統方面，短期均線MA20（158.11）和MA50（158.75）均位於當前價格下方，構成短期支撐；MA100（157.55）和MA200（154.81）則遠低於現價。這種“價格在所有主要均線之上”的多頭排列表明，美元兑日元仍處於上升趨勢之中。值得注意的是，價格自5月上旬突破MA50後一直穩步運行在該均線上方，顯示上漲結構尚未破壞。不過，價格在159.50-160.00區域已多次遇阻，顯示出上方阻力正在增強。

北京時間5月25日9:11，美元兑日元報158.87/88。