週一（5月25日）亞洲時段，歐元兑美元高開高走，當前持穩於1.1640附近，漲幅約0.34%。由於市場對美伊接近達成協議的預期穩固，風險情緒改善，削弱了美元的避險需求，美元指數小幅下跌，目前持穩於99.00附近的低位。

美伊談判：特朗普稱協議“基本談妥”，但“不急於達成”

美伊協議預期進一步升温，此前美國總統特朗普週末在社交平台上發文稱，與伊朗的協議已“基本談妥”，內容包括重新開放霍爾木茲海峽等。特朗普補充説：“協議的最後方面和細節目前正在討論中，將很快公佈。”這增強了投資者對雙方將很快達成協議的信心。據媒體報道，協議草案核心內容包括60天停火延期、伊朗清除海峽水雷、美國解除對伊朗港口的封鎖並豁免部分制裁。一名美國官員將這一安排描述為“以表現換取豁免”，稱經濟解禁將緊隨伊朗的實際行動，而非提前授予。草案還包含伊朗承諾不謀求核武器，並就暫停鈾濃縮計劃及轉移高濃縮鈾庫存展開談判。

然而，在隨後發佈的另一篇帖子中，特朗普表示“不急於達成協議”，因為“時間站在美國一邊”。他還強調，在協議達成、確認並簽署之前，美國對霍爾木茲海峽的封鎖“將保持完全有效並持續執行”。白宮官員隨後表示，美伊距離簽署協議“尚需數天時間”，協議仍需獲得伊朗最高領袖哈梅內伊的批准。伊朗法爾斯通訊社對特朗普的説法提出質疑，稱關於“霍爾木茲海峽將開放”的言論“不完整”，強調即便達成協議，海峽也將繼續由伊朗“管理”，而非恢復到戰前“自由通行”狀態。雙方在核問題上的根本分歧尚未彌合——美方堅持伊朗必須先放棄高濃縮鈾庫存，而伊朗方面則明確表示現階段諒解備忘錄“完全不涉及核問題”。這種“樂觀表態”與“實質僵局”之間的反覆，使全球能源市場的不確定性居高不下。

油價下跌削弱美聯儲加息預期

美伊協議預期升温對能源市場產生了立竿見影的影響。當前，美原油期貨與布倫特原油期貨價格雙雙跌超5%，美原油期貨報91.50美元/桶，布倫特原油期貨報98.40美元/桶。

油價暴跌的直接傳導效應，是市場對美聯儲進一步收緊貨幣政策的預期有所降温——能源價格下降緩解了短期通脹壓力，從而削弱了加息的緊迫性。

根據CME FedWatch工具，市場預計美聯儲年內至少加息一次的概率已從上週五的67%回落至57%左右。與此同時，美聯儲到6月維持利率不變的概率仍高達97.3%。不過，市場對後續政策路徑仍存在明顯分歧。債券市場近期的定價出現反轉——隨着凱文·沃什接任美聯儲主席，投資者更傾向於認為美聯儲將優先維護其抗通脹信譽，而非響應政府對降息的期待。

值得注意的是，白宮首席經濟顧問哈塞特與市場判斷存在明顯温差。哈塞特表示，一旦美伊達成協議、能源價格大幅下跌，將為美聯儲降低利率創造“很大空間”。他預計能源價格回落後，美國甚至可能出現“負通脹”。然而，多數機構對油價下行空間持謹慎態度。

有分析師指出，即便協議順利達成，年底前油價可能仍將維持在90美元以上的高位，下半年通脹擴散壓力將始終存在。阿聯酋國家石油公司負責人更警告，即使衝突現在結束，霍爾木茲海峽的石油運輸量也無法在2027年第一或第二季度之前完全恢復。這意味着，供給端的緊箍咒短期內難以真正鬆開。

歐元區方面：歐洲央行官員暗示通脹壓力上升

在歐元區，多位歐洲央行官員的言論指向近期通脹壓力上升，這提高了市場對未來加息的預期。

歐洲央行政策制定者、比利時央行行長皮埃爾·温施上週表示，央行需要在某個時點採取行動，因為“我們正處於通脹問題的開端”。

此言與德國央行行長納格爾的強硬表態形成呼應，後者直言“我們已不再處於歐元系統預測的基準情景中，而是正向不利情景轉變”。

納格爾警告，供應衝擊往往需要18個月才能完全傳導至所有商品類別，這意味着歐元區未來仍將面臨相當大的通脹壓力。歐洲央行執委施納貝爾也指出，由於通脹“記憶猶新”，本輪能源價格向核心通脹的傳導速度可能比2021-2022年時期更快。與此同時，歐洲央行3月發佈的“基準情景”（假設戰爭4月結束、能源衝擊温和）已基本宣告失效，取而代之的是經濟放緩、通脹衝高的“不利情景”。

從最新數據來看，歐元區5月綜合PMI初值意外跌至47.5，連續第二個月處於收縮區間；但同期投入價格通脹卻加速至三年半高點，企業收費價格也以38個月最快速度上漲。這種“經濟萎縮、通脹衝高”的滯脹組合正在重塑市場預期。

據報道，歐洲央行內部已基本形成共識：只要通脹數據不出現戲劇性回落，6月加息幾乎已成定局。經濟學家目前普遍押注2026年將有兩到三次利率行動，分別可能在6月、9月甚至年底落地。

希臘央行行長斯圖爾納拉斯坦言，“維護歐洲央行的信譽是下個月加息的有力論據”——若面對持續通脹而不作為，消費者遲早會質疑央行“準備應對”的承諾是否只是空談。

歐元短期獲支撐，但美伊協議不確定性仍存

綜上所述，歐元兑美元當前受到美伊協議樂觀情緒的支撐，風險偏好改善推動美元走弱。然而，特朗普隨後表示“不急於達成協議”，表明協議仍存變數。與此同時，油價下跌削弱了美聯儲加息預期，而歐洲央行官員的鷹派言論則為歐元提供了額外支撐。

短期內，歐元兑美元走勢將取決於美伊談判的實質進展以及市場對兩大央行政策預期的變化。

歐元兑美元日線技術分析

從日線圖來看，歐元兑美元當前交投於1.1640附近，處於近期低位反彈後的整理階段，多項技術指標呈現中性偏弱信號。


（歐元兑美元日線圖，）

均線系統方面，當前價格在短期均線MA5（1.1616）上方，MA10（1.1647）略高於現價，MA20（1.1686）、MA50（1.1656）、MA100（1.1698）和MA200（1.1680）均位於當前價格上方，構成短期壓制。這種“價格在所有主要均線之下”的排列表明，歐元兑美元短期承壓明顯，處於弱勢整理格局。值得注意的是，價格自5月上旬從1.1800上方回落後，一直未能有效收復MA20，顯示反彈動能不足。

北京時間5月25日14:54，歐元兑美元報1.1643/44。