國際原油市場週二（5月26日）亞洲時段出現反彈，當前西德克薩斯中質原油（WTI）價格回升至每桶92美元上方，結束此前連續四個交易日的跌勢。此前週一（5月25日），受美伊談判樂觀情緒推動，WTI原油期貨一度大跌近7%，盤中觸及90美元附近低點。



這一反彈發生在市場消化了週末以來的樂觀預期之後，而美國國務卿魯比奧週二的最新表態，則揭示了外交進展中仍存在的複雜性。

魯比奧表示，霍爾木茲海峽“無論如何”都將開放——要麼通過外交協議，要麼通過武力，美國對兩種結果都做好了準備。隨着美伊在卡塔爾的談判進入協議文本措辭的最終敲定階段，這一過程可能還需要數天時間。

魯比奧確認週一在多哈舉行了會談，但他將討論描述為圍繞一份初步框架文件的具體措辭展開的技術性工作，而非接近解決的實質性談判。他表示，協議文本的最終敲定可能還需要幾天時間，暗示短期內不會取得突破。

市場樂觀情緒與外交現實存在差距

由於多哈會談傳出諒解備忘錄取得進展的消息，週一適逢陣亡將士紀念日假期，在流動性稀薄的背景下，油價一度下跌近7%，市場定價的是近期達成協議的前景。

前高盛大宗商品研究主管、現任Carlyle集團能源顧問Jeff Currie將這一模式總結為一句話——"賣出推文，買入硬貨"，並援引了一個冷峻的歷史記錄：自戰事爆發以來，已有五次"協議宣佈"，但成交次數為零。

伊朗的談判籌碼正隨時間推移持續累積，而非削弱。全球石油庫存每週仍在大幅消耗，僅上週一週就下降了1700萬桶，亞洲部分市場已觸及庫存運營下限，歐洲將在數週內面臨壓力，美國則可能在7月出現供應緊張。

但魯比奧對同一會談的描述更為謹慎：大量來回拉鋸集中在具體措辭上，沒有積極的正式談判安排，也沒有跡象表明核心問題已經解決。美方官員雖稱框架協議"已達成95%"，但伊朗外交部發言人巴加埃明確回應稱，伊朗在同美方的諒解備忘錄中不討論霍爾木茲海峽管理權的具體細節，海峽的管理方式是沿岸國家自己的事。

更為關鍵的是，伊朗高級外交官透露，在雙方達成的初步協議草案中，美伊雙方均未就核問題和高丰度濃縮鈾問題作出任何承諾。換言之，儘管表面共識廣泛，但最核心的分歧仍然懸而未決——包括鈾濃縮、制裁解除以及海峽的長期控制權。

市場樂觀情緒與外交現實之間的差距，可能比周一價格波動所暗示的要大。一位瞭解伊朗高級代表團在多哈會談情況的消息人士表示，在卡塔爾斡旋下，美伊已就被凍結金融資產問題達成一項諒解，雙方"很有可能"於26日宣佈達成協議。即便如此，伊朗方面仍強調，這並不意味着即將簽署全面協議，美方立場反覆無常使談判複雜化。

軍事選項擺在桌上：海峽“無論如何”都要開放

然而，魯比奧言論中最關鍵的部分並非關於談判本身。

當被問及美軍當天早些時候對伊朗導彈發射場及試圖在波斯灣佈設水雷的船隻實施的打擊時，魯比奧直言不諱：霍爾木茲海峽必須開放，而且“無論如何”都會開放。這一表述——在與承認外交仍在文本措辭上艱難推進的同一場閤中説出——將明確的軍事選項擺在了桌面上，作為重新開放水道的同樣有效的路徑。

這與美國中央司令部對早些時候打擊行動的自衞定性以及在停火期間保持克制的政策聲明是一致的，但更進一步：它表明華盛頓對海峽持續關閉的耐心是有限的，時間線正在以天而非周來衡量。

美伊談判與軍事行動並行，地緣風險溢價仍存

當天的情況已經充分展示了這種環境的波動性。在魯比奧講話前的幾個小時內，阿巴斯港、錫裏克和賈斯克地區均有爆炸報道，中央司令部隨後確認了對導彈發射場和伊朗革命衞隊佈設水雷船隻的打擊。市場此前一直作為即將實現的事實進行交易的停火，在交易日結束時顯得更加脆弱。

魯比奧的言論將外交與軍事兩條線索聯繫在一起。協議措辭可能在幾天內達成。如果不能，或者如果伊朗軍隊繼續試探停火，國務卿已經明確了美國的立場。對於能源市場而言，海峽重新開放是終點，但通往終點的路徑仍在激烈競爭中。

魯比奧關於海峽將“無論如何”開放的表述，是美國迄今為止最明確的表態：如果外交失敗，美國準備使用持續的軍事力量重新開放水道。這一框架意味着，即使市場此前已在定價協議達成，油價中仍將嵌入可觀的地緣政治風險溢價。承認談判代表仍在就一份初步文件的措辭（而非最終協議）進行拉鋸，意味着任何供應正常化的時間表都比周一7%的價格跌幅所暗示的要長。

能源市場需要同時持有兩種情景：一種是可能幾天內到來的談判重開，另一種是美國軍事行動成為強行開放海峽的機制、並伴隨所有相關供應中斷風險的升級情景。

外交文本拉鋸持續，軍事選項為油價提供支撐

綜上所述，美伊談判目前正處於文本措辭的拉鋸階段，短期內達成協議的可能性有限。魯比奧明確表示，無論通過外交還是武力，霍爾木茲海峽都將開放。這一立場意味着，即使協議達成，油價中的地緣風險溢價也不會完全消失。

市場需同時準備兩種情景：協議在數日內達成帶來的油價下行壓力，以及談判破裂、軍事衝突升級帶來的供應中斷風險。短期內，油價預計將維持高位震盪，方向取決於美伊談判的實質進展以及霍爾木茲海峽的通航狀況。

北京時間5月26日13:53，WTI原油期貨報92.07美元/桶。