每週COT報告顯示了大型投機者和資管公司在芝加哥商品交易所期貨市場中的持倉情況，可作為市場分析的情緒指標。以下是美國商品交易委員會發布的截至5月26日週二的COT持倉數據。該報告的發佈日與其記錄的交易員實際持倉之間存在3天的滯後期。該報告在週五發佈，但其中只有至週二的數據。就公佈時間而言，它更適合長線交易者。



美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新發布的COT持倉數據顯示，整體市場格局分化顯著：美元多頭借市場趨勢與基本面利好持續擴張，全線走強；日元、澳元、加元等非美貨幣承壓下行，日元空頭風險直逼日本財務省干預紅線。與此同時，市場對美伊達成和平協議的樂觀預期升温，引發資金集體從大宗商品市場撤離，能源、農產品板塊重挫，僅少數金屬品種小幅收漲。

外匯市場：美元多頭二度連漲，非美貨幣格局兩極分化

現階段原油價格居高不下，中東地緣和平局勢反覆不定，市場難以形成看空美元的統一邏輯，趨勢型買盤推動美元強勢延續，看漲情緒連續兩週升温。數據顯示，美元指數（DXY）淨多頭頭寸單週增加59億美元，總持倉規模攀升至150億美元；其中資管機構美元淨多頭合約增至16200份，創下15個月以來新高。若統計美元針對八大IMM國際貨幣期貨的整體多頭倉位，本期漲幅高達57%，總規模達165億美元，距離4月初創下的數月高點僅一步之遙，且單週資金流入力度創下七週之最。

從歷史維度來看，當前美元多頭倉位並未進入超買區間。2020至2025年期間，市場美元淨多頭規模曾多次觸及300億美元關口，對比之下現階段多頭持倉仍有上行空間，看漲根基穩固，暫無情緒見頂信號。從交易主體行為來看，大型投機者已轉為美元指數淨多頭，疊加資管機構持續加倉，多方力量共同支撐美元行情。

分幣種持倉表現冷熱不均，投機資金主要集中做空日元、澳元、加元，並小幅拋售歐元；瑞郎、英鎊、新西蘭元則獲得少量避險與抄底買盤，走勢相對抗跌：

1.美元/日元：空頭情緒失控，干預風險飆升

日元是本期外匯市場的焦點幣種。即便日本央行多次釋放匯市干預警示，依舊無法遏制空頭交易熱情，投機交易者持續加碼日元空單。目前日元期貨淨空頭合約增至11.5萬份，創下22個月曆史新高，空頭倉位對應資金規模約90億美元。從持倉結構來看，日元期貨空頭總倉位居高不下，同時多頭倉位並未明顯撤退，多空博弈激烈，但整體看空情緒已臨近階段性極值。

回顧市場行情，日本財務省此前曾入市干預，在一小時內推動美元兑日元暴跌500點，而目前該貨幣對已收復干預後的絕大部分跌幅。現階段USD/JPY距離160關鍵干預關口僅相差40個基點，該價位是市場公認的日方干預紅線，本週匯率波動率風險大幅上行，投資者需重點緊盯日本財務省動態。

2.歐元與英鎊：持倉平穩，波動有限

歐元兑美元整體持倉基本維持不變，大型投機者持有29400份歐元淨多頭合約，資管機構則長期持有27萬份大額淨多頭倉位，市場多空態度暫無明顯變動。英鎊走勢同樣平淡，交易者僅小幅削減約4000份英鎊淨空頭合約，整體持倉情緒偏向中性。

3.美元/瑞郎：空頭退潮，利空緩解

市場對於瑞郎的看空情緒有所降温，大型投機者與資管機構合計削減3700份瑞郎淨空頭合約，空頭倉位回落，短期利空出盡。

4.澳元：多頭獲利了結，漲勢暫緩

澳元此前迎來一輪強勢上漲行情，高位獲利盤集中出逃。大型投機者與資管機構合計減持46000份澳元淨多頭合約，調倉方式以直接平掉多頭倉位為主，多頭熱度快速降温。

5.美元/加元：空頭瘋狂加倉，加元深陷下行泥潭

加元成為本期表現最差的主流非美貨幣。大型投機者持有的USD/CAD淨多頭合約近乎翻倍，增至69000份；市場加元淨空頭合約單週激增37600份，創下近兩年最強單週看空幅度，同時躋身近八年頂級單週波動行列。資管機構也時隔六週再度轉為加元淨空頭，且空頭倉位刷新年內峯值。

值得注意的是，本輪加元空頭加倉行為，發生在加拿大官宣經濟陷入技術性衰退、財政赤字大幅擴大之前，足以體現市場對加元的悲觀預期。目前投機者、資管機構兩大交易羣體同步增持空單、削減多單，全部轉為淨空頭陣營；疊加加元期貨價格持續走低、市場總持倉量不斷攀升，新增空頭持續入場，逢低做多美元兑加元仍是當下市場主流交易思路。僅從技術面分析，USD/CAD日線高位出現反轉信號，加元期貨周線收出十字星，短期內存在小幅回調的可能性。

二、大宗商品：和美和談預期升温，全品類大面積拋售

受市場看好美國與伊朗達成和平協議影響，資金避險需求回落，大宗商品全線遭遇資金平倉拋售。本期統計週期因節假日縮短交易時長，但行情波動劇烈：彭博大宗商品指數單週大跌4%，在追蹤的25類核心大宗商品期貨中，僅有6個品種實現收漲；能源、農產品兩大權重板塊重挫，跌幅分別超9%、3.5%，直接抵消工業金屬與貴金屬板塊的全部漲幅。整體來看，24個主流期貨品種裏僅3個品種未出現資管交易商淨賣出，原油、天然氣、大豆、玉米、活牛等品種領跌市場。

1.能源板塊：原油四連降，天然氣空頭創兩年新高

原油市場多頭信心持續崩塌，WTI與布倫特原油合計淨多頭倉位連續第四周下行，目前總持倉降至37萬份合約，創下兩個月新低；相較於3月中旬的峯值，當前看漲倉位縮水三分之一。本次原油多頭倉位下滑由雙重因素主導，既有投資者主動平多止盈，也有新增空頭入場：原油總多頭合約減少8.3萬份，總空頭合約增加10萬份。除此以外，成品油品類持倉漲跌分化，無統一趨勢；天然氣市場空頭情緒全面爆發，淨空頭倉位擴張至兩年以來最高水平。

2.金屬板塊：貴金屬抗跌，工業銅暗藏下行風險

金屬板塊內部走勢分化：金價多次試探跌破200日均線未果，空頭動能衰竭，資金小幅回補黃金空單，助力金價穩住盤面。白銀、鉑金則跟隨大宗商品整體趨勢，遭遇市場淨賣出。作為本週表現最強的工業金屬之一，銅價雖逆勢上漲，但多頭持倉並未同步增長，淨多頭倉位小幅回落，背後原因源於市場新增空單打壓，短期上漲持續性存疑。

3.農業板塊：穀物集體止盈，全品類普遍走弱

農產品承壓主要受兩大因素影響：國際能源價格回落、美國農作物種植區天氣條件持續改善。多重利好之下，多頭集中止盈離場，六大主流穀物與油籽期貨合約全部出現減倉行為。行業整體淨多頭倉位單週減少14.6萬份合約，目前總持倉66.7萬份；相較於三週前87.4萬份的歷史峯值，縮水幅度十分明顯。除此之外，軟商品與畜牧品類同樣全線遇冷，蔗糖、前期暴漲的棉花及瘦豬肉期貨，成為空頭主要針對標的。