週二（6月2日）亞洲時段，白銀開盤震盪走高一度上漲超1%至75.88美元/盎司，隨後有所回落，目前交投於75美元附近。白銀價格自從5月中旬從89.34美元/盎司下跌以來，已經多個交易日圍繞75美元附近震盪整理。

實物需求激增耗盡庫存

銀價在75美元附近的“滯漲”表象之下，實物市場正在經歷一場前所未有的供給危機。數據顯示，自2025年10月以來，COMEX白銀庫存已腰斬，僅2026年第一季度交割需求就達到1.65億盎司。2024年全年交割量2.03億盎司，2025年飆升至4.74億盎司，呈現爆發式增長趨勢。

更為關鍵的是，西方期貨市場（COMEX/LBMA）長期通過現金結算為主的紙質期貨人為壓制白銀價格，但實物交割需求的激增正迅速耗盡交易所庫存。Sprott資產管理公司創始人Eric Sprott警告：“西方期貨交易所通過紙面結算壓制銀價的能力正在迅速耗盡”。

工業需求全面激增，亞洲市場溢價持續

白銀工業需求正處於全面爆發階段。人工智能數據中心、電動汽車、太陽能電池板、智能手機及人形機器人等廣泛應用領域對白銀的需求激增。

當前白銀的工業需求已佔總需求的50%以上，其中光伏領域佔比超過55%。N型電池技術（TOPCon、HJT等）單瓦耗銀量較傳統電池提升15%-30%，新能源汽車單車用銀量是燃油車的約7倍，AI服務器用銀量較傳統機型激增30%。三星等大型工業用户已開始直接以大幅溢價與白銀礦山達成交易，繞開第三方經銷商，進一步減少了COMEX可用供應。

利率環境重塑白銀邏輯

從金融屬性來看，美聯儲加息預期的持續升温，在短期內對白銀構成明確的利空壓力。其傳導路徑清晰而直接：10年期美債收益率上升，意味着持有白銀等無息資產的機會成本增加，機構投資者傾向於減持；與此同時，美元走強會抬升非美買家的購入成本，從而抑制實物需求。

5月中旬，10年期美債收益率一度突破4.68%，30年期國債收益率更是衝至5.2%上方，雙雙創下次貸危機以來的最高水平。這一利率環境的變化，正在重塑白銀的短期定價邏輯。

機構觀點

瑞銀將6月底目標從100美元下調至85美元，9月和12月目標分別下調至85美元和80美元，2027年3月目標進一步降至75美元。

瑞銀預計2026年白銀市場缺口將從此前約3億盎司大幅收窄至約6000-7000萬盎司，主要因高銀價導致光伏製造商削減銀用量、銀飾銀器需求受抑，以及礦山供應略有增加。瑞銀策略師表示，在較小的缺口預期下，預計白銀將大致橫盤交易。

美國銀行認為，白銀短期仍有潛力突破100美元/盎司，尤其在黃金持續上漲的背景下，但這一漲勢的基礎正變得越來越脆弱——分析師預計2027年第二季度銀價將回落至75美元附近。

美國銀行核心擔憂在於，高銀價正倒逼光伏行業系統性地減少銀用量或轉向替代金屬，美銀判斷光伏領域的白銀需求可能已在2025年見頂；一旦工業需求持續走弱，即使適度的金融投資者拋售，也足以將市場推入實物過剩。

技術方面，現貨白銀日線整體處於區間震盪格局，價格當前運行於75美元附近，承壓於MA20、MA50均線，兩條均線分別在78.26、76.04形成就近壓力，但下方依託MA200長期均線構築紮實底部支撐，中期大跌空間被封死。


（現貨白銀日線圖，）

盤面自前期高點89.34回落之後，行情收斂橫盤，在71-78元區間反覆整理，前期60.96、63.92低點與200日均線構成中長期關鍵支撐帶，上方89.34是階段強阻力位。

指標層面，RSI指標46.44處在50中軸線下方，多空力量均衡，無極端超買超賣；KDJ指標低位形成金叉，短線存在小幅反彈動力，但指標整體位於中位區間，反彈幅度有限，難以快速突破短期均線壓制。

綜合來看，短線價格存在小幅修復反彈預期，首要壓力集中在76至78.3一帶，承壓後大概率重回震盪；中期行情維持67-89大箱體運行，下方支撐穩固，若無重大基本面驅動，短期難走出單邊趨勢，回落重點關注74、70兩處支撐有效性。

北京時間6月2日11:03，現貨白銀報75.31美元/盎司。