瑞銀最新大宗商品研究報告指出，美伊博弈走向是短期商品市場的核心主導因素，各類地緣擾動推升市場波動率，帶動大宗商品年內整體大幅走高。雖然黃金受高利率、強勢美元壓制短期走勢，行情震盪休整，但原油、基本金屬依託供需缺口形成強勁支撐。

機構明確2026年繼續看好大宗商品配置價值，可對沖通脹與能源供給風險，同時建議投資者優化資產結構，從單一重倉黃金轉向多元商品佈局。

地緣擾動主導盤面，大宗商品整體漲幅可觀

瑞銀大宗商品分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）在週一（6月1日）發佈的最新研報中表示，中東地緣局勢反覆拉扯，持續推高商品市場波動幅度，同時帶動全品類資產實現顯著上漲。

行情數據顯示，布倫特原油在4月30日創下每桶126美元的四年新高，後續有所回落，當前報價維持在每桶94美元附近。黃金價格相對疲軟，較今年1月曆史收盤高點回落約16%，主要源於市場加息預期升温，持續壓制黃金的市場情緒與買盤動力。

據瑞銀CMCI綜合全收益美元指數統計，今年以來全品類大宗商品整體漲幅已超20%，整體牛市格局穩固。

分析師表示，即便後續地緣風險溢價逐步消退，原油、黃金、基本金屬的基本面依舊紮實，足以支撐行情穩步運行。當前多國成品油庫存持續走低，庫存補充週期內，油價或將通過進一步上漲調節市場需求，供需緊平衡格局難以快速逆轉。

黃金預期小幅下調，長期牛市邏輯並未終結

受美債收益率高位運行、美元持續走強影響，瑞銀在上週下調了黃金年末目標價，從此前的每盎司5900美元調整至5500美元。

瑞銀分析師多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）與韋恩·戈登（Wayne Gordon）表示，當前市場高度重視資金機會成本，黃金作為零息資產吸引力下降，黃金ETF與期貨交易需求顯著降温，短期資金迴流乏力，難以復刻年初的上漲行情。

不過機構並未否定黃金長期牛市趨勢，只是提示投資者需耐心等待行情修復，年末金價仍較現價具備千元級上漲空間。機構預判，2027年全球貨幣政策有望趨於中性，美元走強格局或將逆轉，屆時黃金的配置吸引力將再度回升。回顧歷史走勢，無論是2022年俄烏衝突，還是過往海灣戰爭、伊拉克戰爭，黃金均呈現“衝突初期衝高、加息週期回落”的規律，本輪行情走勢與歷史特徵高度契合。

多元商品價值凸顯，資產配置策略迎來優化

喬瓦尼·斯陶諾沃補充表示，中長期維度下，全球高債務壓力、美國持續的財政赤字、各國外匯儲備多元化佈局，將持續利好黃金走勢。同時銅、鋁等基本金屬供需缺口持續擴大，疊加全球電氣化轉型的長期產業支撐，價格上漲動力充足。

基於此，瑞銀建議投資者調整配置思路，不要單一重倉黃金。

對於持有大量黃金頭寸、積累可觀浮盈的投資者，可適度增配銅、鋁、農產品等品類，豐富收益來源、分散投資風險。對於普通投資者，可在多元化資產組合中小幅配置黃金，對沖地緣衝突、通脹高企帶來的系統性風險。此外，各國央行持續購金、亞洲黃金首飾消費提升，也將持續築牢黃金底層需求，為行情提供堅實支撐。

總結

整體來看，2026年大宗商品整體牛市格局未變，短期黃金受宏觀因素壓制震盪調整，原油、基本金屬依託供需缺口保持強勢。地緣衝突長尾效應、通脹壓力、產業結構升級，共同構築了商品市場的長期利好基礎。

在全球經濟不確定性加劇的背景下，主動管理、多元佈局大宗商品，仍是對沖市場風險、增厚投資收益的優質策略。


現貨黃金日線圖

北京時間6月2日13:26 現貨黃金 報 4517.41 美元/盎司