美國5月非農就業報告將於週五20:30（北京時間）公佈。

在非農數據公佈前夕，市場情緒趨於謹慎，週五（6月5日）亞洲時段，現貨黃金震盪走低，目前跌幅超0.6%至4440美元/盎司下方。

非農就業增長預計延續放緩

即將公佈的5月非農就業報告將為新任美聯儲主席沃什在本月晚些時候主持首次政策會議之前提供美國勞動力市場的最終數據更新。

交易員目前預計，在連續兩個月新增就業超過10萬之後，就業增長將出現放緩。此前的強勁數據強化了勞動力市場保持韌性的印象，儘管動盪的地緣政治背景持續引發市場對持續通脹和全球高利率的擔憂。

4月報告顯示新增就業11.5萬人，較3月強勁的17.8萬人有所放緩，但這一數字仍足以維持上月美聯儲再次加息的可能性。

然而，近幾周來，美伊框架協議有望達成（可能緩解霍爾木茲海峽緊張局勢）以及核心PCE通脹讀數趨於穩定，已令市場預期堅定地轉向利率不變，加息的理由已基本消失。

投資者預計5月就業增長將進一步放緩至8.5萬人左右，失業率預計穩定在4.3%。平均時薪環比預計從此前的0.2%上升至0.3%，而年度工資增長預計從此前的3.6%小幅放緩至3.5%。

美國銀行相對樂觀，預計5月非農新增9.5萬人，依據包括初請失業金維持在低位、ADP強勁，以及酒店餐飲業因2026年世界盃提前啓動招聘獲得額外提振。該行認為就業數據的上行風險更為突出。

就業增長放緩，市場該擔心嗎？

就業增長放緩是否意味着勞動力市場出現更廣泛的疲軟？

摩根大通指出，5月數據具有特殊季節性模式——過去15年統計顯示，5月新增就業往往低於前三個月移動平均水平。

ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，5月招聘增長“比過去幾年任何時候都更加廣泛”，隨着夏季招聘季到來，勞動力市場繼續展現“持續的增長動能”。

沃什可能如何回應非農報告？

另一方面，最新離職率的下降表明勞動力市場狀況並非完全強勁，在地緣政治不確定性高企的背景下，勞動者信心顯得較為謹慎。

即便如此，這種環境可能鼓勵沃什保持耐心，密切監控後續經濟數據，而非過快轉向寬鬆或緊縮——尤其是在國債收益率持續保持在4.0%以上的背景下。

此外，鑑於最新美聯儲會議紀要的鷹派基調以及需要獲得更廣泛的委員會支持，沃什要立即按照特朗普總統的要求降息可能很困難。這樣的舉動還可能引發對美聯儲獨立性的擔憂，並可能損害主席的信譽。

相反，強於預期的三位數就業增長數據可能重燃再次加息或繼續量化緊縮的預期——這是沃什在參議院聽證會上曾強調的問題。

非農若超預期，黃金恐承壓

如果5月非農數據大幅超出預期，市場將重新定價美聯儲的政策路徑。強勁的就業數據意味着勞動力市場依然緊俏，經濟韌性超出預期，這為美聯儲維持緊縮立場甚至進一步加息提供了理由。

受此影響，國債收益率可能再次反彈，2年期美債收益率有望重返4.2%上方。由於黃金是無息資產，美債收益率上升將直接推高持有黃金的機會成本，促使投資者拋售黃金轉向生息資產。

此外，美元也可能隨鷹派預期走強，進一步壓制以美元計價的黃金價格。

技術分析

黃金前期衝高回落，目前運行於4440美元/盎司附近，價格承壓20日、50日均線，回落至200日均線關鍵位置，有望與前期低點4366一線構築雙底支撐。

MACD處於零軸下方，綠柱收窄、空頭動能持續衰減，但尚未出現金叉轉多信號；短期區間鎖定4366-4543，站穩4543才能開啓反彈，失守4427支撐則下行風險加大，行情以低位震盪磨底為主。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間6月5日12:05，現貨黃金報4443.10美元/盎司。