作為全球能源運輸的“命脈咽喉”，霍爾木茲海峽的通航危機徹底打破了全球原油的供需平衡。

在這場由美伊和談反覆拉鋸引發的油價巨震中，大宗商品市場最敏鋭的“獵手”——CTA量化基金，不僅迎來了業績的驚人爆發，更用一套極致理性的操作，向市場展示了主力資金是如何在風口浪尖“操縱”與“利用”趨勢的。

風暴的核心：美伊博弈與霍爾木茲海峽的通航生死線

要理解這輪油價暴漲的底層邏輯，必須先看清美伊衝突如何拿捏了全球的能源供給。

自2月28月中東衝突全面升級以來，伊朗並未選擇徹底封鎖霍爾木茲海峽，而是採取了更高明的“准入控制”——實行船舶審批制。

運力驟降：海峽常態下的日通航油輪可達120至150艘，管控後驟降至日均20艘左右，全球近三成海運原油因此滯港或被迫繞行，全球石油庫存直接跌破百日安全警戒線。

而牽動這條航線生死的，正是撲朔迷離的美伊和平談判，美伊雙方曾試圖通過一份“60天諒解備忘錄”達成和解，擬以海峽無條件通航換取美國放寬制裁。然而，雙方在核心訴求上陷入了典型的“雞生蛋、蛋生雞”僵局：

伊朗要求：美國必須先行解凍海外資產，並督促以色列撤軍，美國堅持：伊朗必須在核管控和海峽安全上率先落地實質舉措。

這種核心分歧導致談判如同拉鋸戰，6月初，因美國持續扶持以色列，伊朗宣佈暫停談判並放出封鎖風聲，國際油價單日應聲暴漲近7%；隨後伊朗稍微放寬審批，市場又迅速消化供給緩和預期，油價瞬間回調，美伊和談的起伏不定，直接淪為原油短線暴漲暴跌的直接導火索。

幕後的造浪者：CTA量化基金的運行原理

在如此劇烈且難以預測的震盪市中，傳統主觀交易員往往因情緒化操作而反覆被“打臉”，但CTA（商品交易顧問）量化基金卻賺得盆滿缽滿。

截至6月2日，行業標杆法興SG CTA指數年內漲幅已達11.9%。

為什麼CTA成了最大贏家？這源於它獨特的運行原理：

CTA基金並不預測地緣政治的結局，它只對“趨勢”和“波動率”負責。

數理建模與多因子驅動：CTA基金依託機器學習算法和數理統計模型，全面覆蓋原油、貴金屬、股指、外匯等全品類期貨。

絕對的程序化紀律：系統不會去猜美伊能不能談成，而是通過追蹤價格突破、動量指標、持倉量、波動率等定量數據自動捕捉趨勢。

一旦價格形成向上突破，系統就會自動、冷酷地執行買入命令，徹底規避了人性的貪婪與恐懼。

主力動向觀察：他們過去如何操作油價？

通過觀察2026年上半年CTA基金的持倉變化，我們可以清晰地覆盤出這批市場主力是如何在原油上“翻雲覆雨”的：

2026年前兩個月（一季度），原油市場尚未走出明確趨勢，由於高頻震盪，CTA基金的能源持倉普遍處於虧損狀態。

然而，主力資金的特點是“不怕虧小錢，就怕沒趨勢”。

2月28日中東衝突爆發、油價放量突破關鍵阻力位後，各大CTA基金的程序化多頭信號被瞬間集體觸發。

主力的多頭頭寸迅速在一季度低位建倉完成，精準抓住了2月末至3月初原油的極速拉昇行情。

Mast投資披露，3月開啓的單邊上漲行情帶來的盈利，直接達到了前期虧損額度的2.5倍，其收益體量直逼2022年俄烏衝突引發的能源牛市。

目前專注動能衰減與獲利了結

進入6月，主力的策略發生了180度大轉彎。

隨着美伊談判陷入僵局，油價從“單邊上漲趨勢”演變成了“上有頂、下有底的寬幅震盪”。

從量化邏輯來看，單純依靠原油單邊做多的空間持續收窄。

更重要的是，AI產業的爆發帶動了全球風險資產（如美股科技股）走強，在一定程度上壓制了大宗商品的整體波動率。

一旦失去單邊趨勢，程序化交易系統就會立刻觸發減倉信號。此時，包括阿貝資本、阿斯佩克特資本在內的頭部機構，開始集體、主動地下調原油敞口，兑現原油獲利，降低能源配置。

原油主力資金的撤退，並不意味着量化基金的偃旗息鼓，而是開啓了新一輪的資產輪動。

從原油中抽身的鉅額資金，正在尋找新的趨勢：

貴金屬與工業金屬：年初率先捕獲金銀暴漲後，當前主力資金正大舉湧入工業金屬。

一方面是中東戰事導致原料供給收縮，另一方面則是AI算力基建（數據中心、電網改造）帶來了確定性的需求爆發，工業金屬已走出亮眼的結構性牛市。

資源型外匯：在外匯市場上，歐元受中東衝突拖累持續走弱，而挪威克朗、澳元、巴西雷亞爾等資源出口國貨幣，則依託大宗商品的強勢，形成了極其明確的明確上行趨勢，成為CTA基金最新的收益增長點。

總結與技術分析：

展望後市，油價依然和美伊協議簽訂以及海峽通航情況深度綁定，之前特朗普盧比奧稱這周將能簽署協議，伊朗也準備發佈新的海峽通行指引文件，目前週末偏向更積極的發展，油價趁勢回調。

對於追逐趨勢的CTA基金而言，原油的單邊神話雖已落幕，但大宗商品多品種聯動、大類資產劇烈輪動的環境依然存在。

同時CTA整體偏向動能跟隨有助漲助跌的功能，目前機構降低了CTA原油的頭寸但是油價的走勢仍將繼續圍繞美伊衝突的核心邏輯展開。

技術面WTI原油反彈至0.618分位後未站穩，之後展開回調，目前壓力在5日線和94.62。


（WTI原油期貨連續日線圖，來源易匯通)

北京時間17:41，WTI原油期貨連續現報92.67美元/桶。