วิกฤตการณ์การเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็น "เส้นทางสำคัญ" ของการขนส่งพลังงานทั่วโลก ได้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานของน้ำมันดิบทั่วโลก

ในภาวะราคาน้ำมันผันผวนครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นจากการเจรจาที่ยืดเยื้อระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน บรรดา "นักล่า" ที่ชาญฉลาดที่สุดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งก็คือ กองทุน CTA quantitative funds ไม่เพียงแต่ได้เห็นผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าทึ่งเท่านั้น แต่ยังได้แสดงให้ตลาดเห็นผ่านชุดการดำเนินงานที่มีเหตุผลอย่างยิ่ง ว่ากองทุนขนาดใหญ่เหล่านี้ "จัดการ" และ "ใช้ประโยชน์" จากแนวโน้มต่างๆ ในช่วงวิกฤตได้อย่างไร

ใจกลางของพายุคือการแข่งขันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการต่อสู้เพื่อเอาชีวิตรอดในช่องแคบฮอร์มุซ

เพื่อให้เข้าใจตรรกะเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในรอบนี้ เราต้องเข้าใจก่อนว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านส่งผลกระทบต่ออุปทานพลังงานทั่วโลกอย่างไร

นับตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ อิหร่านไม่ได้เลือกที่จะปิดช่องแคบฮอร์มุซโดยสิ้นเชิง แต่ได้หันมาใช้แนวทาง "การควบคุมการเข้าออก" ที่ซับซ้อนกว่าเดิม นั่นคือการนำระบบอนุมัติเรือมาใช้

โดยปกติแล้วจำนวนเรือบรรทุกน้ำมันที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซในแต่ละวันอาจสูงถึง 120 ถึง 150 ลำ แต่หลังจากมีการบังคับใช้มาตรการควบคุม จำนวนเรือก็ลดลงอย่างมากเหลือเพียงประมาณ 20 ลำต่อวัน ส่งผลให้เกือบ 30% ของน้ำมันดิบที่ขนส่งทางทะเลทั่วโลกต้องติดค้างอยู่ในท่าเรือหรือถูกบังคับให้เปลี่ยนเส้นทาง และปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกลดลงต่ำกว่าเส้นเตือนภัยด้านความปลอดภัย 100 วันโดยตรง

อนาคตของเส้นทางการเดินเรือนี้ขึ้นอยู่กับการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ซับซ้อนและคาดเดาไม่ได้ ทั้งสองฝ่ายพยายามบรรลุข้อตกลงผ่านบันทึกความเข้าใจ 60 วัน โดยเสนอให้อิหร่านผ่านช่องแคบได้โดยไม่มีเงื่อนไขแลกกับการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม พวกเขากลับติดอยู่กับทางตันแบบไก่กับไข่ในข้อเรียกร้องหลักของตน:

อิหร่านเรียกร้องให้สหรัฐฯ ปลดล็อกทรัพย์สินในต่างประเทศก่อน และเร่งรัดให้อิสราเอลถอนทหารออกไป ขณะที่สหรัฐฯ ยืนยันว่าอิหร่านต้องดำเนินการอย่างเป็นรูปธรรมก่อนในเรื่องการควบคุมนิวเคลียร์และความมั่นคงของช่องแคบฮอร์มุซ

ความขัดแย้งหลักนี้ทำให้เกิดการเจรจาที่ยืดเยื้อ ในต้นเดือนมิถุนายน เนื่องจากสหรัฐฯ ยังคงให้การสนับสนุนอิสราเอล อิหร่านจึงประกาศระงับการเจรจาและขู่ว่าจะปิดล้อม ทำให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นเกือบ 7% ในวันเดียว ต่อมา อิหร่านได้ผ่อนคลายกระบวนการอนุมัติลงเล็กน้อย และตลาดก็ตอบสนองต่อความคาดหวังเรื่องการผ่อนคลายอุปทานอย่างรวดเร็ว ทำให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว ความผันผวนของการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกลายเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นและลดลงในระยะสั้น

วีรบุรุษผู้ไม่ได้รับการยกย่อง: หลักการดำเนินงานของกองทุนเชิงปริมาณ CTA

ในตลาดที่มีความผันผวนและคาดเดาไม่ได้เช่นนี้ นักลงทุนแบบดั้งเดิมที่ใช้กลยุทธ์ตามอารมณ์มักจะผิดพลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่กองทุน CTA (Commodity Trading Advisor) ที่ใช้กลยุทธ์เชิงปริมาณกลับทำกำไรได้อย่างมหาศาล

ณ วันที่ 2 มิถุนายน ดัชนี Societe Generale SG CTA ซึ่งเป็นดัชนีมาตรฐานของอุตสาหกรรม ปรับตัวเพิ่มขึ้น 11.9% นับตั้งแต่ต้นปี

เหตุใด CTA จึงกลายเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุด? นี่เป็นผลมาจากหลักการดำเนินงานที่เป็นเอกลักษณ์ของบริษัท:

กองทุน CTA ไม่ได้คาดการณ์ผลลัพธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่รับผิดชอบเฉพาะ "แนวโน้ม" และ "ความผันผวน" เท่านั้น

การสร้างแบบจำลองทางคณิตศาสตร์และปัจจัยหลายประการ: กองทุน CTA อาศัยอัลกอริธึมการเรียนรู้ของเครื่องจักรและแบบจำลองทางสถิติทางคณิตศาสตร์เพื่อครอบคลุมฟิวเจอร์สทุกประเภทอย่างครอบคลุม รวมถึงน้ำมันดิบ โลหะมีค่า ดัชนีหุ้น และอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

วินัยเชิงกระบวนการที่สมบูรณ์แบบ: ระบบไม่ได้คาดเดาว่าสหรัฐฯ และอิหร่านจะสามารถบรรลุข้อตกลงได้หรือไม่ แต่จะจับแนวโน้มโดยอัตโนมัติโดยการติดตามข้อมูลเชิงปริมาณ เช่น การทะลุแนวต้านของราคา ตัวชี้วัดโมเมนตัม ปริมาณการซื้อขายล่วงหน้า และความผันผวน

เมื่อราคาพุ่งขึ้น ระบบจะทำการสั่งซื้อโดยอัตโนมัติและเด็ดขาด โดยไม่คำนึงถึงความโลภและความกลัวของมนุษย์เลย

การเคลื่อนไหวของผู้เล่นหลัก: พวกเขาเคยควบคุมราคาน้ำมันอย่างไรในอดีต?

จากการสังเกตการเปลี่ยนแปลงในการถือครองกองทุน CTA ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เราสามารถสร้างภาพให้เห็นได้อย่างชัดเจนว่าผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดเหล่านี้ทำการปั่นราคาน้ำมันดิบได้อย่างไร:

ในช่วงสองเดือนแรกของปี 2026 (ไตรมาสแรก) ตลาดน้ำมันดิบยังไม่แสดงแนวโน้มที่ชัดเจน เนื่องจากความผันผวนสูง การลงทุนในภาคพลังงานของกองทุน CTA จึงโดยทั่วไปอยู่ในภาวะขาดทุน

อย่างไรก็ตาม ลักษณะเฉพาะของกองทุนขนาดใหญ่คือ "พวกเขาไม่กลัวที่จะสูญเสียเงินจำนวนเล็กน้อย แต่พวกเขากลัวที่จะไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจน"

เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ หลังจากการปะทุของความขัดแย้งในตะวันออกกลางและการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันที่ทะลุแนวต้านสำคัญ สัญญาณซื้อที่ตั้งโปรแกรมไว้ล่วงหน้าของกองทุน CTA หลักๆ ก็ถูกกระตุ้นขึ้นทันที

ผู้เล่นรายใหญ่ต่างรีบปิดสถานะซื้อ (long position) ในราคาต่ำในช่วงไตรมาสแรก โดยสามารถจับจังหวะการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบได้อย่างแม่นยำตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงต้นเดือนมีนาคม

บริษัท Mast Investment เปิดเผยว่า กำไรที่เกิดจากแนวโน้มขาขึ้นฝ่ายเดียวที่เริ่มต้นในเดือนมีนาคมนั้น สูงถึง 2.5 เท่าของผลขาดทุนก่อนหน้านี้ และผลตอบแทนกำลังเข้าใกล้ผลตอบแทนของตลาดพลังงานขาขึ้นที่เกิดขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022

ขณะนี้กำลังมุ่งเน้นไปที่การลดลงของโมเมนตัมและการขายทำกำไร

เมื่อเข้าสู่เดือนมิถุนายน กลยุทธ์ของผู้เล่นหลักก็พลิกผันไปอย่างสิ้นเชิง

เนื่องจากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดชะงัก ราคาน้ำมันจึงเปลี่ยนจาก "แนวโน้มขาขึ้นด้านเดียว" ไปสู่ "ความผันผวนในวงกว้างที่มีทั้งขีดจำกัดบนและล่าง"

จากมุมมองเชิงปริมาณ ศักยภาพในการทำกำไรจากการซื้อน้ำมันดิบในระยะยาวนั้นลดลงอย่างต่อเนื่อง

ที่สำคัญกว่านั้น การเติบโตอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรม AI ได้ผลักดันให้สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก (เช่น หุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ) มีมูลค่าสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ความผันผวนโดยรวมของสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงไปบ้าง

เมื่อแนวโน้มขาเดียวสิ้นสุดลง ระบบการซื้อขายด้วยอัลกอริทึมจะส่งสัญญาณลดสถานะการลงทุนทันที ณ จุดนี้ สถาบันชั้นนำต่างๆ รวมถึง Abe Capital และ Aspec Capital จะเริ่มลดการลงทุนในน้ำมันดิบร่วมกันและอย่างเป็นเชิงรุก เพื่อทำกำไรจากน้ำมันดิบ และลดสัดส่วนการลงทุนด้านพลังงานลง

การถอนเงินทุนจำนวนมากออกจากตลาดน้ำมันดิบไม่ได้หมายความว่ากองทุนเชิงปริมาณได้ยอมแพ้ แต่หมายความว่าการหมุนเวียนสินทรัพย์รอบใหม่ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

เงินจำนวนมหาศาลที่ถอนออกมาจากน้ำมันดิบกำลังมองหาแนวโน้มใหม่ๆ:

โลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรม: หลังจากที่กองทุนขนาดใหญ่ได้คว้าโอกาสจากราคาทองคำและเงินที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นปี ขณะนี้พวกเขากำลังหลั่งไหลเข้าสู่โลหะอุตสาหกรรมมากขึ้น

ในด้านหนึ่ง สงครามในตะวันออกกลางส่งผลให้ปริมาณวัตถุดิบลดลง ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล AI (ศูนย์ข้อมูล การปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้า) ได้นำมาซึ่งความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โลหะอุตสาหกรรมจึงอยู่ในช่วงตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างที่โดดเด่น

การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่อิงกับทรัพยากร: ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เงินยูโรยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ในขณะที่สกุลเงินของประเทศผู้ส่งออกทรัพยากร เช่น โครนนอร์เวย์ ดอลลาร์ออสเตรเลีย และเรียลบราซิล มีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นอย่างชัดเจนโดยอาศัยความแข็งแกร่งของสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งกลายเป็นจุดเติบโตล่าสุดสำหรับกองทุน CTA

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

เมื่อมองไปข้างหน้า ราคาน้ำมันยังคงเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการลงนามข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และความคืบหน้าของการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ก่อนหน้านี้ ทรัมป์และรูบิโอระบุว่าข้อตกลงจะลงนามในสัปดาห์นี้ และอิหร่านก็กำลังเตรียมที่จะออกแนวทางใหม่สำหรับการเดินเรือผ่านช่องแคบเช่นกัน ปัจจุบัน ช่วงสุดสัปดาห์มีแนวโน้มไปในทิศทางที่ดีขึ้น และราคาน้ำมันก็ได้รับโอกาสนี้ในการปรับตัวลง

สำหรับกองทุน CTA ที่เน้นการลงทุนตามแนวโน้ม ความเชื่อผิดๆ เกี่ยวกับน้ำมันดิบได้สิ้นสุดลงแล้ว แต่สภาพแวดล้อมของการเชื่อมโยงสินค้าโภคภัณฑ์หลายประเภทและการหมุนเวียนสินทรัพย์อย่างรวดเร็วยังคงมีอยู่

ในขณะเดียวกัน โดยทั่วไปแล้ว CTA มักจะเคลื่อนไหวตามโมเมนตัม ซึ่งสามารถขยายทั้งการเคลื่อนไหวขึ้นและลงได้ ปัจจุบัน สถาบันต่างๆ ได้ลดสถานะ CTA น้ำมันดิบลง แต่แนวโน้มราคาน้ำมันจะยังคงหมุนรอบตรรกะหลักของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านต่อไป

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาน้ำมันดิบ WTI ดีดตัวขึ้นไปแตะระดับ 0.618 แต่ไม่สามารถรักษาระดับไว้ได้ และเริ่มปรับตัวลง ระดับแนวต้านในปัจจุบันคือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน และ 94.62


(กราฟราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้ารายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เวลา 17:41 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ 92.67 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล