近期中東地緣局勢傳出多空交織的複雜消息，極大影響了全球外匯市場走勢，為美元匯率提供了有力支撐。與此同時，美聯儲當前面臨的貨幣政策困境、通脹與外部衝擊環境，和上世紀70年代的市場與經濟環境愈發相似，“歷史重演”的市場討論持續升温。



受美國總統特朗普表態提振，美元匯率迎來階段性反彈。特朗普公開表示，美國與伊朗的多輪談判已經進入最終收尾階段，地緣緊張局勢有望逐步緩和。但這一説法與多方表態形成明顯矛盾，伊朗官方公開否認相關進展，明確表示伊美之間的談判並未取得任何實質性突破。不僅如此，黎巴嫩真主黨也公開拒絕遵守由美國主導、強制推行的以黎停火協議。中東局勢的多重矛盾走向，讓區域地緣形勢變得愈發撲朔迷離，市場不確定性大幅攀升，全球資金避險情緒快速升温，大量資金湧入美元等傳統避險資產，進一步推動美元需求走高、匯率企穩回升。

市場加息預期降温，美元與原油聯動生變


（非農公佈前的年底加息概率跌破一半）

即便本輪布倫特原油價格出現回落走勢，帶動美國國債收益率同步走低，美元匯率依舊保持穩定態勢，展現出較強的抗跌韌性。

從市場加息預期來看，當前投資者押注美聯儲在2026年收緊貨幣政策、加息縮表的概率已經跌破50%，年內貨幣政策收緊的可能性大幅下降。彭博MLIV Pulse最新市場調研數據清晰展現了市場分歧：在受訪的專業投資者中，45%的受訪者認為美國聯邦基金利率將在2026年全年維持現有水平、不會出現調整；35%的投資者持加息預期，預判美聯儲將小幅收緊貨幣政策；還有15%的投資者看好年內降息落地。除此之外，超半數市場參與者判斷，美元與國際油價的價格聯動關係將持續強化，二者走勢的關聯性會進一步提升；同時有超過三分之一的投資者預判，中期維度下美元指數與布倫特原油價格大概率同步下行，市場整體對美元中長期走勢偏謹慎。

機構預判歐元走強，白宮降息預期升温

市場主流機構的預期也與上述調研結果形成呼應。全球主流機構一致預測數據顯示，歐元兑美元匯率將持續走高，短期、中期、長期呈現穩步上行態勢，預計1個月、3個月、12個月的匯率目標分別升至1.18、1.19和1.20。目前市場公認的基準宏觀情景為：持續發酵的中東地緣衝突將逐步降温、趨於收尾，屆時特朗普政府的執政重心將從複雜的海外外交事務，重新轉回美國國內經濟治理。市場普遍預判，白宮屆時將重啓對美聯儲的政策施壓，持續倒逼央行放鬆貨幣政策、落地降息操作，以此刺激國內經濟增長。

覆盤70年代困局：石油危機引發滯脹與政策亂象

縱觀當前全球金融市場走勢與宏觀經濟運行狀態，諸多核心特徵與上世紀70年代的經濟金融環境高度契合，歷史輪迴的信號愈發明顯。上世紀70年代，全球爆發大規模石油危機，國際油價大幅飆升，直接引爆美國國內通脹失控式上漲，物價水平持續走高。但彼時美聯儲迫於白宮的政治壓力，並未採取加息收緊的調控手段對沖通脹，反而逆勢開啓降息週期，持續寬鬆的貨幣政策進一步加劇了供需失衡，最終導致美國物價徹底失控，通脹居高不下。為了壓制惡性通脹，美聯儲後續不得不啓動多輪激進且強勢的貨幣緊縮政策，大幅加息、收緊市場流動性，劇烈的政策波動嚴重衝擊了實體經濟，最終讓美國經濟陷入兩輪連續衰退的雙底衰退困境。

當下經濟韌性充足，規避歷史重演風險

不過相較於70年代的惡劣局面，當下美國經濟具備更強的抗風險能力，大概率可以避開復刻當年的滯脹危機。波士頓聯邦儲備銀行發佈的專項研究報告對此作出詳細論證：近年來美國本土原油產量持續大幅增長，能源自給率顯著提升，徹底改變了此前高度依賴進口原油的格局，讓美國經濟對國際油價波動、外部石油衝擊的抵禦能力大幅增強。從數據對比來看，70年代石油危機直接推動美國通脹抬升2.2個百分點，對物價衝擊極強；而現階段即便油價出現大幅波動，預計僅會拉動美國通脹上行1.5個百分點，物價壓力明顯可控。在就業層面，70年代石油危機引發經濟動盪後，美國失業率大幅飆升1.8個百分點，就業市場遭遇重創；而當前美國勞動力市場韌性充足，依舊保持持續新增就業的良好態勢，至少短期來看，就業基本面並未出現惡化跡象，為經濟穩定運行提供了堅實支撐。