每週報告顯示了大型投機者和資管公司在芝加哥商品交易所（CME）期貨市場中的持倉情況，可作為市場分析的情緒指標。以下是美國商品交易委員會發布的截至6月3日週二的COT持倉數據。該報告的發佈日與其記錄的交易員實際持倉之間存在3天的滯後期。該報告在週五發佈，但其中只有至週二的數據。就公佈時間而言，它更適合長線交易者。



本週COT持倉承諾報告顯示，黃金在上週五跌破200日均線，而農產品多頭大幅平倉；外匯市場上，日元空頭升至歷史新高，澳元多頭也瀕臨翻轉。與此同時，美元淨多頭升至八週高位，市場對美聯儲潛在加息的預期正深刻重塑各類資產格局。

外匯市場

整體來看，截至6月3日當週，IMM貨幣期貨中美元多頭頭寸變動不大，對八種主要貨幣的綜合淨多頭約166億美元（另一口徑為156億美元），美元整體橫盤震盪。不過在平靜的表面之下，資金輪動頗為明顯。歐元、瑞郎和英鎊獲得較強買盤，而日元、澳元和加元則持續遭遇拋售。

最新的COT數據收集時，湧入美元多頭的趨勢已經放緩。不過，儘管淨多頭敞口僅增加6億美元，但自最新非農就業報告和供應管理協會（ISM）報告出爐以來，多頭倉位已增強。以近期標準衡量，美元淨多頭敞口為156億美元可能偏高，但如果再往前看，多頭頭寸已超過300億美元。

我們需要密切關注美元在當前水平附近的表現。美元可能在等待潛在的看漲突破，除非對美聯儲加息的預期以某種方式逆轉，但目前看來不太可能。

日元空頭壓力最為突出。大型投機商日元淨空頭升至歷史最高，約合100億美元；資產管理人的空頭則達到近三年半高位。USD/JPY已突破160關口，日本財務省多次口頭干預，市場正密切關注實際干預時機。美元/日元有很大的機會突破新高，它上漲得越高，移動得越快，干預的可能性就越大。

加元方面，疲弱的GDP與就業數據觸發新一輪做空，大型投機商淨空頭升至25周高位，但尚未達到情緒極端區域，這對USD/CAD多頭或有支撐。

澳元方面，大型投機商多頭頭寸單週減少2.4萬張，淨多頭接近翻負，資產管理人淨多頭亦較兩週前歷史高位腰斬，但考慮到空頭規模仍偏低，此輪下跌更多屬於多頭平倉而非趨勢性反轉，澳元仍有可能下探60年代區間高位。

紐元方面，空頭有所回補，淨空頭降至9周低位，但上週收出看跌吞噬形態並從0.60美元附近大幅回落，下一份報告中空頭可能重新回升。

黃金：跌破關鍵支撐

自4月中旬以來，由於能源相關因素引發的通脹擔憂，黃金價格一直處於下跌趨勢。上週五發布的美國就業數據好於預期，而整體風險情緒的惡化也影響了股市表現。因此，黃金價格首次在2023年10月以來跌破其200日移動平均線。

目前，強勁的經濟增長勢頭、較高的通脹預期、上升的債券收益率、走強的美元匯率，以及越來越多的人預計美聯儲可能在2026年加息，這些因素共同導致了黃金市場的不利局面。

這些因素使得那些長期支持黃金價格的利好因素——比如中央銀行的購金行為、財政債務問題以及地緣政治不確定性——都顯得不再那麼重要了。現在，人們的注意力轉向了4100至4075美元的支撐區間。這一區域既是3月份的回調低點，也相當於2022年至2026年上漲趨勢中38.2%的回撤幅度。從上升趨勢來看，阻力位可能出現在4432美元（200日移動平均線）、4490美元（近期高點）以及4635美元（通道阻力位）處。

大宗商品

農產品本週最顯著的變化來自農產品的大範圍平倉。自上月觸及四年高位以來，13個主要農產品期貨合約的綜合淨多頭幾近腰斬，其中玉米、大豆和小麥多頭削減幅度高達三分之二，玉米領跌。彭博穀物指數較兩個半月前高點已累計下跌約12%，北半球小麥收割壓力以及美國玉米、大豆產區良好的生長條件是下跌主因，投機性平倉進一步放大了跌幅。

可可淨空頭升至2022年11月以來最大值21000張；阿拉伯卡咖啡淨多頭降至2023年12月以來低位僅12000張；瘦豬肉則時隔兩年首度轉為淨空頭。

能源能源方面，市場繼續對中東供應中斷潛在緩和進行定價——一旦局勢好轉，被困波斯灣的船隻可能迅速釋放大量原油供應。布倫特原油淨多頭因此降至四個月低點25.3萬張。相比之下，美國原油庫存持續下降為WTI提供支撐，WTI需求因此保持相對韌性。

銅COMEX高級銅（HG銅）因關税相關需求推動，淨多頭升至逾五年高位，技術面同樣存在獲利了結風險。上週五拋壓加劇，直至買盤在約6.15美元/磅關鍵支撐附近重新介入。白銀、鉑金和鈀金在報告周內吸引的資金興趣相對有限。

最新報告再次印證，部分市場中高度集中的多頭頭寸令價格極為脆弱——一旦關鍵技術位失守，拋盤便會在隨後數日內迅速湧現。