新任美聯儲主席凱文·沃什在執掌央行後的首次議息會議上，以全票通過決議維持聯邦基金利率於3.5%-3.75%區間不變，同時宣佈將對美聯儲現行運作體系展開系統性評估，標誌着“沃什時代”的貨幣政策改革正式拉開序幕。



這是美聯儲連續第四次維持利率不變，上次維持利率不變並沒有全票通過，而是罕見的出現了3票否決票（否決原因是認為利率決議申明的措辭中不應該由偏向寬鬆的指引措辭），而本次則全票通過，也意味着本次利率決議的申明中去除了偏向降息的措辭，也是市場大幅修正美聯儲鷹派預期的原因之一。

利率決議背後：通脹壓力與政策分歧的博弈

此次利率決議的背後，是美聯儲內部對政策路徑的顯著分歧：部分理事主張維持利率穩定以觀望經濟走勢，另一派則力主加息應對持續高企的通脹壓力。

當前美國通脹率已攀升至3.8%，遠超美聯儲2%的長期目標，這一局面的核心誘因源於伊朗境內爆發的美以衝突——特朗普政府對伊朗發動空襲後，伊朗採取報復性措施關閉了霍爾木茲海峽這一全球關鍵航道，直接引發國際能源價格暴漲，美國勞工統計局（BLS）明確指出，能源成本飆升是此次物價上漲的核心驅動因素。

儘管美國總統特朗普曾向沃什的前任，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾施壓要求降息，並對沃什寄予同樣期待，但通脹超標與停火協議的不確定性，最終促使美聯儲利率決策委員會達成共識，以全票通過維持利率不變的決議。

數據支撐刪除降息暗示，FOMC聲明變精簡

聯邦公開市場委員會（FOMC）在12名成員一致背書的聲明中指出：“儘管中東衝突引發的不確定性持續高企，但美國經濟活動仍保持穩健擴張態勢，生產率增長與資本投資表現強勁，就業增長與勞動力供給保持同步，失業率基本持平。”

值得關注的是，這份聲明僅132詞，較4月近350詞的版本大幅精簡，不僅刪除了此前隱含的“未來傾向降息”暗示，更以“委員會將堅定實現物價穩定”明確收尾，標誌着美聯儲溝通範式的重大轉變——這正是沃什任職初期的核心承諾之一。

這位新主席曾猛烈抨擊美聯儲過往的“冗長溝通”模式，主張央行應“少言多行”，聚焦政策執行本身，而精簡聲明正是為了減少市場對政策預期的過度解讀，僅客觀呈現基於現有信息的事實判斷。

點陣圖釋放關鍵信號：年底前或啓動加息

與利率決議同步披露的“點陣圖”更釋放出關鍵政策信號：參與FOMC利率決策的18位官員中，9位預計今年將啓動加息，僅1位支持降息，其餘8位認為利率將維持當前水平。

值得注意的是，沃什本人雖反對點陣圖機制且未提交個人預測，但尊重同僚們的發佈意願。

萬神殿宏觀經濟學公司首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯指出，這一點陣圖變化是此次決議的“核心亮點”，其釋放的年底前可能加息的明確信號，將直接影響外匯市場對美元的定價邏輯，導致美元狂飆。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

特朗普表態矛盾：認可沃什卻反對加息

對於美聯儲的決策，特朗普回應稱“還行……無所謂”，當被問及可能的加息時，他表示“有可能發生……實在難以想象”，並認為加息“只會拖累經濟增長，這種操作極不尋常”。

但同時對自己提名的沃什給予高度評價：“我們現在有位非常出色的掌舵人，所以我會尊重他的政策判斷。”

有趣的是，本月早些時候被問及生活成本上漲問題時，特朗普曾表態“我很滿意，這些數據非常好……我認可當前的通脹水平”，與美聯儲的抗通脹立場形成鮮明對比。

改革藍圖落地：五大專項工作組啓動審查

在決議後的新聞發佈會上，沃什進一步明確改革方向：美聯儲領導層的更迭是“重申其核心使命、檢視現行運作機制的自然且及時的契機”。

他直言美聯儲過往的前瞻性指引對政策決策討論並無實質助益，並透露將加速推進機制改革與政策框架重塑——已成立五大專項工作組，圍繞政策溝通機制、資產負債表規模管控、經濟數據應用體系、生產率與就業聯動機制及通脹調控框架展開深度審查。

這一系列改革旨在從根本上優化美聯儲的政策制定邏輯，其中溝通機制改革將打破市場依賴央行“前瞻指引”定價的習慣，讓市場更多基於經濟數據自主判斷。

比如原來依據核心PCE來決定是否要加息，而現在可以通過更多的部門給出的觀察情況來決定，比如原本需要加息的場合如果資產負債表規模管控的好，這個部門可以提出否決加息的理由，比如縮表導致市場上的準備金數量以及流動性並未過剩，則通脹可能不來源於流動性，最後得出不需要加息的結論。

政策博弈持續：市場波動方向受雙重影響

從貨幣政策底層邏輯來看，通脹高企時，央行通過加息收縮市場流動性、抑制貨幣供應量過快增長以遏制物價上漲，是常規操作；

而特朗普呼籲的降息，則是通過降低借貸成本、提振消費與投資意願刺激經濟擴張。

目前對於美聯儲，傳統數據導向一方面不能完全反應貼合美國勞動力市場的需求的利率，另一方面不符合白宮的利益，不管是出於迫近合理的利率還是出於白宮的利益，這場改革可能都是市場願意看見的，因為傳統數據已經指向鷹派的情況下，新的改革總歸不會得出更差的結果。

花旗和國內券商也有發佈預計今年美聯儲會繼續降息，但是降息會大幅推遲的與主流觀點不同的報告。