霍爾木茲海峽航運受阻引發全球原油供給劇烈收縮，布倫特原油價格衝高至四年高位，埃克森美孚、雪佛龍兩大美國石油巨頭二季度盈利預計環比一季度暴漲兩倍，行業整體利潤創下2022年俄烏衝突以來新高。

本輪油價上行由地緣航道危機主導，高額利潤卻讓石油企業陷入輿論與政策雙重壓力，原本偏向能源產業的美國高層公開斥責油企哄抬終端油價，下令司法部全面調查漲價行為；油氣行業則從產業鏈傳導週期、庫存低位、政策成本三方面解釋汽油降價滯後邏輯，雙方分歧持續激化，11月中期選舉臨近，高油價已然成為白宮政策關鍵考驗。

航道危機撕裂原油供給鏈，頭部油企盈利迎來爆發期

全球核心石油運輸通道霍爾木茲海峽通行受阻，釀成石油市場罕見供給中斷，中東原油外運規模大幅縮減，國際原油庫存持續消耗、價格劇烈衝高。



市場機構彙總分析師測算數據顯示，4至6月二季度埃克森美孚調整後淨收益預估159億美元，雪佛龍淨利潤接近100億美元，兩家企業盈利規模均達到一季度三倍以上，全行業二季度業績將刷新四年來峯值。上一輪油企集體暴利發生在2022年，彼時國際油價站上每桶100美元大關，當年油企同樣因地緣行情獲利飽受公眾批評，本輪市場局面與此前高度相似。

白宮強硬施壓油企，全面啓動燃油漲價專項核查

本輪美伊衝突由美方主動挑起並推高國際油價，一貫支持油氣行業的特朗普總統轉而嚴厲指責石油巨頭攫取暴利，要求全美汽油價格立刻下調至每加侖2.25至2.5美元區間。自6月末起，特朗普公開持續批評油企哄抬油價，同時下令司法部徹查燃油零售市場違規漲價行為，聯動各州執法機構同步開展核查工作。

11月美國將迎來中期選舉，居高不下的汽油售價持續加重民眾生活成本，油價走勢直接影響民眾對當局政策的評價，白宮急於快速壓低終端燃油價格以緩解輿論壓力。

燃油分析平台GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）表示，獨立日全美汽油均價為每加侖3.755美元，較5月四年高點4.50美元回落0.81美元，但依舊較去年同期高出0.65美元。伴隨霍爾木茲海峽航運逐步恢復，油價存在進一步下行空間，但白宮認為當前降價節奏遠未達到預期。

油氣行業多方釋疑，闡述汽油降價滯後核心成因

面對監管層追責與民眾質疑，油氣行業持續向官方與公眾説明定價傳導規律，提前應對後續政策指控。

美國燃料與石化製造商協會表示，煉油企業無法直接決定終端汽油售價，原油雖為核心成本，但可再生燃料標準政策大幅抬高國內燃油供應成本，協會建議當局調整相關政策以減輕終端價格壓力。

雪佛龍首席財務官艾米爾·邦納（Eimear Bonner）6月末表示，原油價格變動傳導至加油站零售端存在明顯時間差，隨着航道與地緣局勢平穩，汽油價格會逐步回落。

一名石油行業高管坦言，企業被迫成為輿論指責的對象，行業具備強週期特徵，油價下行階段企業獨自承擔鉅額經營虧損，相關週期性邏輯仍需向監管層充分普及。油氣行業利潤隨油價漲跌大幅波動屬於常態化現象，歷次原油暴漲週期，油企均會因高額收益遭受輿論聲討，本次二季度暴利也難以改變這一行業固有局面。

總結

綜合地緣供給、財報數據與政策博弈來看，霍爾木茲海峽航道危機造就石油巨頭階段性鉅額盈利，但也激化了油氣行業與美國政府之間的矛盾。原油到成品油存在傳導時差、全球油品庫存偏低、可再生燃料政策抬高成本三重因素，共同延緩汽油降價節奏；白宮出於選舉考量強力施壓油企並啓動漲價調查，短期雙方分歧難以消解。

中長期航道通航恢復後油價會持續回落，油氣行業週期性盈虧交替的運行規律不會因短期政策干預發生改變。