全球黃金市場正處於劇烈動盪之中。2026年7月中旬，隨着美伊衝突急劇升級，霍爾木茲海峽航運安全成為全球能源命脈的最大不確定因素，金價承受了顯著下行壓力。儘管地緣政治風險通常利好黃金這一傳統避險資產，但當前油價飆升引發的通脹擔憂與美聯儲加息預期強化，卻讓黃金短期內難以發揮避險光環，上週五現貨黃金小幅回落至每盎司4119美元附近，本週開盤後更跌破4100美元整數關口，截止07:40，一度觸及4068.57美元/盎司，市場情緒複雜而謹慎。

地緣衝突升級：油價通脹雙殺，黃金避險屬性暫時失靈

本輪美伊對抗的烈度遠超市場前期預期。美國對伊朗多個軍事目標實施多輪精準打擊，作為對霍爾木茲海峽商船遇襲事件的回應，而伊朗則擴大襲擊範圍至多個海灣國家設施，並宣佈關閉這一全球石油運輸咽喉要道。衝突直接導致國際油價周線上漲，美原油一度衝高近4%，能源價格的快速攀升迅速傳導至通脹預期層面。

能源成本上升直接加劇了全球通脹壓力，這一點成為壓制黃金價格的核心邏輯。道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek直言，主要驅動因素正是美伊緊張局勢再度升級，投資者目前普遍不願繼續持有黃金和白銀，導致金價向4100美元水平回落。國際能源署此前關於明年石油市場將出現顯著過剩的預測，可能被這一輪衝突徹底顛覆，供應擔憂主導了市場敍事。

霍爾木茲海峽承載着全球約五分之一的石油和天然氣貿易，其航運中斷風險已使能源供應鏈不確定性急劇上升。美國軍方雖強調海峽仍對合法船隻開放，但實際通行量已大幅減少，疊加伊朗報復性襲擊與美國持續空襲的循環，短期內難以看到明顯緩和跡象。這種背景下，黃金作為避險資產的傳統邏輯被“通脹+加息”的現實壓力暫時壓制，價格出現明顯承壓走勢。

貨幣政策預期收緊：美聯儲9月加息概率飆升至74%

能源價格上漲帶來的通脹隱憂，直接強化了市場對美國貨幣政策收緊的預期。根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具的最新數據，交易員目前預計美聯儲9月加息的概率已升至約74%，年內加息概率升至88%。這一預期變化對黃金構成了顯著利空，因為更高的利率環境會提升持有無息資產黃金的機會成本。

本週市場焦點將高度集中在美聯儲新主席沃什的國會證詞以及一系列關鍵通脹與經濟數據上。週二的6月美國CPI報告、週三的PPI和製造業數據、週四的零售銷售與失業救濟金申請數，以及週五的住房開工數據，都將為貨幣政策路徑提供更清晰指引。投資者正試圖判斷，能源價格衝擊究竟是暫時性的還是會演變為持久通脹壓力。如果數據證實通脹具有粘性，美聯儲的鷹派立場可能進一步鞏固，金價短期承壓態勢或將延續。

分析師觀點分歧：短期看空為主，長期仍存4700美元想象空間

市場人士對黃金短期前景看法不一。Kitco新聞每週黃金調查顯示，華爾街分析師意見分裂：部分專家持中性或看跌立場，認為在伊朗衝突持續及石油風險偏上的環境下，金價難有興奮點。StoneX Group高級商品經紀人大衞·帕維洛尼斯直言，黃金圖表“看起來真的很糟糕”，可能還會進一步走弱，若跌破近期低點，或將測試3800-3600美元區間，甚至更低。他同時指出，資金正從貴金屬市場流向其他領域，亞洲需求推動力暫時減弱，市場缺乏正反饋循環。



然而，也有聲音保持樂觀。VR Metals/Resource Letter出版商馬克·利博維特看好中長期前景，認為金價未來幾周可能挑戰每盎司4700-4800美元。主街零售投資者同樣分歧明顯，部分人仍在等待更合理的買入理由，而非單純“事後諸葛亮”式的抄底。

技術面上，黃金目前處於緩慢下行通道，位於關鍵支撐區域附近，存在較多賣單堆積風險。但一旦地緣衝突出現實質性緩和信號，或通脹數據不及預期，金價有望迎來技術性反彈。

展望：短期壓力猶存，地緣與政策博弈決定金價方向

綜合來看，當前黃金市場正面臨地緣政治風險溢價與貨幣政策收緊預期的雙重擠壓。美伊衝突的持續升級為油價和通脹注入了不確定性，而美聯儲本週的密集數據與證詞將成為市場情緒的風向標。短期內，金價可能繼續在4000-4200美元區間震盪，甚至測試更低支撐；但從中長期視角看，地緣衝突的長期化、全球能源轉型壓力以及央行購金趨勢，仍為黃金保留了堅實上行基礎。

投資者需密切關注霍爾木茲海峽局勢的最新進展以及美聯儲的實際表態。在風險與機會並存的當下，黃金的“避險”屬性並未消失，只是暫時被更緊迫的加息邏輯所掩蓋。一旦其中任一變量出現轉向，這隻沉睡的“黃金猛獸”或將迅速甦醒，展開強勁反彈行情。建議投資者保持謹慎，結合宏觀數據與地緣動態，靈活調整倉位，把握潛在的低吸機會。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:42，現貨黃金現報4077.35美元/盎司。