週一（8月31日）亞洲時段，現貨黃金跌幅一度逾1%，創8月20日以來的新低至4396.39美元/盎司，當前交投於4425美元/盎司附近。

美聯儲主席沃什在傑克遜霍爾講話中警告通脹未顯著放緩，美聯儲仍有“工作要做”，市場對9月加息概率從39.9%升至56.9%，12月概率升至88.7%。高利率環境削弱了無息資產黃金的吸引力。

週末美軍對伊朗拉拉克島發動空襲，伊朗向霍爾木茲海峽發射導彈回應，地緣風險升級可能推升油價驅動的通脹擔憂，進一步壓制黃金。

沃什偏鷹講話推升加息概率

現貨黃金跌至4400美元/盎司附近，反映出美聯儲主席沃什傑克遜霍爾偏鷹講話對無息資產的直接衝擊。

沃什明確警告，近期較好的通脹數據尚未顯示基礎通脹趨勢出現有意義的轉變，美聯儲若無法確信通脹正以足夠速度迴歸2%目標，仍有“工作要做”。

市場迅速調整預期，9月加息概率從約39.9%升至56.9%，12月概率進一步攀升至88.7%。獨立分析師直言黃金“受到重創”。高利率環境顯著削弱黃金作為無息資產的相對吸引力，資金更傾向於流向高收益美元資產。

沃什同時強調美國經濟基本面穩健，包括健康的消費者支出、穩定的勞動力市場以及快速的商業投資，進一步強化了“利率可能更高更久”的敍事。

短期內，若後續通脹數據繼續支持鷹派立場，黃金或面臨進一步回調壓力；反之，若數據軟化，則可能迎來技術性反彈。整體來看，貨幣政策預期仍是主導黃金走勢的核心變量。

美伊衝突升級為黃金增添地緣不確定性

上週末地緣政治風險顯著升級，為黃金增添額外不確定性。美軍對伊朗拉拉克島發動空襲後，伊朗隨即向霍爾木茲海峽發射彈道導彈和反艦巡航導彈作為回應，衝突升級引發市場對中東能源通道中斷的擔憂。

油價可能因此走高，進而推升全球通脹預期，強化美聯儲維持高利率的理由，對黃金形成間接壓制。

然而，地緣不確定性升温的同時，也可能激發避險需求，為黃金提供階段性支撐。

道明證券指出，沃什偏鷹基調可能測試貴金屬近期樂觀情緒，但不太可能完全逆轉當前頭寸和潛在敍事的支撐作用。

投資者需密切關注衝突後續進展：若緊張局勢迅速緩和，避險買盤消退，黃金或繼續承壓；若衝突擴大，避險屬性將重新凸顯。

短期內，黃金走勢將在貨幣政策鷹派壓力與地緣避險支撐之間反覆拉鋸，波動可能加劇。

機構觀點

高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven在8月底研報中指出，央行持續多元化外匯儲備、對沖地緣政治與金融風險的結構性買盤是核心支撐，預計2026年央行月均購金約50噸（遠高於2022年前水平），6月已加速至100噸左右。同時，投資者越來越多使用黃金衍生品對沖政策不確定性，可能加劇波動但亦提供上行彈性。

儘管沃什偏鷹講話推升加息預期，短期內對無息黃金形成壓力，高盛仍認為央行買盤與潛在美聯儲政策預期修正將推動金價年末回升。

該行強調上行風險顯著，若實際利率下行或地緣風險升温，目標可能被超越，但波動性也將加大。

總結

現貨黃金跌至4400美元/盎司附近，沃什偏鷹講話將9月加息概率推升至56.9%，高利率環境削弱黃金吸引力。美伊衝突升級增添地緣不確定性，可能推升油價驅動的通脹擔憂。

道明證券認為偏鷹基調可能測試貴金屬近期樂觀情緒但不太可能完全逆轉。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間11:09，現貨黃金報4425.12美元/盎司。