12月17日，星期三。現貨黃金美市盤前交投4300美元上方，近期在高位區間維持偏強震盪；風險偏好在宏觀不確定與流動性預期之間來回切換，令黃金的“避險”與“利率敏感”屬性交替佔上風。



黃金的核心驅動仍圍繞“實際利率預期”展開。近期多項美國數據偏弱，強化了市場對美聯儲未來政策寬鬆的討論熱度。就業端方面，最新新增就業約6.4萬，雖然略高於部分預期，但此前一個月數據受政府停擺影響出現明顯回落，同時失業率升至4.6%，為較長時間以來的高位之一，反映勞動力市場降温跡象更為清晰。消費端方面，零售銷售環比零增長，疊加前值下修，顯示居民消費動能有所放緩。對於黃金而言，這類“增長放緩但未失速”的組合，往往通過兩條渠道傳導：其一是壓低未來名義利率與收益率的上行空間，其二是提升市場對政策邊際轉鴿的想象，從而改善無息資產的相對吸引力。

需要強調的是，當前的宏觀敍事並非單向利多。若通脹預期重新抬頭、或風險偏好快速修復導致資金迴流高貝塔資產，黃金的階段性需求可能被削弱；反之，若增長數據繼續走軟而金融條件趨緊，避險屬性與對政策寬鬆的定價可能同步增強。換言之，黃金更像是在“政策路徑的不確定”與“風險偏好的波動”之間尋找平衡點，短期波動來源並不只在基本面方向本身，而在於市場對路徑與節奏的反覆校準。

盤面表現

金價在此前一輪迴撤後完成修復，並於近期抬升至4300美元附近。日線結構上，低點位於3886.51美元，之後出現趨勢性回升，並在4200.00美元附近形成明顯的中樞支撐區域。近期上方壓力更集中在4340美元附近的橫向阻力帶，前高區域可見4353.36美元與4381.29美元兩個位置，顯示市場在高位存在反覆換手與試探上攻的痕跡。就結構意義而言，4200.00美元更像是多空分歧的“成本線”，而4340美元上方則更接近“情緒線”，兩者之間的運行狀態決定短期波動的性質是趨勢延續還是區間震盪。



技術指標方面，MACD顯示DIFF約60.33、DEA約53.37，柱體約13.90，仍處於零軸上方並維持正值，表明中期動能尚未顯著轉弱，但柱體高度與斜率變化也提示動能擴張並非線性推進，市場更可能呈現“上行中伴隨回撤”的節奏。RSI約70.24，為常見的高位閾值，意味着短線買盤力量較強的同時，也提示價格對利多信息的敏感度上升：當指標處於偏熱區間時，任何與預期不一致的宏觀信號都更容易引發獲利回吐式波動，但這並不自動等同於趨勢反轉，而更多體現為波動率的上行。

結合形態觀察，當前日線更接近“上行趨勢中的擴張波動”特徵：價格在抬升過程中伴隨更大的振幅，既反映多頭願意在更高位置接力，也反映空頭在關鍵阻力附近更積極地進行防守。4200.00美元附近對應的是趨勢支撐與資金承接意願，4340美元至4380美元附近對應的是高位供給與情緒擁擠度。

從市場邏輯歸納，現階段黃金的支撐主要來自三點：第一，偏軟的數據提升了對美聯儲政策更趨寬鬆的討論，從而壓制實際利率預期；第二，增長不確定與風險事件的擾動，使部分資金維持對沖配置需求；第三，技術面維持在中樞上沿運行，趨勢結構尚未被破壞。與此同時，制約因素也同樣清晰：一是若通脹數據或通脹預期回升導致收益率反彈，黃金的估值支撐會被削弱；二是當市場風險偏好顯著回升，避險需求往往邊際降温；三是高位指標偏熱會放大短期“預期差”引發的波動。

展望層面

市場的關注點將繼續圍繞美國就業與消費的後續變化、通脹與通脹預期的再定價，以及美聯儲對增長與通脹權衡的表態。對於黃金而言，關鍵不在於某一個數據點的好壞，而在於數據組合是否改變“政策路徑的主敍事”：若更多證據指向需求降温與通脹壓力緩和並行，金價的基本面支撐可能更穩固；若出現“增長不弱但通脹更黏”的組合，收益率與美元的反應可能更直接地影響金價表現。在技術層面，能否在高位阻力帶附近形成更有説服力的換手與延續，將決定市場對趨勢強度的體感。