周二（3月24日）美盘时段，天然气期货在经历大幅抛售、跌至三周低点后试图反弹。交易员正权衡美国国内的利空信号与海外供应趋紧的格局。市场虽有企稳意愿，但供应增速仍高于需求，季节性消费需求已开始回落。



从摆动图表和移动均线来看，当前趋势向下，整体倾向看空。周一，美国天然气期货未能突破50日均线3.132美元关口，且跌破两处小型摆动低点2.965美元与2.919美元，确认动能转向下行。若进一步跌破2.807美元的摆动低点，将再度确认下跌趋势，下一个主要目标位看向2.689美元。

若能收复50日均线，将是行情转强的首个信号，届时动能将转为上行，有望测试3.292美元的小型高点，并重新关注3.405—3.570美元的主要回调区间。该区间内包含200日均线3.489美元，以及主要摆动高点3.488美元。


（天然气日图 ）

天气预报偏空，压制行情

当前市场核心影响因素为天气。预报显示，4月初前美国大部分地区气温将高于平均水平，供暖需求下滑速度快于往年，过渡季节已然来临。往年通常能在3月下旬支撑气价的晚季需求缓冲，今年并未出现，且暂无寒潮天气改变这一格局。对交易员而言，当前行情阻力最小的方向仍是下跌。反弹均会遭遇抛售，近月合约持续承压，除非预报出现利好多头的信号。

供应过剩持续加剧

美国干天然气产量逼近历史高位，近期日均产量约1120—1130亿立方英尺。需求增速未能跟上，供需缺口持续扩大。

美国能源信息署（EIA）天然气库存分析

最新库存报告进一步加剧利空：3月中旬录得350亿立方英尺的库存注入，而往年同期市场通常为库存提取而非注入。当前库存水平已高于去年同期，并略高于五年均值。市场进入供应过剩的时间，早于多数交易员预期。

提前注入库存向市场传递明确信号：除非产量放缓，否则每一轮反弹都是做空机会。此前市场供需曾一度收紧，如今格局已完全反转。

LNG需求为天然气提供有限支撑

在天气转暖、产量攀升、国内需求下滑的背景下，液化天然气出口是为数不多支撑气价的因素。欧洲持续采购美国天然气，对价格形成利好，但出口设施产能已接近饱和，终端处理能力存在上限。即便出口量维持高位，美国天然气库存仍在累积。这意味着仅靠LNG出口无法抵消供应端的过剩压力，只能防止价格崩盘，却无法推动价格上涨。

全球供应扰动增添不确定性

卡塔尔拉斯拉凡出口设施遭受严重损毁，修复工作或将耗时数年，导致全球LNG有效供应大幅缩减。中东地缘局势也致使关键航运航线运输受阻，欧洲与亚洲供应收紧，推高国际气价。

长期来看，美国出口有望从中受益，但交易员目前并未对此计价。当前美国国内供应过剩的基本面，盖过了所有其他利好因素。

生产商并未放缓生产

天然气产量未见回落。当前市场流通的天然气多为石油开采伴生气。由于原油价格处于高位，生产商持续钻探石油，天然气随之附带产出。气价下跌并不会改变这一生产逻辑。

西德克萨斯地区的情况最具代表性：当地气价曾跌至负值，管道运输拥堵，天然气无处可去，生产商甚至需要付费转运。除非石油钻探活动放缓，或新增管道运力投产，否则这一局面难以改变。

市场展望

周二的反弹并未改变整体格局。温暖天气、库存提前累积、产量创纪录等因素均指向利空。全球供应扰动与LNG需求仅能缓冲跌势，无法扭转趋势。当前美国国内供应过剩主导市场，在天气转冷或产量下滑之前，每一轮反弹都将迎来抛售盘。