週二（3月24日）美盤時段，天然氣期貨在經歷大幅拋售、跌至三週低點後試圖反彈。交易員正權衡美國國內的利空信號與海外供應趨緊的格局。市場雖有企穩意願，但供應增速仍高於需求，季節性消費需求已開始回落。



從擺動圖表和移動均線來看，當前趨勢向下，整體傾向看空。週一，美國天然氣期貨未能突破50日均線3.132美元關口，且跌破兩處小型擺動低點2.965美元與2.919美元，確認動能轉向下行。若進一步跌破2.807美元的擺動低點，將再度確認下跌趨勢，下一個主要目標位看向2.689美元。

若能收復50日均線，將是行情轉強的首個信號，屆時動能將轉為上行，有望測試3.292美元的小型高點，並重新關注3.405—3.570美元的主要回調區間。該區間內包含200日均線3.489美元，以及主要擺動高點3.488美元。


（天然氣日圖 ）

天氣預報偏空，壓制行情

當前市場核心影響因素為天氣。預報顯示，4月初前美國大部分地區氣温將高於平均水平，供暖需求下滑速度快於往年，過渡季節已然來臨。往年通常能在3月下旬支撐氣價的晚季需求緩衝，今年並未出現，且暫無寒潮天氣改變這一格局。對交易員而言，當前行情阻力最小的方向仍是下跌。反彈均會遭遇拋售，近月合約持續承壓，除非預報出現利好多頭的信號。

供應過剩持續加劇

美國幹天然氣產量逼近歷史高位，近期日均產量約1120—1130億立方英尺。需求增速未能跟上，供需缺口持續擴大。

美國能源信息署（EIA）天然氣庫存分析

最新庫存報告進一步加劇利空：3月中旬錄得350億立方英尺的庫存注入，而往年同期市場通常為庫存提取而非注入。當前庫存水平已高於去年同期，並略高於五年均值。市場進入供應過剩的時間，早於多數交易員預期。

提前注入庫存向市場傳遞明確信號：除非產量放緩，否則每一輪反彈都是做空機會。此前市場供需曾一度收緊，如今格局已完全反轉。

LNG需求為天然氣提供有限支撐

在天氣轉暖、產量攀升、國內需求下滑的背景下，液化天然氣出口是為數不多支撐氣價的因素。歐洲持續採購美國天然氣，對價格形成利好，但出口設施產能已接近飽和，終端處理能力存在上限。即便出口量維持高位，美國天然氣庫存仍在累積。這意味着僅靠LNG出口無法抵消供應端的過剩壓力，只能防止價格崩盤，卻無法推動價格上漲。

全球供應擾動增添不確定性

卡塔爾拉斯拉凡出口設施遭受嚴重損毀，修復工作或將耗時數年，導致全球LNG有效供應大幅縮減。中東地緣局勢也致使關鍵航運航線運輸受阻，歐洲與亞洲供應收緊，推高國際氣價。

長期來看，美國出口有望從中受益，但交易員目前並未對此計價。當前美國國內供應過剩的基本面，蓋過了所有其他利好因素。

生產商並未放緩生產

天然氣產量未見回落。當前市場流通的天然氣多為石油開採伴生氣。由於原油價格處於高位，生產商持續鑽探石油，天然氣隨之附帶產出。氣價下跌並不會改變這一生產邏輯。

西德克薩斯地區的情況最具代表性：當地氣價曾跌至負值，管道運輸擁堵，天然氣無處可去，生產商甚至需要付費轉運。除非石油鑽探活動放緩，或新增管道運力投產，否則這一局面難以改變。

市場展望

週二的反彈並未改變整體格局。温暖天氣、庫存提前累積、產量創紀錄等因素均指向利空。全球供應擾動與LNG需求僅能緩衝跌勢，無法扭轉趨勢。當前美國國內供應過剩主導市場，在天氣轉冷或產量下滑之前，每一輪反彈都將迎來拋售盤。