周三（3月25日）亚欧时段，美元指数走出探底回升走势，近期美元指数先于市场消息提前回调，之后在连续战事缓和消息放出后反而表现出韧性，为何美元近期弱于美债收益率，或者说美元近期走弱是代表市场押注战争即将结束吗？

当前中东局势持续扰动全球金融市场，美伊双方的博弈态势直接影响美元指数（DXY）及美债收益率的走势，其中美国提出的15点停火要求看似释放和谈信号，实则更偏向缓兵之计，各路资产大幅震荡与美元指数走弱走稳的现象，成为当前外汇市场的核心看点。

美伊双方核心诉求对峙，15点停火要求实为缓兵之计

首先梳理美伊双方的核心诉求，这也是理解当前市场波动的关键。

美国方面，一边接连在中东增兵，计划于本周五（27日）——即特朗普为伊朗设定的“霍尔木兹海峡开放最后期限”——派遣两栖战舰及海军陆战队远征队抵达中东美军中央司令部责任区，一边抛出为期一个月的停火提议，并向伊朗提交包含15个要点的和谈方案。

据悉，这份15点提案要求伊朗解除现有核能力、移交高丰度浓缩铀库存、拆除关键核设施，同时停止支持地区盟友武装、限制弹道导弹规模与射程，并确保霍尔木兹海峡开放；

作为交换，伊朗可能获得国际制裁解除、美国支持其民用核项目等权益。

但结合美国的增兵动作来看，这份15点停火要求更像是缓兵之计，目的是为美军部署争取时间、缓解短期地缘冲突压力，而非真正寻求和平解决争端。

伊朗方面则态度强硬，明确拒绝了美国所宣称的外交进展，其武装部队联合指挥部发言人直言美国“是在与自己谈判”。

伊朗的核心诉求是获得所有赔偿、全面解除国际制裁，以及美国不干涉伊朗事务的国际法律保障，伊朗新任最高领袖军事顾问更是强调，伊美争端已持续47年，必须“做个了断”。

此外，伊朗还倡议建立“无美国和以色列参与的中东安全军事联盟”，伊朗议会议长卡利巴夫也明确表示，正密切关注美国在中东的部队部署，警告外界不要考验伊朗保卫国土的决心，这番强硬表态进一步加剧了市场对中东局势升级的担忧，也直接击碎了市场对美伊和谈的乐观预期。

市场分化：美债收益率持续上行，美元指数却同步缺位

值得关注的是，在美伊博弈升级、市场避险情绪升温的背景下，金融市场出现了明显的分化：美国国债收益率持续大幅上行，而美元指数却并未同步跟涨，呈现出背离态势。

从美债收益率上涨的逻辑来看，核心驱动力来自通胀压力与地缘风险的双重支撑。

此次美伊冲突切断了全球约五分之一的油气供应，导致油价再度上行，市场通胀担忧持续升温，而在通胀走高的背景下，各国央行均不具备降息条件，美联储的降息空间也进一步受限，甚至不排除加息可能。

其中，反映美联储政策预期的两年期美债收益率表现尤为突出，更高的美债收益率能够吸引跨境资金回流，理论上应成为支撑美元的重要力量。

背离核心：多重因素制衡，美债与美元联动失效

但为何美元指数未能跟随美债收益率同步上涨？核心原因在于多重因素的相互制衡，打破了美债与美元以往的联动逻辑。

一方面，尽管美债收益率上行具备吸引资金的优势，但美国自身的财政可持续性问题引发市场担忧，庞大的债务规模和居高不下的财政赤字，降低了美元资产的整体吸引力，导致部分资金虽流入美债，但并未同步增持美元现金或美元资产，进而难以推动美元指数走强。

另一方面，美伊冲突的不确定性虽支撑美债避险需求，但也引发市场对美国经济复苏前景的担忧——地缘冲突升级可能进一步推高能源价格，加剧美国国内通胀压力，拖累消费和投资，进而削弱美元的避险属性。

此外，全球主要经济体央行的政策调整也形成制衡，部分国家央行维持利率稳定或适度加息，缩小了美元与其他主要货币的利差优势，使得资金分流，难以形成推动美元指数同步上行的合力，最终导致美债收益率与美元指数呈现背离态势。

总结与技术分析：

美元虽油价走强代表市场对战争持续的押注，但是面对各国维持利率不变，类似英国直接全票通过的行为，导致美元反而近期持续走弱，但这并不意味着资金认为战争正在放缓，对战争的溢价下降，反而周二、周三连续放出战事利好美元甚至不跌反而在反弹，这细节说明了资金并未认为战事有实质性的缓和。

技术面美元继续围绕箱体运行，强势守住箱体下沿，后续随着战事推进，避险属性还将主导其走势。


（美元指数日线图，来源:旗下易汇通）

北京时间18:27，美元指数现报99.33。