เมื่อวันพุธ (25 มีนาคม) ในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นหลังจากแตะระดับต่ำสุด ก่อนหน้านี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ มักอ่อนตัวลงก่อนมีข่าวสำคัญ แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งหลังจากมีข่าวเกี่ยวกับการผ่อนคลายความตึงเครียดอย่างต่อเนื่อง เหตุใดดอลลาร์สหรัฐฯ จึงอ่อนค่ากว่าผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในช่วงนี้ หรือว่าความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงนี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังคาดการณ์ว่าสงครามกำลังจะสิ้นสุดลง?

สถานการณ์ที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโลก ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลกระทบโดยตรงต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ข้อเสนอหยุดยิง 15 ข้อของสหรัฐฯ แม้จะดูเหมือนเป็นการส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะเจรจา แต่แท้จริงแล้วเป็นเพียงกลยุทธ์ในการยืดเวลาเท่านั้น ความผันผวนอย่างมากในสินทรัพย์ต่างๆ และการอ่อนค่าและการทรงตัวของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐได้กลายเป็นประเด็นสำคัญของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปัจจุบัน

เนื่องจากข้อเรียกร้องหลักของทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน ข้อเรียกร้องหยุดยิง 15 ข้อจึงเป็นเพียงกลยุทธ์ในการยืดเวลาเท่านั้น

อันดับแรก เราต้องเข้าใจความต้องการหลักของทั้งสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจความผันผวนของตลาดในปัจจุบัน

ในด้านหนึ่ง สหรัฐอเมริกากำลังเพิ่มกำลังทหารในตะวันออกกลางอย่างต่อเนื่อง และวางแผนที่จะส่งเรือรบสะเทินน้ำสะเทินบกและกองกำลังนาวิกโยธินไปยังพื้นที่รับผิดชอบของกองบัญชาการกลางสหรัฐฯ ในตะวันออกกลางในวันศุกร์นี้ (27) ซึ่งเป็นกำหนดเส้นตายที่ทรัมป์กำหนดให้อิหร่านเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ในอีกด้านหนึ่ง สหรัฐฯ ได้เสนอข้อตกลงหยุดยิงเป็นเวลาหนึ่งเดือนและยื่นแผนการเจรจาสันติภาพต่ออิหร่านซึ่งประกอบด้วย 15 ข้อ

รายงานระบุว่า ข้อเสนอ 15 ข้อนี้เรียกร้องให้อิหร่านรื้อถอนขีดความสามารถด้านนิวเคลียร์ที่มีอยู่ โอนย้ายยูเรเนียมเสริมสมรรถนะสูงที่สะสมไว้ รื้อถอนโรงงานนิวเคลียร์ที่สำคัญ ยุติการสนับสนุนกองกำลังติดอาวุธของพันธมิตรในภูมิภาค จำกัดขนาดและระยะทำการของขีปนาวุธ และรับประกันว่าช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงเปิดอยู่

ในทางกลับกัน อิหร่านอาจได้รับผลประโยชน์ เช่น การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรระหว่างประเทศ และการสนับสนุนจากสหรัฐฯ สำหรับโครงการนิวเคลียร์เพื่อพลเรือนของอิหร่าน

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงการเสริมกำลังทหารของสหรัฐฯ ข้อเรียกร้องหยุดยิง 15 ข้อนี้ดูเหมือนจะเป็นเพียงกลยุทธ์ถ่วงเวลาเพื่อซื้อเวลาสำหรับการประจำการทหารของสหรัฐฯ และบรรเทาแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้น มากกว่าที่จะแสวงหาทางออกที่สันติอย่างแท้จริงต่อข้อพิพาท

ในทางกลับกัน อิหร่านใช้ท่าทีแข็งกร้าว โดยปฏิเสธความคืบหน้าทางการทูตที่สหรัฐฯ อ้างอย่างชัดเจน โฆษกของกองบัญชาการร่วมกองทัพอิหร่านกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า สหรัฐฯ "กำลังเจรจากับตัวเอง"

ข้อเรียกร้องหลักของอิหร่าน ได้แก่ การชดเชยอย่างเต็มที่ การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรระหว่างประเทศทั้งหมด และการรับประกันทางกฎหมายระหว่างประเทศว่าสหรัฐฯ จะไม่แทรกแซงกิจการภายในของอิหร่าน ที่ปรึกษาทางทหารของผู้นำสูงสุดคนใหม่ของอิหร่านเน้นย้ำว่า ข้อพิพาทระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ ยืดเยื้อมานานถึง 47 ปีแล้ว และต้อง "ยุติลง"

นอกจากนี้ อิหร่านยังเสนอให้จัดตั้ง "พันธมิตรทางทหารเพื่อความมั่นคงในตะวันออกกลางโดยปราศจากการมีส่วนร่วมของสหรัฐอเมริกาและอิสราเอล" นายกาลีบาฟ ประธานรัฐสภาอิหร่าน ยังกล่าวอย่างชัดเจนว่า เขากำลังติดตามการเคลื่อนพลของกองทัพสหรัฐฯ ในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด และเตือนประชาคมโลกภายนอกไม่ให้ลองทดสอบความมุ่งมั่นของอิหร่านในการปกป้องดินแดนของตน ถ้อยแถลงที่แข็งกร้าวนี้ยิ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของสถานการณ์ในตะวันออกกลางเพิ่มมากขึ้น และทำลายความคาดหวังในแง่ดีของตลาดต่อการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านโดยตรง

ภาวะตลาดที่ไม่แน่นอน: ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวสูงขึ้น แต่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงนิ่งเฉย

เป็นที่น่าสังเกตว่า ท่ามกลางความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น และความไม่ไว้วางใจต่อความเสี่ยงในตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น ความแตกต่างที่ชัดเจนได้ปรากฏขึ้นในตลาดการเงิน กล่าวคือ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้ปรับตัวตามไปด้วย แสดงให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกัน

ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น มาจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ความขัดแย้งล่าสุดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้ตัดขาดปริมาณน้ำมันและก๊าซธรรมชาติประมาณหนึ่งในห้าของโลก ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในตลาดก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางทั่วโลกไม่มีเงื่อนไขที่จะลดอัตราดอกเบี้ย และช่องทางในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็มีจำกัดมากขึ้น และความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ยังไม่สามารถตัดทิ้งได้

ในบรรดาตัวแปรเหล่านั้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีผลการดำเนินงานที่ดีเป็นพิเศษ ผลตอบแทนที่สูงขึ้นของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สามารถดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ และในทางทฤษฎีแล้วควรจะเป็นแรงผลักดันสำคัญที่สนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

เบี่ยงเบนจากประเด็นหลัก: ปัจจัยหลายประการจำกัดความเชื่อมโยงระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กับดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้ความเชื่อมโยงดังกล่าวล้มเหลว

แต่ทำไมดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงไม่ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกับผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ? เหตุผลหลักอยู่ที่กลไกการถ่วงดุลซึ่งกันและกันของหลายปัจจัย ซึ่งทำให้ความสัมพันธ์เดิมระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐขาดหายไป

ในด้านหนึ่ง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นจะมีข้อดีในการดึงดูดเงินทุน แต่ปัญหาความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐเองก็สร้างความกังวลให้กับตลาด หนี้สินจำนวนมหาศาลและการขาดดุลทางการคลังที่สูงอย่างต่อเนื่องได้ลดความน่าดึงดูดโดยรวมของสินทรัพย์ดอลลาร์ ส่งผลให้เงินทุนบางส่วนไหลเข้าสู่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ แต่ไม่ได้เพิ่มการถือครองเงินสดหรือสินทรัพย์ดอลลาร์ไปพร้อมกัน ทำให้ยากที่จะผลักดันดัชนีดอลลาร์ให้สูงขึ้น

ในทางกลับกัน แม้ว่าความไม่แน่นอนของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านจะสนับสนุนความต้องการพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ก็ทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ทำให้ภาวะเงินเฟ้อภายในประเทศในสหรัฐฯ รุนแรงขึ้น ฉุดรั้งการบริโภคและการลงทุน และทำให้คุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐอ่อนแอลง

นอกจากนี้ การปรับนโยบายของธนาคารกลางของประเทศเศรษฐกิจหลักทั่วโลกยังได้สร้างกลไกตรวจสอบและถ่วงดุลอีกด้วย ธนาคารกลางบางแห่งคงอัตราดอกเบี้ยไว้คงที่หรือปรับขึ้นเล็กน้อย ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐกับสกุลเงินหลักอื่นๆ แคบลง ส่งผลให้เกิดการโยกย้ายเงินทุนและทำให้ยากที่จะสร้างแรงผลักดันร่วมกันเพื่อดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐให้สูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและดัชนีดอลลาร์สหรัฐมีความแตกต่างกันมากขึ้น

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ในขณะที่ราคาน้ำมันที่แข็งค่าขึ้นสะท้อนถึงการคาดการณ์ของตลาดว่าสงครามจะดำเนินต่อไป ค่าเงินดอลลาร์กลับอ่อนค่าลงเมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากหลายประเทศคงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นเดิม คล้ายกับการที่สหราชอาณาจักรเห็นชอบนโยบายบางอย่างอย่างเป็นเอกฉันท์ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่ากองทุนต่าง ๆ เชื่อว่าสงครามกำลังชะลอตัวลงหรือความเสี่ยงจากสงครามกำลังลดลง ในทางตรงกันข้าม ค่าเงินดอลลาร์กลับดีดตัวขึ้นในวันอังคารและวันพุธ แม้จะมีข่าวดีเกี่ยวกับสงครามออกมาก็ตาม ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนต่าง ๆ ไม่เชื่อว่าความตึงเครียดได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

จากมุมมองทางเทคนิค เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ โดยทรงตัวอย่างมั่นคงที่ขอบล่างของกรอบ เมื่อความขัดแย้งดำเนินต่อไป ความเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินดอลลาร์สหรัฐน่าจะยังคงมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาต่อไป


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: EasyForex)

ณ เวลา 18:27 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 99.33