本期每周交易者持仓报告（COT），统计截至2026年5月12日当周，将介绍对冲基金在外汇及大宗商品市场的期货持仓变动情况。

外汇市场方面，本周多笔交易时机严重失准：美元先持续走弱，随后强势反弹，创下五周新高。



原油净多头持仓跌至九周低位，空头头寸增加，意味着即便市场始终担忧供应短缺、油价居高不下，交易商也不愿继续加码看涨头寸。

市场大举增持白银与铜，两类金属持仓规模大幅攀升；但后续行情快速反转也印证，这类依托技术面与资金情绪的交易头寸，极易受宏观环境变动冲击。

外汇市场

截至上周二的交易周期内，多笔外汇交易操作均踩错行情节奏。美元前期持续走低，随后受通胀数据提振强势反弹，触及五周高位。

美国4月消费者物价指数与生产者物价指数大幅飙升，创下近年最大同比涨幅，直接引爆年内最猛烈的债券抛售潮。地缘冲突引发的物价上行压力，令市场担忧美联储等全球主要央行或将被迫加息，以此压制通胀势头。

此外，中美峰会未能就化解伊朗局势达成实质性进展，油价再度走高，进一步助力美元在数据公布后延续涨势。

在这一系列利好美元的避险行情到来之前，投机者已再度削减三分之一美元多头头寸，当前美元净多头仅余50亿美元，较五周前176亿美元大幅缩水。

主流币种持仓操作普遍失误：欧元多头仓位大增25%、英镑空头减持三分之一、澳元多头更是创下13年新高，随后澳元便遭遇周五大跌行情。

唯一判断精准的操作是投机者重启做空日元：此前日本央行入市干预未能稳住日元汇率，美元兑日元再度逼近160关口。

大宗商品市场

本期统计周期内，彭博大宗商品指数上涨1.5%；而后美国通胀数据引发市场剧烈震荡，债券收益率、美元汇率全线异动，前期走势强劲的贵金属与工业金属也随之出现大幅波动。

周期内能源价格维持高位且走势平稳，一度带动金属板块短暂走强，白银、铂金等半工业贵金属及铜价领涨；农产品中，天气扰动与供应忧虑推高小麦价格，谷物板块顺势走强；软商品板块受益明显，油价走高带动生物燃料需求，蔗糖、棉花需求持续回暖；畜牧类期货价格回落，此前涨幅可观的肉牛期货领跌下行。

原油

合计净多头持仓减少3.9万手，至44.1万手，创九周新低。该持仓曾在3月20日当周触及55.4万手的四年峰值，此后累计回落11.2万手，其中约三分之二降幅源于空头仓位增持。
这表明即便供应隐患犹存、油价处于高位，场内交易商已不愿在当前价位继续追多。

白银

银价突破82.7美元关口后，基金资金涌入开启技术面追涨行情，白银净多头持仓暴涨48%，增至1.62万手。

本轮上涨更多依托技术走势，并非基本面实质改善；后续通胀数据推升美债收益率与美元走强，银价跌破83美元后迎来猛烈回调。技术支撑失守引发行情快速反转，足以看出杠杆资金交易依旧偏向短期战术布局，稳定性较差。

高纯度铜

市场连续七周增持铜多头，净多头持仓逼近一年高位，达7.35万手。

但本轮大量多单均建立在6.30美元上方，而周五铜价迅速跌破该价位，触发大批持仓平仓。尽管铜长期基本面依旧偏利好，短期市场情绪转向依旧极易引发集中抛盘。

玉米

玉米价格本期整体持平，但市场出现获利了结行为，反映出农产品市场历经前期波动后，暂时缺乏明确的行情驱动方向。

芝加哥小麦

美国农业部供需报告出炉后小麦大涨8%，对冲基金却借机逢高做空、大举加仓空头。

长期以来，杠杆资金始终不愿布局小麦多头，核心原因在于该品种期货远期升水格局明显。虽然年化移仓成本从此前12%左右回落，但目前仍高达8.7%，除非出现明确的供应收紧信号，否则多头配置吸引力依旧不足。

棉花

自中东局势紧张以来，市场持续增持棉花多头，目前净多头持仓创下两年新高，达5.96万手。

除种植供应紧张、生产成本走高之外，棉花行情还深度绑定油价走势——化纤等石油基合成纤维竞品价格上涨，进一步提振棉花刚需与配置需求。