ในวันศุกร์ที่ 15 สิงหาคม ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเบื้องต้นประจำเดือนสิงหาคมของมหาวิทยาลัยมิชิแกนจะเผยแพร่ในอเมริกาเหนือ และจะมีการรายงานตัวเลขสุดท้ายในอีกสองสัปดาห์ต่อมา ในวันเดียวกันนั้น จะมีการประกาศยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคม ข้อมูลทั้งสองชุดนี้มีจุดที่แตกต่างกันในสมการคาดการณ์การเติบโต-เงินเฟ้อ-นโยบาย: ความเชื่อมั่นและการคาดการณ์เงินเฟ้อเป็นตัวกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินและค่าชดเชยเงินเฟ้อ ขณะที่ยอดค้าปลีกเป็นตัวกำหนดการเติบโตที่แท้จริง จึงร่วมกันกำหนดทิศทางของเฟดและการกำหนดราคาของดอลลาร์



โครงสร้างความมั่นใจและสัญญาณนำ
ความเชื่อมั่นโดยรวมเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนที่ 61.7 ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจาก 52.2 ในเดือนพฤษภาคม แต่โครงสร้างยังคงไม่สม่ำเสมอ โดยดัชนีสถานการณ์ปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็น 68.0 ขณะที่ดัชนีความคาดหวังลดลงเหลือ 57.7 จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ภาวะการค้าแยกต่างหาก โดยสถานการณ์ปัจจุบันสะท้อนถึงการจ้างงาน/รายได้และงบดุลในปัจจุบันได้อย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น ขณะที่ดัชนีความคาดหวังให้สัญญาณคาดการณ์แนวโน้มการบริโภคและการออมสำหรับปีหน้า หากแนวโน้ม "ความคาดหวัง > สถานการณ์ปัจจุบัน" กลับมาในเดือนสิงหาคม ความยืดหยุ่นของการเติบโตน่าจะยังคงดำเนินต่อไป มิฉะนั้นจะบ่งชี้ว่าโมเมนตัมการบริโภคอ่อนตัวลงเล็กน้อย ทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมีความอ่อนไหวต่อตัวเลขที่อ่อนแอมากขึ้น

คาดการณ์เงินเฟ้อ: ข้อมูลสำคัญที่ใช้กำหนดราคานี้แสดงให้เห็นว่าคาดการณ์เงินเฟ้อหนึ่งปีลดลงเหลือ 4.5% ในเดือนกรกฎาคม และยังคงมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง (จาก 5.0% ในเดือนมิถุนายน และ 6.6% ในเดือนพฤษภาคม) คาดการณ์เงินเฟ้อห้าปีลดลงเหลือ 3.4% ซึ่งถือเป็นการลดลงติดต่อกันสามเดือน ขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ยังคงอยู่ที่ 2.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ท่ามกลางความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรและการส่งผ่านข้อมูลที่ไม่สมบูรณ์ การลดลงอย่างต่อเนื่องของการคาดการณ์เงินเฟ้อจุลภาคจะสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ CPI ที่อยู่ในระดับปานกลาง ซึ่งจำกัดศักยภาพในการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่เป็นตัวเงินและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง การฟื้นตัวของการคาดการณ์เงินเฟ้อหนึ่งหรือห้าปีจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของค่าชดเชยเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงิน ซึ่งจะช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้น ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เมื่อวานนี้ที่สูงกว่าที่คาดไว้ ได้รับการตีความว่าเป็นผลจากการฟื้นตัวของอัตรากำไร การส่งผ่านภาษีศุลกากรไปยังธุรกิจต่างๆ มากขึ้น และการมองเห็นการเพิ่มขึ้นของราคาขายปลีกที่ชัดเจนขึ้น ทำให้การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อสามารถบ่งชี้ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลดลงโดยทั่วไปนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม โดยร่วงลงมาต่ำกว่า 98.00 หลังจากที่เคยซื้อขายสูงกว่า 100.00 เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม นักวิเคราะห์มองว่า 97.60 เป็นแนวรับ และ 98.50 เป็นแนวต้านในระยะสั้น การลดลงนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนและธันวาคม รวมถึงแนวโน้มนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น ตัวเลข PPI ที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ลดทอนความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกลงชั่วคราว ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้นก่อนที่จะปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง จากข้อมูลของ OIS เดือนกันยายนยังคงมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 23 จุดพื้นฐาน ซึ่งหมายความว่าข้อมูลจะต้องแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพื่อพลิกกลับแนวโน้มที่เกิดขึ้น มิฉะนั้น ดอลลาร์สหรัฐฯ น่าจะยังคงอยู่ในกรอบระหว่าง 97.60 ถึง 98.50

ปัจจัยภายนอกและมูลค่าสัมพัทธ์: ในระดับมูลค่าสัมพัทธ์ เงินเยนได้รับแรงหนุนจาก GDP ไตรมาสที่สองที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ (คิดเป็น 1% ต่อปีเมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส) ขณะที่ตัวเลขไตรมาสแรกถูกปรับลดจาก -0.2% เป็น +0.6% หากคาดการณ์เงินเฟ้อของ UOM เพิ่มขึ้นและยอดค้าปลีกแข็งแกร่งขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่กว้างขึ้นจะหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเยน ในทางกลับกัน หากคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงลดลงในขณะที่การเติบโตอยู่ในระดับปานกลาง การบรรจบกันของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจะจำกัดการเคลื่อนไหวของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเยน สำหรับสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ โดยทั่วไปแล้ว ตัวเลข "การเติบโตปานกลางและเงินเฟ้อที่ควบคุมได้" จะให้ผลดีกว่า แต่ประสิทธิภาพของค่าเงินยังคงขึ้นอยู่กับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้

ตลาดคาดการณ์ว่ายอดค้าปลีกโดยรวมในเดือนกรกฎาคมจะเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งชะลอตัวลงจาก 0.6% ในเดือนมิถุนายน คาดว่ายอดค้าปลีกหลัก (ไม่รวมรถยนต์) จะเพิ่มขึ้น 0.3% เทียบกับการเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนมิถุนายน ตัวเลขอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่ารายได้จากร้านค้าปลีกและร้านอาหารรวมกันอยู่ที่ 720.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ขณะที่รายได้จากหมวดอื่นๆ ไม่รวมรถยนต์ เพิ่มขึ้น 0.5% นักวิเคราะห์สถาบันเชื่อว่าตัวเลขในเดือนกรกฎาคมอาจแข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายรถยนต์และราคาที่สูงขึ้น แต่ผู้บริโภคเริ่มแสดงสัญญาณของความเหนื่อยล้าแล้ว โดยการจ้างงานที่ชะลอตัวและความกังวลเรื่องราคาที่เกิดจากภาษีศุลกากรทำให้พวกเขามีความระมัดระวังในการใช้จ่ายมากขึ้น หากตัวเลขยอดค้าปลีกในเดือนกรกฎาคมอยู่ในระดับปานกลางและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ สิ่งนี้จะยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าเศรษฐกิจจะผ่อนคลายลงในเดือนกันยายน และส่งผลลบต่อดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม หากค่าเงินดังกล่าวสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ และมีการฟื้นตัวของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ ก็อาจทำให้การเดิมพันในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลดน้อยลง และทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด

สถานการณ์และปฏิกิริยาของตลาด: ภายใต้สถานการณ์ "การเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป + คาดการณ์เงินเฟ้อต่ำ" อัตราดอกเบี้ยส่วนหน้าและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีแนวโน้มลดลง เส้นกราฟมีความชันมากขึ้น และมีโอกาสที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะปรับตัวลดลงต่ำกว่า 97.60; "การเติบโตที่ยืดหยุ่น + คาดการณ์เงินเฟ้อเล็กน้อย" มีผลกระทบจำกัดต่อเส้นทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์สหรัฐฯ มีความผันผวนในกรอบ และสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ค่อนข้างแข็งแกร่ง; "การเติบโตที่แข็งแกร่ง + การฟื้นตัวของการคาดการณ์เงินเฟ้อ" จะผลักดันให้ OIS ยกเลิกการกำหนดราคาลดอัตราดอกเบี้ย และคาดการณ์เงินเฟ้อ 2 ปี/5 ปี ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะฟื้นตัวจากระดับต่ำและพยายามกลับสู่บริเวณ 98.50; "การเติบโตที่อ่อนแอ + การฟื้นตัวของการคาดการณ์เงินเฟ้อ" (แบบภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและเงินเฟ้อสูง) กดดันความต้องการเสี่ยง ฝั่งขาลงอยู่ภายใต้แรงกดดัน และค่าเบี้ยประกันระยะยาวเพิ่มขึ้น ดอลลาร์สหรัฐฯ จะแข็งค่าขึ้นก่อนแล้วจึงร่วงลงสู่ความผันผวนสูง

เทรดเดอร์ที่ให้ความสำคัญกับเกณฑ์และการดำเนินการมักให้ความสำคัญกับขนาดมากกว่าทิศทาง: ① การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อหนึ่งปีที่เพิ่มขึ้น ≥0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 4.5% หรือการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อห้าปีที่เพิ่มขึ้น ≥0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 3.4% อาจถือเป็น "การละเมิดที่ละเอียดอ่อน" ของกรอบอ้างอิงอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่ความยืดหยุ่นที่มากขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ② อัตราเงินเฟ้อรายย่อย ≥0.8% หรืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ≥0.5% จะก่อให้เกิด "ภาวะช็อกทางข้อมูล" สำหรับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินและดอลลาร์สหรัฐ ③ หากดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทะลุต่ำกว่า 97.60 และไม่ทะลุกลับ กองทุนที่ติดตามแนวโน้มอาจเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในระยะสั้น กิจกรรมก่อนตลาดเปิดควรมุ่งเน้นไปที่: ความแตกต่างระหว่างดัชนี UoM และ "สถานการณ์ปัจจุบันที่ 68.0/คาดการณ์ที่ 57.7" กำลังบรรจบกันหรือไม่ การส่งผ่านดัชนี CPI ที่ 2.7% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 3.1% ไปยัง PPI ความยืดหยุ่นของ OIS ต่อราคาเข้าของ "การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ~23bp" ความสอดคล้องกันระหว่างระดับเทคนิคของดัชนีดอลลาร์สหรัฐและ BEI และโอกาสของมูลค่าสัมพันธ์ใน USD/JPY และสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์