ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม กำลังกลับมาเปล่งประกายอีกครั้ง หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,674 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันอังคาร ราคาทองคำสปอตยังคงแข็งแกร่งในวันพุธ (10 กันยายน) ปิดที่ 3,640.44 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.4% การปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาตั้งแต่ต้นปีนี้สูงกว่า 39% การพุ่งขึ้นของราคาทองคำครั้งนี้เป็นผลมาจากข้อมูลเงินเฟ้อราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอเกินคาด ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ปัจจัยที่เชื่อมโยงกันเหล่านี้กำลังผลักดันให้ตลาดทองคำเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นรอบใหม่ นักลงทุนกำลังจับตาดูข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่กำลังจะมาถึง ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางนโยบายของเฟด ในการซื้อขายช่วงเช้าของตลาดเอเชียในวันพฤหัสบดี (11 กันยายน) ราคาทองคำสปอตปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,545 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

ข้อมูล PPI ร่วงลงอย่างไม่คาดคิด แรงกดดันเงินเฟ้อลดลง เปิดโอกาสให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ลดลงอย่างไม่คาดคิด 0.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% อย่างมาก ขณะเดียวกัน ข้อมูลของเดือนกรกฎาคมก็ถูกปรับลดลงเหลือ 0.7% เช่นกัน ผลประกอบการที่อ่อนแออย่างไม่คาดคิดนี้ช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อโดยตรง

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่บ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาผู้ผลิต เพิ่มขึ้นเพียง 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.3% บ่งชี้ถึงโมเมนตัมเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ปัจจัยหลักที่ฉุดรั้งเศรษฐกิจสหรัฐฯ คือการร่วงลงของราคาบริการ สอดคล้องกับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม และปรับลดตัวเลขการจ้างงานลงอย่างมากที่ 911,000 ตำแหน่งสำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดเดือนมีนาคม ข้อมูลเหล่านี้สะท้อนภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังชะลอตัวลง และมีสัญญาณชัดเจนว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลง

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจึงทวีความรุนแรงมากขึ้น เครื่องมือ FedWatch ของ CME ระบุว่า มีโอกาส 100% ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 16-17 กันยายน และมีโอกาส 8% ถึง 10% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 50 จุดพื้นฐาน

นักวิเคราะห์ชี้ว่าข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่อ่อนแอทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีโอกาสมากพอที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดังที่ประธานเฟด พาวเวลล์ ได้กล่าวเป็นนัยในการประชุมที่แจ็คสันโฮล ซึ่งบ่งชี้ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยย่อมได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้ การลดอัตราดอกเบี้ยมักจะทำให้ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ลดลง ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย เช่น ทองคำ ซึ่งช่วยพยุงราคาทองคำ

ฟาวาด ราซักซาดา นักวิเคราะห์ตลาดจาก City Index เน้นย้ำว่า หากข้อมูลของสหรัฐฯ ยังคงอ่อนแอลง อาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าสองครั้งก่อนสิ้นปี ซึ่งจะทำให้แนวโน้มขาขึ้นของทองคำรุนแรงยิ่งขึ้น

ความเชื่อมโยงระหว่างดอลลาร์และตลาดพันธบัตร: การเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนเน้นย้ำถึงความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ผันผวนหลังจากการเปิดเผยข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) โดยปิดที่ 97.83 ในวันพุธ เพิ่มขึ้นเพียง 0.08% ดัชนีลดลงเกือบ 10% ในปีนี้ ความอ่อนแอนี้ส่วนใหญ่เกิดจากความสับสนในนโยบายการค้าและการคลังของสหรัฐฯ และความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ
เป็นที่น่าสังเกตว่าผู้พิพากษาศาลรัฐบาลกลางได้ระงับความพยายามของประธานาธิบดีทรัมป์ในการปลดทิม คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นการชั่วคราว ซึ่งถือเป็นการถดถอยตั้งแต่เนิ่นๆ สำหรับแรงกดดันของทำเนียบขาวต่อความเป็นอิสระของเฟด และยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาด แม้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังขาดทิศทางที่ชัดเจน แต่แนวโน้มขาลงโดยรวมของดัชนีก็เป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำ เนื่องจากทองคำมีราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความนิยมของทองคำ

ขณะเดียวกัน ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ก็สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่คล้ายคลึงกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ลดลง 3.6 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.038% ในวันพุธ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี ลดลง 3.2 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.685% ในช่วงท้ายของการซื้อขาย การลดลงของอัตราผลตอบแทนนี้เป็นผลมาจากข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่ลดลงอย่างไม่คาดคิด และความต้องการที่แข็งแกร่งในการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี อัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อมูลค่าพันธบัตร (bid-to-cover ratio) พุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน โดยอัตราส่วนราคาเสนอซื้อทางอ้อมแตะระดับสูงสุดเป็นอันดับสองเป็นประวัติการณ์ บ่งชี้ถึงความสนใจอย่างมากในพันธบัตรสหรัฐฯ จากนักลงทุนต่างชาติและธนาคารกลาง

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปี ลดลงเหลือ 49.6 จุดพื้นฐาน การเคลื่อนไหวของเส้นกราฟนี้ถือเป็นตัวชี้วัดความคาดหวังทางเศรษฐกิจ ซึ่งบ่งบอกถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต อัตราผลตอบแทนจุดคุ้มทุนของหลักทรัพย์คุ้มครองเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง (TIPS) ยังบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยต่อปีในช่วงทศวรรษหน้าคาดว่าจะต่ำกว่า 2.4% ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งยิ่งตอกย้ำการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย

โดยทั่วไปแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงจะทำให้ต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำลดลง ส่งผลให้ผู้ลงทุนหันมาถือทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่มีสัญญาณบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวชัดเจนขึ้น

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น: ทองคำยังคงมีความยืดหยุ่นท่ามกลางความเชื่อมั่นของตลาดหุ้น

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นยังช่วยหนุนราคาทองคำอีกด้วย การโจมตีทางอากาศของอิสราเอลในกาตาร์ ซึ่งมีความพยายามลอบสังหารผู้นำกลุ่มฮามาส และการยิงโดรนรัสเซียที่เข้ามาในน่านฟ้าของโปแลนด์ ยังคงเป็นความตึงเครียดที่เกิดขึ้นเมื่อคืนนี้ ซึ่งทำให้นักลงทุนยังคงกังวล

ท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น สินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำกลับถูกขยายเพิ่มขึ้นอีก แม้ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะมีผลประกอบการที่ดี โดยดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.30% มาอยู่ที่ 6,532.04 จุด และดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 0.03% มาอยู่ที่ 21,886.06 จุด ซึ่งทั้งคู่ทำสถิติปิดตลาดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ปัจจัยหลักมาจากราคาหุ้นของ Oracle ที่พุ่งขึ้น 36% ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการบริการคลาวด์ AI ที่เพิ่มสูงขึ้น มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Oracle ซึ่งใกล้เคียงกับ Tesla ส่งผลให้หุ้นของผู้ผลิตชิปและบริษัทผลิตไฟฟ้าปรับตัวสูงขึ้น ขณะเดียวกัน Barclays และ Deutsche Bank ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี S&P 500 สิ้นปี 2025 โดยอ้างถึงผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่งและความเชื่อมั่นใน AI

อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นยังคงไม่สามารถกลบความกังวลด้านเศรษฐกิจพื้นฐานได้ทั้งหมด ดัชนี S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 11% ในปีนี้ และดัชนี Nasdaq ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 13% อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าหุ้นยังคงตึงตัว ซึ่ง Bill Northey ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายการลงทุนของ U.S. Bank Wealth Management ชี้ให้เห็นว่า ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลง ในทางกลับกัน การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำกลับแข็งแกร่งยิ่งขึ้น แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางความเสี่ยงหลายประการ

นักลงทุนให้ความสนใจกับข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำวันพฤหัสบดี ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และ 2.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี หากตัวเลขจริงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งเสริมการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และผลักดันให้ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่

สรุป

โดยสรุป ความแข็งแกร่งของตลาดทองคำในปัจจุบันเป็นผลมาจากปัจจัยทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ แม้ว่าราคาทองคำอาจผันผวนในระยะสั้นจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) แต่ตลาดกระทิงโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง และการเติบโตมากกว่า 39% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน บ่งชี้ถึงศักยภาพในการปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อไป นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น อัตราเงินเฟ้อที่ฟื้นตัวอย่างไม่คาดคิด หรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลง อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว มูลค่าของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่กระจายความเสี่ยงยังคงโดดเด่น เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มเข้าสู่วัฏจักรการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การลงทุนในทองคำอาจเข้าสู่ "ยุคทอง" อย่างแท้จริง ขอแนะนำให้ติดตามข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคอย่างใกล้ชิดและวางตำแหน่งการลงทุนอย่างเหมาะสมเพื่อคว้าโอกาสเหล่านี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:53 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำอยู่ที่ 3,645.19 ดอลลาร์ต่อออนซ์