Giữa bối cảnh kinh tế toàn cầu bất ổn, vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, một lần nữa lại tỏa sáng. Sau khi đạt mức cao kỷ lục 3.674 đô la vào thứ Ba, vàng giao ngay tiếp tục đà tăng mạnh vào thứ Tư (ngày 10 tháng 9), đóng cửa ở mức 3.640,44 đô la một ounce, tăng khoảng 0,4%. Mức tăng từ đầu năm đến nay đã vượt quá 39%. Sự tăng giá vàng này được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát giá sản xuất của Hoa Kỳ yếu bất ngờ, củng cố thêm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và căng thẳng địa chính trị leo thang. Những yếu tố đan xen này đang thúc đẩy thị trường vàng bước vào một chu kỳ tăng giá mới. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu CPI sắp tới, dữ liệu này sẽ xác định thêm lộ trình chính sách của Fed. Trong phiên giao dịch đầu giờ sáng thứ Năm tại châu Á (ngày 11 tháng 9), vàng giao ngay đã tăng nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 3.545 đô la một ounce.

Dữ liệu PPI bất ngờ giảm: Áp lực lạm phát giảm bớt, mở ra cơ hội cắt giảm lãi suất

Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) của Hoa Kỳ bất ngờ giảm 0,1% so với tháng trước trong tháng 8, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng 0,3% của các nhà kinh tế. Trong khi đó, dữ liệu tháng 7 cũng được điều chỉnh giảm xuống còn 0,7%. Kết quả yếu kém bất ngờ này đã trực tiếp làm giảm bớt lo ngại của thị trường về lạm phát.

Chỉ số PPI, một chỉ báo quan trọng về áp lực giá sản xuất, chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng tăng 3,3%, cho thấy đà lạm phát đang hạ nhiệt trong nền kinh tế Mỹ. Giá dịch vụ giảm là lực cản chính, tương tự báo cáo bảng lương phi nông nghiệp yếu kém tuần trước, cho thấy chỉ có 22.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 8 và điều chỉnh giảm mạnh 911.000 việc làm trong năm kết thúc vào tháng 3. Nhìn chung, những dữ liệu này vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, với những dấu hiệu rõ ràng cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt.

Trong bối cảnh này, kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất đã tăng lên. Theo công cụ FedWatch của CME, có 100% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 9, với khả năng cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản là 8% đến 10%.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng dữ liệu PPI yếu kém mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang dư địa rộng rãi để cắt giảm lãi suất, như Chủ tịch Fed Powell đã ám chỉ tại hội nghị Jackson Hole, cho thấy việc nới lỏng chính sách sắp diễn ra. Vàng, vốn là một tài sản nhạy cảm với lãi suất, đương nhiên được hưởng lợi từ điều này; việc cắt giảm lãi suất thường làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la, thúc đẩy dòng vốn chảy vào các tài sản không sinh lãi như vàng, qua đó hỗ trợ giá vàng.

Fawad Razaqzada, nhà phân tích thị trường tại City Index, nhấn mạnh rằng nếu dữ liệu của Hoa Kỳ tiếp tục suy yếu, có thể sẽ có nhiều hơn hai lần cắt giảm lãi suất trước khi kết thúc năm, điều này sẽ tiếp tục khuếch đại đà tăng của giá vàng.

Mối liên hệ giữa đồng đô la và thị trường trái phiếu: Những thay đổi trong đường cong lợi suất làm nổi bật sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn

Chỉ số đồng đô la Mỹ biến động sau khi dữ liệu PPI được công bố, đóng cửa ở mức 97,83 vào thứ Tư, chỉ tăng 0,08%. Chỉ số này đã giảm gần 10% từ đầu năm đến nay. Sự suy yếu này chủ yếu do sự mơ hồ trong chính sách thương mại và tài khóa của Hoa Kỳ, cùng với những lo ngại ngày càng tăng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Điều đáng chú ý là một thẩm phán liên bang đã tạm thời ngăn chặn nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm cách chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Tim Cook, một động thái được coi là một bước thụt lùi ban đầu cho áp lực của Nhà Trắng đối với sự độc lập của Fed và làm gia tăng thêm sự bất ổn của thị trường. Mặc dù chỉ số đô la Mỹ chưa có hướng đi rõ ràng, nhưng xu hướng giảm chung của nó lại hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng, vì vàng được định giá bằng đô la Mỹ và đồng đô la yếu hơn thường làm tăng sức hấp dẫn tương đối của vàng.

Trong khi đó, thị trường trái phiếu Hoa Kỳ cũng phản ánh tâm lý tương tự. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 3,6 điểm cơ bản xuống 4,038% vào thứ Tư, mức thấp mới trong năm tháng; lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm giảm 3,2 điểm cơ bản xuống 4,685% vào cuối phiên giao dịch. Sự sụt giảm lợi suất này được thúc đẩy bởi sự sụt giảm bất ngờ của dữ liệu PPI và nhu cầu mạnh mẽ tại phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. Tỷ lệ đặt mua/đấu thầu đạt mức cao nhất kể từ tháng 4, với tỷ lệ đặt mua gián tiếp đạt mức cao thứ hai trong lịch sử, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ đến trái phiếu Hoa Kỳ từ các nhà đầu tư nước ngoài và các ngân hàng trung ương.

Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã thu hẹp xuống còn 49,6 điểm cơ bản. Biến động đường cong này được coi là một chỉ báo về kỳ vọng kinh tế, cho thấy mối lo ngại của thị trường về tăng trưởng trong tương lai. Lợi suất hòa vốn của Chứng khoán Kho bạc được Bảo vệ Chống Lạm phát (TIPS) cũng cho thấy tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong thập kỷ tới dự kiến sẽ dưới 2,4%, gần với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, củng cố thêm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Lợi suất trái phiếu giảm thường làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, đặc biệt là vào thời điểm xuất hiện những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế suy thoái.

Rủi ro địa chính trị gia tăng: Vàng vẫn vững vàng trước sự lạc quan của thị trường chứng khoán

Căng thẳng địa chính trị leo thang cũng góp phần hỗ trợ giá vàng. Một cuộc không kích của Israel vào Qatar, trong đó có âm mưu ám sát một thủ lĩnh Hamas, và việc Ba Lan bắn hạ một máy bay không người lái của Nga xâm phạm không phận nước này, tiếp tục gây căng thẳng suốt đêm khiến các nhà đầu tư lo lắng.

Trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng, đặc tính trú ẩn an toàn của vàng càng được khuếch đại. Mặc dù chứng khoán Mỹ tăng trưởng tốt—chỉ số S&P 500 tăng 0,30% lên 6.532,04 điểm và Nasdaq tăng 0,03% lên 21.886,06 điểm, cả hai đều đạt mức đóng cửa cao kỷ lục—điều này phần lớn là nhờ giá cổ phiếu Oracle tăng vọt 36%, nhờ nhu cầu dịch vụ đám mây AI tăng mạnh. Vốn hóa thị trường của Oracle, gần bằng Tesla, đã thúc đẩy cổ phiếu của các nhà sản xuất chip và công ty cung cấp điện. Trong khi đó, Barclays và Deutsche Bank đã nâng mục tiêu S&P 500 vào cuối năm 2025, với lý do lợi nhuận doanh nghiệp khả quan và sự lạc quan về AI.

Tuy nhiên, sự lạc quan của thị trường chứng khoán không hoàn toàn che lấp những lo ngại kinh tế tiềm ẩn. Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 11% trong năm nay, và Nasdaq cũng tăng khoảng 13%. Tuy nhiên, định giá đang bị kéo căng, điều này, như Bill Northey, giám đốc đầu tư cấp cao tại U.S. Bank Wealth Management, chỉ ra, gây áp lực giảm đối với đà tăng tiếp theo. Ngược lại, đà tăng của vàng thậm chí còn mạnh hơn, cho thấy khả năng phục hồi của nó giữa muôn vàn rủi ro.

Tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư đang đổ dồn vào dữ liệu CPI công bố hôm thứ Năm, dự kiến tăng 0,3% so với tháng trước và 2,9% so với cùng kỳ năm trước. Nếu dữ liệu thực tế thấp hơn dự kiến, điều này sẽ càng củng cố lộ trình cắt giảm lãi suất và đẩy giá vàng lên mức cao mới.

bản tóm tắt

Tóm lại, sức mạnh hiện tại của thị trường vàng bắt nguồn từ sự kết hợp giữa dữ liệu kinh tế yếu kém của Mỹ, rủi ro địa chính trị và sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù giá vàng có thể biến động trong ngắn hạn do dữ liệu CPI, nhưng thị trường tăng giá chung đã được thiết lập vững chắc, và mức tăng hơn 39% từ đầu năm đến nay cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với những rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như lạm phát bất ngờ phục hồi hoặc căng thẳng địa chính trị lắng dịu. Tuy nhiên, về lâu dài, giá trị của vàng như một tài sản đa dạng vẫn nổi bật. Với việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, đầu tư vàng có thể bước vào một "thời kỳ hoàng kim" thực sự. Việc theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế vĩ mô và định vị bản thân phù hợp để tận dụng những cơ hội này là điều được khuyến nghị.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: Yihuitong)

Vào lúc 07:53 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 3.645,19 USD một ounce.