ดาวน์โหลด

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากลำบาก นั่นคือการต่อสู้ระหว่างมาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณ (Quantitative Tightening) กับภาวะวิกฤตทางการคลัง (1) ความเป็นอิสระของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังถูกทดสอบ เนื่องจากการจำหน่ายพันธบัตรรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง (Quantitative Tightening) กำลังทำให้ภาระหนี้ของรัฐบาลสหราชอาณาจักรทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น แม้ว่ารายงานนโยบายการเงินฉบับล่าสุดของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะประเมินว่ามาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณกว่า 3 แสนล้านปอนด์ในช่วงสามปีทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลเพิ่มขึ้นเพียง 0.15% ถึง 0.25% แต่นักวิเคราะห์หลายคนเชื่อว่าธนาคารประเมินผลกระทบที่แท้จริงต่ำกว่าความเป็นจริง (2) สถิติแสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรอายุ 30 ปี ได้พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงทศวรรษ 1990 ในปีนี้ เมื่อเผชิญกับช่องว่างทางการเงินประมาณ 2 หมื่นล้านปอนด์ในกระทรวงการคลัง ความกังวลของตลาดจึงเพิ่มขึ้นว่ารัฐบาลจะขึ้นภาษีหรือลดการใช้จ่ายมากขึ้นในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งจะยิ่งผลักดันให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวสูงขึ้นไปอีก (3) การคาดการณ์ของสถาบันบ่งชี้ว่าธนาคารกลางอังกฤษอาจประกาศชะลอโครงการควบคุมปริมาณเงินในการประชุมในวันพฤหัสบดี โดยลดเป้าหมายการลดขนาดงบดุลประจำปีจาก 100,000 ล้านปอนด์ต่อปีในช่วงสองปีที่ผ่านมา เหลือ 67,000 ล้านปอนด์ ขณะที่ยังคงรักษาการขายพันธบัตรบางส่วนไว้ ⑷ นักยุทธศาสตร์สถาบันบางคนชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าเป้าหมายจะลดลง ธนาคารกลางอังกฤษจะยังคงต้องขายพันธบัตรรัฐบาลประมาณ 33,000 ล้านปอนด์ในปีหน้า หากธนาคารกลางอังกฤษไม่หยุดการขายพันธบัตร พวกเขาแนะนำว่าการขายควรหลีกเลี่ยงช่วงปลายโค้งของเส้นโค้งเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรระยะยาวที่เปราะบาง ⑸ แม้ว่าธนาคารกลางอังกฤษอาจเชื่อว่าผลกระทบของการขายพันธบัตรมีจำกัดและมุ่งเป้าไปที่การสำรองพื้นที่สำหรับการรับมือกับวิกฤตในอนาคต แต่การศึกษาภายนอกบางชิ้นชี้ให้เห็นว่าต้นทุนของการคุมปริมาณเงินสำหรับผู้เสียภาษีชาวอังกฤษอาจสูงถึง 60,000 ล้านปอนด์ ซึ่งมากกว่าที่ธนาคารกลางอังกฤษประมาณการไว้ถึงสามเท่า การขายพันธบัตรอย่างต่อเนื่องอาจก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ในตลาด บีบให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องเข้าแทรกแซงอีกครั้ง ก่อให้เกิดวัฏจักรที่ทำลายตัวเอง ⑹ นักวิเคราะห์เชื่อว่าหากธนาคารกลางอังกฤษยังคงขายพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง อาจเป็นเพราะความกังวลเกี่ยวกับการลดความเป็นอิสระของธนาคาร แต่การตัดสินใจดังกล่าวอาจทำให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องเข้าแทรกแซงอีกครั้งในอนาคต