เมื่อวันพุธ (24 กันยายน) อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ดีดตัวขึ้น โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 148.50 ระหว่างการซื้อขายในตลาดยุโรป ปัจจัยนี้ได้รับแรงหนุนจากการแข็งค่าขึ้นชั่วคราวของดอลลาร์สหรัฐฯ โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าใกล้ 97.80 ยุติการย่อตัวลงสองวัน ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ ได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่ต้องระมัดระวังเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรวดเร็วน้อยลง ในญี่ปุ่น ดัชนี PMI ภาคการผลิตเบื้องต้นในเดือนกันยายนลดลงมาอยู่ที่ 48.4 (จาก 49.7 ในเดือนสิงหาคม) ซึ่งยังคงอยู่ในภาวะหดตัว ขณะที่ดัชนี PMI ภาคบริการขยับขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 53.0 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่ดีขึ้นเพียงเล็กน้อย ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายต่างๆ เชื่อมโยงกันที่ประมาณ 148 ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนเข้าสู่ช่วงที่ "แข็งแกร่งแต่จำกัด"

ปัจจัยพื้นฐาน: "การเบรกช้า" ทั้งสองด้าน ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและความคาดหวังการเติบโตกำลังแข่งขันกัน

สัปดาห์นี้ พาวเวลล์ได้กล่าวถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก นั่นคือ การอยู่ร่วมกันระหว่างความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้นและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง การผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรวดเร็วเกินไปจะบั่นทอนความก้าวหน้า ขณะที่การผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างช้าเกินไปจะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ คำกล่าวของเขาสะท้อนถึงน้ำเสียงที่ระมัดระวังของสมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) หลายท่าน รวมถึงประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาเซนต์หลุยส์ แอตแลนตา และคลีฟแลนด์ ซึ่งได้เลื่อนการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาออกไป ซึ่งสอดคล้องกับการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน (BPS) ของเฟดเมื่อวันที่ 17 กันยายน แผนงานนี้เปรียบเสมือนการเบรกอย่างช้าๆ มากกว่าการหักเลี้ยวกะทันหัน สถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานอีกสองครั้งในปีนี้ โดยมีเป้าหมายระยะกลางที่จะค่อยๆ ดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากระดับสูงสุดที่ 4.25% ไปสู่ระดับกลางที่ใกล้เคียง 3% อย่างไรก็ตาม โครงสร้างเงินเฟ้อยังคงสับสนจากปัจจัยเฉพาะกาล เช่น การปรับขึ้นภาษีศุลกากร และเฟดจำเป็นต้องป้องกันภาวะเงินเฟ้อระลอกสองที่เกิดจากการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรวดเร็วเกินไป ภายใต้ฉากหลังนี้ ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐไม่ได้ลดลงทันที แต่สร้างแรงกดดันชั่วคราวต่อเงินเยนของญี่ปุ่น และดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับไปที่ประมาณ 97.80

ในญี่ปุ่น ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนกันยายนที่ 48.4 ถือเป็นตัวเลขที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่ออุปสงค์ภายนอกและห่วงโซ่อุปทานภาคการผลิต ดัชนี PMI ภาคบริการที่ 53.0 ยังคงขยายตัว แต่ยังคงมีโมเมนตัมจำกัด สัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงนโยบายการเงินอย่างมั่นคง โดยมีเสียงคัดค้านที่ค่อนข้างแข็งกร้าวปรากฏขึ้นภายในคณะกรรมการ ซึ่งบ่งชี้ว่าการถอนตัวจากนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายขั้นสุดยังคงเกิดขึ้นในอนาคต แม้ว่าความเร็วและจังหวะเวลาจะขึ้นอยู่กับข้อมูลและปฏิทินทางการเมืองมากกว่า หากการเลือกตั้งหัวหน้าพรรค LDP ในวันที่ 4 ตุลาคมมีทิศทางที่ผ่อนคลายลง ผู้นำคนใหม่อาจชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนตุลาคมยังไม่หมดไป ความแตกต่างด้านนโยบายเหล่านี้ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกันระหว่าง "การถอนตัวอย่างช้าๆ" ของธนาคารกลางญี่ปุ่นและ "การผ่อนคลายอย่างช้าๆ" ของธนาคารกลางสหรัฐ ในขณะที่ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงเอื้อต่อดอลลาร์สหรัฐ แต่ในระยะกลางก็กำลังเกิดการบรรจบกันเช่นกัน โดยจำกัดศักยภาพในการแข็งค่าขึ้นฝ่ายเดียวของดอลลาร์สหรัฐ

มองไปข้างหน้า คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อ PCE (วันพฤหัสบดีและวันศุกร์) และยอดขายบ้านใหม่ (คืนนี้) จะเป็นตัววัดความแข็งแกร่งของ "ภาวะเงินเฟ้อติดลบ" และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ในญี่ปุ่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของโตเกียว (วันศุกร์) จะทำหน้าที่เป็น "จุดยึดหลัก" สำคัญในการติดตามความเคลื่อนไหวต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น หากภาวะเงินเฟ้อติดลบของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจไม่ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยและการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจะหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในทางกลับกัน หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับการกำหนดราคาใหม่เกี่ยวกับความเสี่ยงของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย USD/JPY จะเผชิญกับแรงต้านและเข้าสู่ภาวะถดถอยที่รุนแรงยิ่งขึ้น

ด้านเทคนิค:

ในกราฟรายวัน เส้นกลางของ Bollinger Bands อยู่ที่ 147.546 แถบบนอยู่ที่ 148.583 และแถบล่างอยู่ที่ 146.508 ราคาล่าสุดที่ 148.421 กำลังเข้าใกล้แถบบน บ่งชี้ว่าโมเมนตัมระยะสั้นมีอิทธิพลเหนือกว่า แต่โมเมนตัมขาขึ้นเริ่มถูกจำกัดโดยแถบนี้ จุดสูงสุดเดิมที่ 149.134 และจุดสูงสุดเดิมที่ 150.914 ก่อตัวเป็นแนวต้านแบบคงที่ ขณะที่จุดต่ำสุดล่าสุดที่ 146.211/145.480 และจุดต่ำสุดเดิมที่ 145.851 ทำหน้าที่เป็นแนวรับหลายชั้น



ทางด้าน MACD เส้น DIFF 0.101 ตัดผ่าน DEA 0.027 และฮิสโทแกรม 0.148 เปลี่ยนเป็นบวกและขยายตัวปานกลาง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมเพิ่งเข้าสู่โซนบวก แต่ยังคงอยู่ในสถานะ "ขาขึ้นเล็กน้อย" ราคาจำเป็นต้องทรงตัวเหนือเส้น Bollinger Band บนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และฮิสโทแกรมจำเป็นต้องขยายตัวต่อไปอีกก่อนที่จะสามารถเปิดประตูขึ้นที่ 149.134-150.914 ได้ RSI (14) อยู่ที่ 56.919 ซึ่งยังคงห่างจากโซนซื้อมากเกินไป บ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นไม่ได้ถูกดึงมากเกินไป แต่ก็บ่งชี้ว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะพัฒนาไปสู่ "การไต่ระดับขึ้นอย่างช้าๆ + การพักตัวบ่อยครั้ง" มากกว่า "การทะลุผ่านเส้นตรง"

การตีความโดยรวม: 147.546 (แถบ Bollinger กลาง) คือจุดเปลี่ยนแนวโน้มปัจจุบัน เหนือระดับนี้ ความชันของช่องทางขาขึ้นจะยังคงอยู่ หากต่ำกว่าระดับนี้ หากกราฟรายวันพังทลายลงและ MACD ร่วงลงต่ำกว่าศูนย์ โครงสร้างจะเสื่อมสภาพเป็นรูปแบบกรอบราคา ซึ่งอาจกลับสู่แถบล่างที่ 146.508 จุดสังเกตระยะสั้นที่สำคัญอยู่ระหว่าง 148.583 ถึง 149.134 หากแถบขยายตัวและราคาปิดเหนือแถบบน จะเป็นสัญญาณการทะลุผ่านปริมาณการซื้อขายที่อาจเกิดขึ้น เงาบนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ บ่งชี้การทะลุผ่านที่ผิดพลาดตามมาด้วยการย่อตัวเพื่อทดสอบแถบกลาง

การสังเกตอารมณ์ตลาด:

นับตั้งแต่ต้นสัปดาห์นี้ ความขัดแย้งระหว่างแนวโน้มพื้นฐานของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ "ผ่อนคลายลงอย่างช้าๆ" กับความเห็นพ้องที่อ่อนแอเกี่ยวกับ "การซื้อขายดอลลาร์ที่แข็งค่า" ได้ขัดขวางความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งคล้ายกับ "การบีบตัวของ Bollinger Band" ก่อนที่จะเกิดเหตุการณ์เสี่ยง ราคากำลังใกล้จะถึงเส้นบน แต่ความเชื่อมั่นยังไม่ถึงขั้นสุด ระดับ 150 เหนือเส้นนี้น่าจะดึงดูดสัญญาณขาขึ้นที่คาดว่าจะเป็นการป้องกัน ขณะที่ระดับ 147.50 ที่ต่ำกว่านี้ อาจได้รับแรงขายจากกลุ่มผู้ขายระดับพรีเมียม

แรงขับเคลื่อนหลักของอารมณ์ ได้แก่:
1) ลำดับของ PCE และ CPI โตเกียวได้รับการสรุปแล้ว - หากทั้งสองมีความโน้มเอียงไปทาง "อัตราเงินเฟ้อไม่อ่อนแอ" อารมณ์จะเอนเอียงไปทาง "ซื้อเมื่อราคาตก"
2) ความผันผวนของการเดิมพันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น – ปฏิทินทางการเมืองอาจทำให้ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ในเดือนตุลาคมผันผวนในกระแสข่าว ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อเบี้ยประกันที่ปลอดภัยของเงินเยน
3) ความไม่สอดคล้องกันระหว่างความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกและการยอมรับความเสี่ยง – ความผันผวนของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยในยุโรปและความไม่แน่นอนของนโยบายให้การสนับสนุนที่ปลอดภัยรองสำหรับดอลลาร์สหรัฐในระยะใกล้ แต่ไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนการเล่าเรื่องในวงกว้างของ "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดอย่างช้าๆ"

โดยทั่วไป ตลาดมีความหวังในแง่ดีอย่างมีเหตุผล และ "ระมัดระวังในการซื้อดอลลาร์สหรัฐฯ และไม่ไล่ตามราคาสูง" และไม่มีความเห็นพ้องต้องกันเกี่ยวกับความเชื่อที่ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้นฝ่ายเดียว