การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขานิวยอร์กในนามของธนาคารกลางทั่วโลกลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าทศวรรษ ส่งผลให้ตลาดเกิดความสงสัยอีกครั้งว่านักลงทุนต่างชาติยังคงนิยมพันธบัตรสหรัฐและสินทรัพย์ดอลลาร์อื่นๆ หรือไม่



สิ่งนี้อาจดูน่าประหลาดใจ เนื่องจากรายงานกระแสเงินทุนระหว่างประเทศ (TIC) ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เพิ่งเผยแพร่ และรายงานทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ “Cofer” ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แสดงให้เห็นว่าอุปสงค์จากต่างประเทศสำหรับพันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง ชุดข้อมูลทั้งสองนี้เป็นมาตรฐานทองคำสำหรับการวัดกระแสเงินทุนของสหรัฐฯ และทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเหล่านี้เผยแพร่ล่าช้าเป็นเวลานาน โดยข้อมูล TIC ล่าสุดมาจากเดือนกรกฎาคม และข้อมูล Cofer ล่าสุดมาจากไตรมาสที่สอง

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ข้อมูลการถือครองหลักทรัพย์ของธนาคารกลางนิวยอร์ก (เฟด) นั้นไม่ครอบคลุมมากนัก โดยธนาคารกลางสามารถถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผ่านช่องทางอื่นได้ แต่ข้อมูลดังกล่าวจะเผยแพร่เป็นรายสัปดาห์ และเป็นตัวบ่งชี้ที่แทบจะเป็น "เวลาจริง" ของกระแสเงินทุนที่ไหลข้ามพรมแดนของธนาคารกลาง

ขณะนี้ สินทรัพย์ที่ถือครองโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 2.78 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในนามของธนาคารกลางต่างประเทศ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2555 โดยลดลง 1.3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเวลาเพียงสองเดือน



การเปลี่ยนแปลงขนาดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของชาวต่างชาติ

เป็นที่น่าสังเกตว่าการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงสุดที่ 2.95 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมาเกิดขึ้นระหว่างเดือนมีนาคมถึงเมษายนของปีนี้ ซึ่งเป็นช่วงที่นโยบายภาษีศุลกากร “วันปลดปล่อย” ของประธานาธิบดีทรัมป์ ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด เมื่อพิจารณาจาก “เทอร์โมมิเตอร์” นี้ ดูเหมือนว่าความสนใจของธนาคารกลางต่างชาติในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะลดลงนับตั้งแต่นั้นมา

ข้อมูลการถือครองพันธบัตรของเฟดเป็นเพียงตัวบ่งชี้หนึ่งถึงความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จากต่างประเทศ มันจะเป็นสัญญาณบ่งชี้ก่อนรายงาน TIC และ Cofer ที่จะออกมาเร็วๆ นี้หรือไม่

การวิเคราะห์สัดส่วนของเงินดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

ข้อมูล TIC ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางต่างประเทศเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สุทธิ 1.71 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุว่ายอดซื้อสุทธิรวม 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปีนี้ เพิ่มขึ้นประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์จากช่วงเดียวกันของปี 2567

ขณะเดียวกัน ข้อมูลล่าสุดของ Cofer แสดงให้เห็นว่า แม้หลังจากหักค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอย่างมากแล้ว ธนาคารกลางต่างๆ ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิของเงินสำรองดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank ประเมินว่าธนาคารกลางได้ซื้อหลักทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์เกือบ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในไตรมาสดังกล่าว



(แผนภูมิการไหลของกองทุนดอลลาร์สหรัฐ)

แม้ตัวเลขเหล่านี้จะดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเงินสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกที่ 12 ล้านล้านดอลลาร์และตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ 29 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขเหล่านี้ก็แสดงให้เห็นถึงความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่องในหมู่ผู้จัดการกองทุนสำรอง และโต้แย้งข้อโต้แย้งเรื่อง "การเลิกใช้เงินดอลลาร์" ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวทั่วโลกที่ห่างจากสินทรัพย์เงินดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์และสถานการณ์การคลังของสหรัฐฯ ที่กำลังเสื่อมถอยลง

แต่ตามที่ได้กล่าวไปก่อนหน้านี้ ข้อมูลของ TIC และ Cofer นั้นมีความล่าช้า และตอนนี้ที่เราอยู่ในเดือนตุลาคม ข้อมูลอัตราดอกเบี้ยรายสัปดาห์ของเฟดชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์อาจมีการเปลี่ยนแปลงไปตั้งแต่ช่วงฤดูร้อน

สตีฟ บาร์โรว์ จากธนาคารสแตนดาร์ดแบงก์ กล่าวว่า การลดลงของการถือครองสินทรัพย์เพื่อการดูแลสินทรัพย์ (Custodial holdings) เป็นสาเหตุที่น่ากังวล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ที่เห็นได้ชัด โดยทั่วไปแล้ว ธนาคารกลางต่างประเทศจะขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซงตลาดสกุลเงิน



(แผนภูมิสัดส่วนเงินดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่จัดสรร)

“การที่ขนาดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นนี้ อาจบ่งชี้ว่าธนาคารกลางต่างๆ สูญเสียความสนใจในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และโดยนัยก็คือเงินดอลลาร์ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา” แบร์โรว์เขียนเมื่อวันจันทร์ “ข้อมูลรายสัปดาห์อาจมีความผันผวน และจำเป็นต้องมีการประเมินความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของธนาคารกลางที่ครอบคลุมมากขึ้น แต่ข้อมูลการถือครองพันธบัตรของเฟดอาจเป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าถึงการลดการใช้เงินดอลลาร์หรือไม่”

ข่าวนี้สร้างแรงกดดันเชิงลบต่อดอลลาร์สหรัฐทั้งในระยะสั้นและระยะยาว ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดต่อสถานะ "ที่ปฏิเสธไม่ได้" ของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองโลก และอาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวลดลงเล็กน้อยในวันพฤหัสบดี และไม่สามารถทำแนวโน้มขาขึ้นได้ต่อเนื่องเมื่อเทียบกับสามวันทำการก่อนหน้า ส่งผลให้ความเสี่ยงด้านลบต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เวลา 13:41 น. ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ระดับ 98.72