ราคาทองคำสปอตเปิดตลาดในแดนลบและผันผวนในช่วงเวลาซื้อขายของตลาดเอเชียและยุโรปในวันจันทร์ (27 ตุลาคม) ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,070 จุด ลดลงประมาณ 1% ราคาเงินก็อ่อนตัวลงเช่นกัน ขณะที่ราคาแพลทินัมและแพลเลเดียมปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย กลุ่มโลหะมีค่าแสดงรูปแบบที่ต่างกัน และราคาทองแดงก็แตะระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้

ปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดการถอนตัวครั้งนี้คือความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน โดยทั้งสองฝ่ายส่งสัญญาณว่าข้อตกลงฉบับสมบูรณ์ใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แล้ว คาดว่าข้อตกลงนี้จะช่วยบรรเทาความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์บางส่วน ซึ่งก่อนหน้านี้เคยช่วยพยุงราคาทองคำไว้ได้

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงผลประกอบการในสัปดาห์ที่แล้ว ราคาทองคำได้แสดงสัญญาณการปรับฐานแล้ว โดยมีการลดลงสะสมรายสัปดาห์ถึง 3.3% ที่น่าสังเกตคือ เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม ราคาทองคำร่วงลงอย่างรุนแรงในวันเดียวกว่า 6.3% ซึ่งถือเป็นการลดลงในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 การลดลงนี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงวันที่ 24 ตุลาคม และปิดที่ 4,112.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หากคิดเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาทองคำร่วงลงกว่า 138 ดอลลาร์ภายในสัปดาห์เดียว ถือเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์

ทบทวนการขึ้นราคาครั้งก่อน: ตรรกะการสนับสนุนและความกังวลเรื่องซื้อมากเกินไป

ราคาทองคำสปอตเคยพุ่งขึ้นอย่างถล่มทลาย โดยราคาทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,380 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา และเมื่อใกล้ปิดตลาดในวันที่ 20 ตุลาคม ราคาทองคำก็พุ่งแตะระดับสูงสุดที่ 4,381 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ในช่วงตลาดกระทิงนี้ ราคาทองคำโดยรวมในปีนี้ยังคงเพิ่มขึ้นอยู่ที่ประมาณ 55% เหตุผลสนับสนุนที่ชัดเจนคือ ในแง่หนึ่ง ปัจจัยพื้นฐานที่ได้รับจากการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ในอีกแง่หนึ่ง ปัจจัยพื้นฐานนี้คือสิ่งที่เรียกว่า "ธุรกรรมลดค่าเงิน" เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการขาดดุลงบประมาณที่ไม่สามารถควบคุมได้ นักลงทุนจึงพยายามหลีกเลี่ยงการลงทุนในตราสารหนี้ภาครัฐและสินทรัพย์สกุลเงินเฟียต และหันมาลงทุนในทองคำแทน

อย่างไรก็ตาม หลังจากราคาปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น ความกังวลของตลาดก็ค่อยๆ ปรากฏออกมา ในช่วงต้นวันที่ 6 ตุลาคม นิกกี้ ฮิลส์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ MKS Pool บริษัทกลั่นโลหะมีค่า ได้ออกมาเตือนในรายงานที่ส่งถึงลูกค้าว่า "ในตัวชี้วัดทางเทคนิคทั้งหมด ทองคำอยู่ในภาวะการซื้อขายที่คึกคักและตึงตัวเกินไปแล้ว"

สองสัปดาห์ต่อมา ในวันที่ 20 ตุลาคม เมื่อราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ มาร์ก เลอเฟฟร์ ผู้ค้าโลหะมีค่าของ Heraeus ยังได้เตือนเพิ่มเติมว่า "ระดับการซื้อมากเกินไปของสินค้าโภคภัณฑ์กำลังแย่ลงไปอีก"

อันที่จริง การย่อตัวครั้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีสัญญาณเตือนใดๆ หลังจากทะลุจุดสูงสุดตลอดกาลในปี 2025 ทองคำก็พุ่งขึ้นอีก 30% ในเวลาเพียงสองเดือน ส่งผลให้เกิดแรงกดดันจากภาวะซื้อมากเกินไปอย่างต่อเนื่อง ในตลาดฟิวเจอร์สของตลาดนิวยอร์กเมอร์แคนไทล์เอ็กซ์เชนจ์ (Comex) อัตราส่วนความสนใจในออปชันพุตทองคำ (Put) เทียบกับออปชันคอล (Call) เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการคาดการณ์ระยะยาวของตลาดเกี่ยวกับการย่อตัว

ในทำนองเดียวกัน มีจุดสูงสุดที่ชัดเจนในความรู้สึกในด้านเทคนิค ดังที่ได้กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้านี้

หน้าต่างนโยบายธนาคารกลาง: ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดกลายเป็นตัวแปรสำคัญ

สัปดาห์นี้จะเป็นช่วงเวลาแห่งการปลดปล่อยนโยบายของธนาคารกลางอย่างเข้มข้น ธนาคารกลางของสหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และยูโรโซนจะประกาศนโยบายล่าสุด ซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อแนวโน้มราคาทองคำต่อไป

โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (อีซีบี) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (บีโอเจ) มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยเดิมไว้ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่ลดลงอย่างไม่คาดคิดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ประกอบกับการขาดข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ใหม่สำหรับการอ้างอิงในทันทีอันเนื่องมาจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

จากมุมมองเชิงตรรกะการซื้อขาย ทองคำเองไม่ได้สร้างรายได้จากดอกเบี้ย และต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงมักจะช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ดังนั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงคาดว่าจะส่งผลดีต่อราคาทองคำ

ปฏิกิริยาของตลาดแตกต่างกัน: นักลงทุนรายย่อยซื้อเมื่อราคาลดลงและสถาบันมืออาชีพดำเนินการ

เมื่อราคาทองคำปรับตัวลดลง ผู้เข้าร่วมตลาดต่าง ๆ ต่างแสดงปฏิกิริยาที่แตกต่างกันอย่างมาก ณ ย่านไชน่าทาวน์ กรุงเทพฯ ซึ่งเป็นศูนย์กลางการซื้อขายทองคำของประเทศไทย สุนิสา โคดกะซอง วัย 57 ปี คนงานโรงงานสิ่งทอ ได้ยกตัวอย่างประกอบว่า "ทองคำคือการลงทุนที่ดีที่สุด เราตัดสินใจรวมเงินทุนทั้งหมดของเราเข้าด้วยกันและเข้าสู่ตลาดในวันนี้ เพราะเรารู้ว่าราคาได้ลดลงแล้ว"

นักลงทุนรายย่อยที่มีมุมมองเช่นนี้ไม่ได้โดดเดี่ยวเดียวดาย ตั้งแต่สิงคโปร์ไปจนถึงสหรัฐอเมริกา นักลงทุนรายงานว่าหลังจากราคาทองคำร่วงลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว จำนวนนักลงทุนรายย่อยที่สนใจซื้อทองคำก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก และทองคำแท่งราคาไม่แพงบางแท่งก็ถูกขายออกไป ความพยายามซื้อของสุนิสาในช่วงราคาต่ำสุดถูกขัดขวางโดยการขายทองคำแท่งในขนาดที่เขาต้องการ

ขณะเดียวกัน ความเคลื่อนไหวของสถาบันวิชาชีพต่างๆ ก็ได้รับความสนใจเช่นกัน ผู้ค้าทองคำ นายหน้าซื้อขายทองคำ และผู้กลั่นทองคำมืออาชีพเกือบ 1,000 คน ได้มารวมตัวกันที่เมืองเกียวโต ประเทศญี่ปุ่น เพื่อเข้าร่วมการประชุมประจำปีด้านอุตสาหกรรมโลหะมีค่าที่ใหญ่ที่สุด (จัดโดยสมาคมตลาดทองคำแท่งแห่งลอนดอน (LBMA)) ซึ่งเปิดงานเมื่อวันที่ 26 ตุลาคมที่ผ่านมา

การประชุมซึ่งมีผู้เข้าร่วมเป็นประวัติการณ์ครั้งนี้ คาดว่าจะมุ่งเน้นไปที่สงครามแย่งชิงบุคลากรที่ทวีความรุนแรงขึ้นในหมู่ผู้ค้าทองคำ แม้ว่าจะยังคงระมัดระวังตัวท่ามกลางราคาที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้ยังคงให้ความสนใจกับตลาดทองคำอย่างมาก

แนวโน้มตลาด: การปรับฐานที่แข็งแรงหรือจุดเปลี่ยนของตลาดกระทิง?

เมื่อพิจารณาถึงลักษณะของการถอยกลับนี้ จุดสนใจของการถกเถียงในตลาดก็คือ "ทองคำได้ถึงจุดเปลี่ยนของตลาดกระทิงแล้วหรือเป็นเพียงการถอยกลับในระยะสั้นอย่างมีสุขภาพดี"

ไคล์ ร็อดดา นักวิเคราะห์ตลาดการเงินอาวุโสของ Capital.com แสดงความคิดเห็นว่า “ขณะนี้ตลาดกำลังกลับสู่ตรรกะการดำเนินงานที่ขับเคลื่อนโดยพื้นฐานมากขึ้น และโดยรวมแล้วมีความสมเหตุสมผลมากขึ้น ความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ เกินความคาดหมายของตลาด ซึ่งกระตุ้นให้ตลาดมีปฏิกิริยาตอบสนองทันทีในระดับหนึ่ง”

นิคกี้ ฮิลส์ ซึ่งเคยเตือนถึงความเสี่ยงล่วงหน้าไว้ก่อนหน้านี้ ได้วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า “ตลาดกระทิงต้องการการปรับฐานที่ดีเสมอ เพื่อบีบฟองสบู่ในตลาดและรับรองความยั่งยืนของวัฏจักร ราคาทองคำควรเข้าสู่ช่วงพักตัวและกลับสู่แนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคงยิ่งขึ้น”

สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ การที่ราคาทองคำร่วงลงในวันที่ 21 ตุลาคม มีลักษณะที่ไม่ปกติ นั่นคือ การลดลงนั้นจำกัดอยู่แค่ตลาดโลหะมีค่าเท่านั้น ส่วนตลาดสำคัญอื่นๆ เช่น หุ้น พันธบัตรสหรัฐฯ และน้ำมันดิบ แทบไม่ได้รับผลกระทบในวันถัดมา

ยังไม่มีสาเหตุที่ชัดเจนสำหรับภาวะถดถอยนี้ นักลงทุนบางรายเชื่อว่าเกิดจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ทำกำไร ขณะที่บางรายกล่าวว่าธนาคารจีนได้ดำเนินการขายทำกำไร ตลาดยังคงพิจารณาผลกระทบเฉพาะเจาะจงจากความผันผวนรอบนี้

การวิเคราะห์ทางเทคนิค:

กราฟแสดงช่วงเวลาของทองคำแบบแบ่งเวลา (time-sharing) แสดงให้เห็นว่าราคาทองคำกำลังผันผวนอยู่ในกรอบ และการดีดตัวกลับในเซสชั่นเอเชียค่อนข้างอ่อนแอ ขณะนี้ราคาทองคำกำลังแข่งขันเพื่อแย่งตำแหน่งคอเสื้อของรูปแบบก้นคู่ (double bottom) ในวงกลมสีแดงที่ระดับ 4,075 จุด 4,128 จุดคือจุดกดดันแรกของการดีดตัวกลับ และแนวรับอยู่ที่ 4,075 จุด หลังจากนั้นคือจุดต่ำสุดก่อนหน้าที่ 4,000 จุด ซึ่งถือเป็นระดับราคาทองคำที่สำคัญเช่นกัน

หากราคาทองคำไม่สามารถยืนเหนือระดับ 4075 ได้ ก็มีแนวโน้มที่จะทดสอบระดับ 4000 จุดอีกครั้ง ที่น่าสังเกตคือ โดยทั่วไปแล้วช่วงเวลาของยุโรปและอเมริกาจะเป็นช่วงเวลาหลักสำหรับการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในครั้งนี้ หากราคาเริ่มฟื้นตัว ทองคำอาจเป็นช่วงแรกที่ฟื้นตัวในสองช่วงเวลานี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน)

กราฟราคาทองคำราย 4 ชั่วโมงแสดงให้เห็นว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมดอยู่ในแนวโน้มขาลง โดยมีแนวรับบางส่วนอยู่ที่ระดับ 4,060


(กราฟจุดทองคำ 4 ชั่วโมง)

กราฟรายวันของทองคำสปอตแสดงให้เห็นว่าแนวรับระยะสั้นที่ระดับ 4,050-4,060 มาจากเส้น 20 วันและเส้นล่างของช่องขาขึ้น ระดับแรงกดดันอยู่ที่บริเวณคอเสื้อหัวไหล่ที่คาดว่าจะเป็นของเส้นสีส้ม และเส้นกลางของช่องขาขึ้น ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 4,130


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 15:35 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำอยู่ที่ 4,070.49 ดอลลาร์ต่อออนซ์