วันพฤหัสบดีที่ 30 ตุลาคม คู่เงินดอลลาร์สหรัฐ/เยน (USD/JPY) ซื้อขายสูงกว่า 153.50 ระหว่างการซื้อขายในตลาดยุโรป โดยพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่หลังจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ประกาศคงอัตราดอกเบี้ย การประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เมื่อคืนที่ผ่านมาและการแถลงข่าวของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้กระตุ้นให้เกิดการประเมินทิศทางอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดย Fed ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 3.75%-4.00% และส่งสัญญาณยุติการลดขนาดงบดุลในปีนี้ แต่ก็ย้ำว่าการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมนั้น "ยังไม่แน่นอน"



ภายใต้การผสมผสานระหว่าง “การผ่อนคลายทางการเงินตามราคาตลาด (nominal elevation) และการสื่อสารเชิงรุก” นี้ การสนับสนุนเล็กน้อยต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ทั้งในตลาดอัตราดอกเบี้ยและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้รับการเสริมความแข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน การตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และแนวทางการพยากรณ์ล่วงหน้าที่ระมัดระวัง ได้เปิดทางให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐฯ และเงินเยนญี่ปุ่น รวมถึงตรรกะของความแตกต่างทางนโยบายยังคงครอบงำตลาดต่อไป

ระดับมหภาค

ตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปัจจุบันยังคงเป็นความไม่สอดคล้องกันของสามเหลี่ยม “เงินเฟ้อ-การเติบโต-นโยบาย” ในแต่ละประเทศเศรษฐกิจ ในด้านหนึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเล็กน้อยภายใต้ข้ออ้างของการบริหารความเสี่ยง และกำหนดกรอบเวลาสำหรับการสิ้นสุดมาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณ ในอีกแง่หนึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ระบุอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของข้อมูลในภายหลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อและการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในตลาดแรงงาน ปฏิกิริยาของตลาดที่เกิดขึ้นไม่ใช่ “การผ่อนคลายเพิ่มเติม” แบบมิติเดียว แต่เป็นการปรับขึ้นเล็กน้อยจากแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวอยู่แล้ว ความน่าจะเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมลดลงจาก “ความแน่นอนเกือบ 100%” เหลือเพียง “70%” และราคาของจุดผ่อนคลายสะสมในอีกสองปีข้างหน้าก็บรรจบกัน โดยสรุปแล้ว กองทุนไม่ได้กลับมาสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูงอีกต่อไป แต่ยินดีที่จะจ่ายเงินเพิ่มสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีลักษณะ "ปรับตัวลดลงอย่างหมี" เมื่อเร็ว ๆ นี้

สำหรับ USD/JPY ห่วงโซ่การส่งผ่านการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เป็นไปตามตรรกะทางการเงินที่ชัดเจน ประการแรก ความยืดหยุ่นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในสกุลเงินดอลลาร์ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินเมื่อเทียบกับเงินเยน ประการที่สอง หากการลดงบดุลเสร็จสิ้นภายในหนึ่งปี ความไม่แน่นอนของสภาวะทางการเงินจะลดลง และส่วนลดสภาพคล่องของสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์จะลดลง ซึ่งช่วยรักษาความน่าดึงดูดของเงินดอลลาร์ไว้ได้ ประการที่สาม แม้ว่านักลงทุนบางรายจะกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการปิดทำการของรัฐบาล แต่หากไม่มีการแทรกแซงข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่มีความถี่สูง การสื่อสารอัตราดอกเบี้ยก็จะกลายเป็น "จุดยึด" ที่ควบคุมราคาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในทางตรงกันข้าม การตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แม้สมาชิกคณะกรรมการสองท่านจะมีมติคัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 0.75% ซึ่งบ่งชี้ถึงความขัดแย้งภายในเกี่ยวกับอัตราการ "กลับสู่ภาวะปกติ" ก็ตาม แต่หลังการประชุม ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงย้ำว่า "ไม่มีกำหนดเวลาที่แน่นอนสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป" และคำตัดสินที่ตามมาจะเชื่อมโยงกับการกลับมาของราคาและผลผลิตกลับสู่เส้นทางที่คาดการณ์ไว้ แนวทางล่วงหน้าที่ระมัดระวังนี้ทำให้ตลาดปรับลดการคาดการณ์ความน่าจะเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลงเหลือประมาณหนึ่งในสี่ ส่งผลให้การสนับสนุนนโยบายต่อเงินเยนอ่อนแอลง

ยิ่งไปกว่านั้น ความสัมพันธ์ระหว่างค่าจ้างและราคาในญี่ปุ่นยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในสมการนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น โดยทั่วไปตลาดเชื่อว่าเพื่อยืนยันความยั่งยืนของภาวะเงินเฟ้อแบบ double-dip จำเป็นต้องมีหลักฐานที่แสดงถึงผลการเจรจาค่าจ้างและความผันผวนของราคาในภาคบริการ จนกว่าจะมีหลักฐานเพียงพอ ผู้กำหนดนโยบายยังคงลังเลที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยปลายภาคเร็วเกินไป ในขณะเดียวกัน กลยุทธ์การคลังของนายกรัฐมนตรีคนใหม่ถูกตีความว่าสนับสนุนเครื่องมือขยายตัวแบบสวนกระแสวัฏจักรเพื่อสนับสนุนอุปสงค์ภายในประเทศ ซึ่งช่วยลดความเร่งด่วนของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการดำเนินนโยบายการเงินเชิงรุกเพื่อชดเชยการกระตุ้นทางการคลังลงเล็กน้อย การผสมผสานระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงินอยู่ในระดับปานกลาง ประกอบกับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสกุลเงินดอลลาร์ในต่างประเทศจะยังคง "สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้" ทำให้การซื้อขายแบบ carry trade บนอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY มีความเหนียวแน่น

ด้านเทคนิค

กราฟ 30 นาทีแสดงให้เห็นว่า USD/JPY ทะลุแนวรับขึ้นหลังจากแกว่งตัวอยู่ในช่วง 151.53-152.36 ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 153.884 และปัจจุบันอยู่ที่ 153.672 ระดับ 153.00 เปลี่ยนจากแนวต้านเป็นแนวรับ และคู่เงินฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากย่อตัวลงมาที่ 153.00 ซึ่งบ่งชี้ว่าอยู่ในช่วงขาขึ้นหลังจากทะลุแนวรับ



MACD อยู่เหนือเส้นศูนย์และยังคงตัดกันเป็นเส้นสีทอง โดยแท่งสีแดงกำลังขยายตัว แสดงถึงโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง RSI อยู่ที่ประมาณ 68 เข้าสู่ระดับสูง แต่ยังไม่เกิดสัญญาณขาลงที่ชัดเจน บ่งชี้ถึงการพักตัวในระดับสูงที่อาจเกิดขึ้นและจำเป็นต้องมีการปรับตัวในระยะสั้น หากสามารถพักตัวในแนวราบที่ 153.70 ได้ โมเมนตัมขาขึ้นมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม หากหลุด 153.00 ลงมา แสดงว่าโมเมนตัมการทะลุแนวรับกำลังอ่อนตัวลง และควรจับตาดูประสิทธิภาพของแนวรับที่ 152.29/151.53 แนวโน้มโดยรวมคือการปรับฐานที่แข็งแกร่ง แต่ความผันผวนในระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น

มองไปข้างหน้า

เทรดเดอร์อาจยังคงให้ความสนใจกับปัจจัยสำคัญหลายประการ ประการแรก การกล่าวสุนทรพจน์ติดต่อกันของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะช่วยแก้ไขมุมมองของตลาดเกี่ยวกับความน่าจะเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมได้หรือไม่ หากความน่าจะเป็น "70%" ยังคงถือว่าสูง อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของเงินดอลลาร์อาจปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะช่วยเพิ่มแนวโน้มขาขึ้นของ USD/JPY ทางอ้อม ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในด้านการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตของค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อภาคบริการ อาจกระตุ้นให้เกิดการหารือเกี่ยวกับ "อัตราดอกเบี้ยกลางที่อาจใกล้ถึง 4%" หากสัญญาณบ่งชี้ถึงการฟื้นตัว ประการที่สาม หากการเจรจาเรื่องค่าจ้าง ความยืดหยุ่นของราคาบริการ และการส่งผ่านต้นทุนพลังงานในญี่ปุ่นยังไม่สามารถให้หลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นแก่ธนาคารกลางญี่ปุ่นเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืน ระยะเวลารอคอยและดูท่าทีด้านนโยบายอาจยาวนานขึ้น ในขณะเดียวกัน อุปสรรคทางจิตวิทยาที่ 155 จุดและอุปสรรคด้านออปชั่นยังคงมีนัยสำคัญ และข่าวสารใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับนโยบายหรือสภาพคล่องอาจเพิ่มความผันผวนในระยะสั้น

โดยสรุป ช่วงราคาปัจจุบันของ USD/JPY สอดคล้องกับพื้นหลังเชิงโครงสร้าง โดยมี "จุดสูงสุดอ่อน" ด้านบนซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายและความคิดเห็นของประชาชน และมี "จุดต่ำสุดที่ยืดหยุ่น" ด้านล่างซึ่งเกิดจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องที่ปรับปรุงดีขึ้น