เมื่อวันอังคาร (4 พฤศจิกายน) สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มที่ซื้อขายในตลาดอนุพันธ์มาเลเซีย (Malaysian Derivatives Exchange) เคลื่อนไหวมากที่สุด ปิดที่ 4,144 ริงกิตต่อตัน เพิ่มขึ้น 29 ริงกิต หรือ 0.7% ในวันเดียวกัน การดีดตัวกลับครั้งนี้ยุติแนวโน้มขาลงก่อนหน้านี้ และดึงตลาดออกจากระดับต่ำสุดในรอบเกือบสี่เดือนที่แตะระดับต่ำสุดในวันก่อนหน้าเป็นการชั่วคราว

การแก้ไขภาวะขายเกินและแรงกดดันพื้นฐานเกิดขึ้นพร้อมกัน

การฟื้นตัวในช่วงต้นสัปดาห์นี้เป็นผลมาจากทั้งการปรับฐานทางเทคนิคของตลาดและการปิดสถานะขายชอร์ต ซันดีป ซิงห์ ผู้อำนวยการบริษัทที่ปรึกษาและซื้อขาย The Farm Trade ในกรุงกัวลาลัมเปอร์ กล่าวว่า "การผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในมาเลเซียและการเทขายทำกำไรของเทรดเดอร์ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มลดลงอย่างรวดเร็วในสัปดาห์ที่ผ่านมา และขณะนี้ตลาดกำลังพยายามหาจุดสมดุล" มุมมองนี้เผยให้เห็นปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงของความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้ ได้แก่ แรงกดดันด้านอุปทานและความไม่สงบในระยะสั้นของกระแสเงินทุน

อย่างไรก็ตาม แรงกดดันพื้นฐานยังไม่คลี่คลาย คาดการณ์ว่าสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.44 ล้านตันในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2566 หรือเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ การผลิตรายเดือนอาจแตะระดับสูงสุดในรอบ 7 ปี ขณะที่ความต้องการส่งออกยังไม่สามารถรักษาระดับไว้ได้ ข้อมูลนี้ชี้ให้เห็นถึงความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานอย่างชัดเจน ในช่วงวัฏจักรการผลิตสูง การสะสมสินค้าคงคลังเกินขีดความสามารถในการดูดซับของตลาดอย่างมาก

ความแตกต่างระหว่างตลาดที่เกี่ยวข้องและด้านอุปสงค์

ความอ่อนแอของตลาดต่างประเทศยิ่งจำกัดศักยภาพขาขึ้นของน้ำมันปาล์ม เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดชิคาโกลดลง 0.38% ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองหลักในตลาดต้าเหลียนยังคงทรงตัว ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มลดลง 0.85% ความอ่อนแอของน้ำมันพืชที่แข่งขันกันทำให้น้ำมันปาล์มต้องเผชิญกับอุปสรรคที่มากขึ้นในการแข่งขันเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดน้ำมันพืชโลก

ความแตกต่างทางด้านอุปสงค์ก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน การนำเข้าน้ำมันปาล์มของอินเดียลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือนในเดือนตุลาคม ส่งผลให้ยอดซื้อรวมสำหรับปีการตลาด 2567/25 อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี ผู้ค้าหลายรายยืนยันว่า เนื่องจากราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้นก่อนหน้านี้ ผู้ซื้อจึงหันไปซื้อน้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งมีข้อได้เปรียบด้านราคามากกว่า หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป อุปสงค์น้ำมันปาล์มจะอ่อนตัวลง

ในทางกลับกัน การส่งออกน้ำมันปาล์มของอินโดนีเซียอยู่ที่ 17.58 ล้านตันในช่วงเก้าเดือนแรกของปีนี้ เพิ่มขึ้น 11.62% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของการส่งออกของอินโดนีเซียสวนทางกับปริมาณสินค้าคงคลังที่สูงในมาเลเซีย สะท้อนให้เห็นว่าการแข่งขันระหว่างประเทศผู้ผลิตรายใหญ่กำลังทำให้สถานการณ์อุปทานล้นตลาดรุนแรงยิ่งขึ้น

มุมมองของสถาบันและการมุ่งเน้นในอนาคต

นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงเชื่อว่าปัญหาหลักในตลาดปัจจุบันยังคงเป็นแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังในประเทศผู้ผลิต แม้ว่าการฟื้นตัวทางเทคนิคในระยะสั้นอาจยังคงดำเนินต่อไป แต่ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นของราคาจะมีจำกัดอย่างมากหากข้อมูลการส่งออกไม่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า นอกจากนี้ การแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยของเงินริงกิตที่ 0.05% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ แม้จะมีอยู่จำกัด แต่ก็ยังคงส่งผลกระทบต่อความตั้งใจซื้อของผู้ซื้อที่ถือครองสกุลเงินต่างประเทศ

สำหรับแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาว ตลาดจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับตัวแปรหลักสองประการ ประการแรก วัฏจักรการลดการผลิตตามฤดูกาลในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้จะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้หรือไม่ และประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงอัตราการเก็บสต๊อกสินค้าของประเทศผู้นำเข้ารายใหญ่ หากการลดการผลิตในอนาคตเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือหากตลาดสำคัญอย่างอินเดียและจีนเริ่มมีการจัดซื้อแบบเข้มข้น แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังอาจค่อยๆ บรรเทาลง

บทสรุป: ความยั่งยืนของการฟื้นตัวยังคงเป็นที่น่าสงสัย เรารอการปรับสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์

โดยสรุป การฟื้นตัวระยะสั้นของตลาดน้ำมันปาล์มเป็นผลมาจากการปรับฐานทางเทคนิคมากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน ความขัดแย้งระหว่างผลผลิตสูงสุดและความต้องการที่อ่อนแอยังไม่ได้รับการแก้ไข และแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคา ในอนาคต จำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับการปรับนโยบายการส่งออกของประเทศผู้ผลิตหลัก ความผันผวนของราคาน้ำมันพืชที่แข่งขันกัน และการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมทางการเงินในระดับมหภาค ก่อนที่จะมีสัญญาณที่ชัดเจนของการลดสต็อก ตลาดอาจยังคงอ่อนแอและผันผวนต่อไป นักลงทุนควรระมัดระวังและให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของปัจจัยพื้นฐาน