ในวันอังคาร (25 พฤศจิกายน) ระหว่างช่วงการซื้อขายของตลาดเอเชียและยุโรป ตลาดน้ำมันดิบยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลง 0.31% มาอยู่ที่ 58.66 จุด และไม่ฟื้นตัวต่อจากวันก่อนหน้า ตลาดน้ำมันดิบเผชิญกับแรงกดดันขาลงอย่างมากในปีนี้ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงสะสม 14% ในปีนี้

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงอย่างต้านทาน แรงต้านนี้เกิดจากสองปัจจัย ได้แก่ การแข็งค่าของตลาดหุ้น และแรงกดดันต่อราคาน้ำมันจากการคาดการณ์ว่าการเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครนจะกลับมาดำเนินการอีกครั้ง และอุปทานน้ำมันที่ยังคงไม่ได้รับผลกระทบ

การเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครนจะมีผลกระทบต่อราคาน้ำมันและการคาดการณ์อุปทาน

สหรัฐและยูเครนได้จัดการเจรจากันที่เจนีวาเมื่อวันอาทิตย์ โดยทั้งสองฝ่ายต่างเห็นพ้องกันว่าการเจรจาครั้งนี้เป็นไปในทาง "สร้างสรรค์" และตกลงที่จะดำเนินการหารืออย่างเข้มข้นต่อไปเกี่ยวกับแผนสันติภาพ "ที่ได้รับการปรับปรุง" ซึ่งสหรัฐเสนอ

โดยทั่วไป ตลาดเชื่อว่าหากเกิดสันติภาพในยูเครน ข้อจำกัดบางประการที่มีต่อรัสเซียอาจได้รับการผ่อนคลาย ซึ่งจะยิ่งกดดันให้ราคาพลังงานลดลง อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังกระตุ้นให้นักลงทุนปรับราคาใหม่

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ยูเครนเปิดเผยว่าแผนสันติภาพฉบับใหม่ประกอบด้วย 19 มาตรา และไม่ได้กำหนดข้อจำกัดใดๆ เกี่ยวกับขนาดของกองทัพยูเครน เมื่อพิจารณาจากความเป็นไปได้ที่ข้อตกลงจะได้รับการนำไปปฏิบัติ การยอมรับของรัสเซียต่อมาตราดังกล่าวจึงยังคงเป็นที่น่าสงสัย และการเจรจาทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงไม่มีข้อสรุป

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อวานนี้ อาจเป็นการพนันโอกาสในการลงนามสัญญา 28 สัญญาที่สหรัฐฯ เสนอไว้ในตอนแรก

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ โพสต์ข้อความบนโซเชียลมีเดียว่า "อาจมีพัฒนาการเชิงบวกเกิดขึ้น" ตลาดกำลังให้ความสนใจกับพัฒนาการเหล่านี้ และนักลงทุนยังคงรอสัญญาณที่ชัดเจนต่อไป แม้จะติดตามความแข็งแกร่งของสินทรัพย์เสี่ยงอยู่ก็ตาม

Arne Roman Rasmussen หัวหน้านักวิเคราะห์ของ Global Risk Management ชี้ให้เห็นว่าตลาดน้ำมันน่าจะยังคงตึงเครียดก่อนถึงวันขอบคุณพระเจ้าในวันพฤหัสบดีนี้ และความเป็นไปได้ที่ข้อตกลงสันติภาพหรือข้อตกลงหยุดยิงจะบรรลุได้ในช่วงสุดสัปดาห์นี้ก็มีมากขึ้น ซึ่งอาจสนับสนุนให้ราคาน้ำมันลดลงอีก

เดนนิส คิสเลอร์ รองประธานอาวุโสฝ่ายการซื้อขายของ BOK Financial คาดการณ์ว่าตลาดจะยังคงผันผวนก่อนถึงวันหยุด และอาจมีการซื้อขายแบบชอร์ตคัฟเวอร์เกิดขึ้น

ที่น่าสังเกตคือราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ กำลังจะร่วงลงเป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน ซึ่งจะเป็นช่วงที่ร่วงลงยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023

การปรับรูปแบบการค้า: ข้อจำกัดต่อรัสเซียไม่ได้ส่งผลกระทบต่ออุปทานน้ำมันดิบอย่างมีนัยสำคัญ

ตัวแปรสำคัญอีกประการหนึ่งที่ด้านอุปทานคือการปรับโครงสร้างการค้าขายน้ำมันดิบทั่วโลกภายหลังที่ข้อจำกัดที่เพิ่มมากขึ้นต่อรัสเซีย

หลังจากที่สหรัฐฯ กำหนดข้อจำกัดต่อบริษัทผลิตพลังงานชั้นนำของรัสเซียอย่าง Rosneft PJSC และ Lukoil PJSC ข้อจำกัดชุดล่าสุดนี้ถือเป็นการยกระดับข้อจำกัดเดิมที่มีต่อ GazpromNeft PJSC และ Surgutneftegas PJSC ส่งผลให้โรงกลั่นในอินเดียเพิ่มปริมาณการซื้อน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางและภูมิภาคอื่นๆ อย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่แท้จริงต่ออุปทานน้ำมันดิบนั้นขัดกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากกลยุทธ์ราคาต่ำของน้ำมันดิบสายพันธุ์หลักของรัสเซีย "อูราล" โรงกลั่นน้ำมันของอินเดียจึงได้ผ่อนปรนมาตรการลง

แหล่งข่าวระบุว่า ปัจจุบันโรงกลั่นน้ำมันในอินเดียเสนอส่วนลดน้ำมันดิบอูรัลสูงสุด 7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ให้แก่น้ำมันดิบเบรนท์เดทเต็ด ซึ่งเป็นราคาต่ำสุดในรอบอย่างน้อยสองปี โดยอิงจากราคาน้ำมันดิบที่บรรทุกลงเรือ ข้อเสนอนี้สอดคล้องกับเรือบรรทุกน้ำมันดิบที่จะบรรทุกน้ำมันดิบในเดือนธันวาคมและจะมาถึงในเดือนมกราคม 2568

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การจัดหาน้ำมันดิบไม่ได้ถูกจำกัดอย่างมีนัยสำคัญก่อนและหลังการจำกัด เพียงแต่ว่าอินเดียซื้อมันมาในราคาที่ต่ำกว่า และรัสเซียก็ได้รับน้อยลง

เป็นที่น่าสังเกตว่ามีเพียงประมาณหนึ่งในห้าของเรือบรรทุกน้ำมันดิบทั้งหมดที่เสนอราคาในปัจจุบันมาจากหน่วยงานที่ไม่ได้อยู่ในบัญชีดำที่ถูกจำกัด ซึ่งหมายความว่าแม้จะมีราคาที่น่าดึงดูดใจ แต่ความเสี่ยงจากการไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดยังคงจำกัดศักยภาพในการฟื้นตัวของการค้าน้ำมันดิบระหว่างรัสเซียและอินเดีย

การคาดการณ์สถาบันที่สำคัญ: อุปทานส่วนเกินจะมีอิทธิพลเหนือแนวโน้มขาลงในระยะยาว

การคาดการณ์ล่าสุดของ JPMorgan Chase ระบุว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งเป็นราคาอ้างอิงสากล อาจลดลงเหลือ 30 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลภายในปี 2570 เนื่องจากภาวะอุปทานล้นตลาดอย่างรุนแรงในตลาดน้ำมันโลก ปัจจัยหลักที่สนับสนุนแนวโน้มในแง่ลบนี้คือความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการขยายตัวของอุปทานอย่างต่อเนื่อง โดยสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ได้เตือนถึงภาวะอุปทานล้นตลาดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2569

โกลด์แมน แซคส์ เสนอมุมมองระยะสั้นถึงระยะกลางที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น โดยในปี 2569 ปริมาณน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ส่วนเกินเฉลี่ยต่อวันจะสูงถึง 2 ล้านบาร์เรล โดยราคาเฉลี่ยต่อปีอาจอยู่ที่เพียง 53 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ดาร์น สตรูวิน หัวหน้าร่วมฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์โลกของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุอย่างชัดเจนว่าราคาน้ำมันจะยังคงลดลงต่อไปในปีหน้า และแนะนำให้นักลงทุนรีบขายน้ำมันดิบออกไปทันที

อย่างไรก็ตาม โกลด์แมน แซคส์ ยังได้ชี้ให้เห็นอีกว่า ปี 2569 จะเป็นปีสุดท้ายของการพุ่งสูงของอุปทานมหาศาลในปัจจุบันที่ส่งผลกระทบต่อตลาด และคาดว่าตลาดน้ำมันจะเสร็จสิ้นการปรับสมดุลในปี 2570

แม้ว่าสถาบันต่างๆ จะมีมุมมองด้านลบโดยรวม แต่ตลาดยังคงมีความเห็นพ้องต้องกันว่ายังมีการสนับสนุนในระยะปัจจุบัน นักวิเคราะห์และธนาคารเพื่อการลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าแม้ราคาน้ำมันจะลดลงในระยะสั้นเนื่องจากอุปทานที่แข็งแกร่งจากประเทศผู้ผลิตน้ำมันในกลุ่ม OPEC+ และประเทศที่ไม่ใช่ OPEC ในทวีปอเมริกา ก็จะเป็นเรื่องยากที่ราคาน้ำมันจะลดลงต่ำกว่าระดับ 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

มุมมองการซื้อขาย: มุ่งเน้นไปที่ตัวแปรหลักและระดับราคาหลัก

สำหรับผู้ค้าน้ำมันดิบ ความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่ปฏิสัมพันธ์ระหว่าง “ภาวะอุปทานล้นตลาดในระยะยาว” และ “ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้น” มีตัวแปรสำคัญสามประการที่ต้องติดตาม ได้แก่ ประการแรก ความคืบหน้าที่สำคัญของการเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครน หากบรรลุข้อตกลงหยุดยิง การผ่อนคลายข้อจำกัดอาจนำไปสู่อุปทานที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะยิ่งกดราคาน้ำมันให้ต่ำลง

ประการที่สอง แนวโน้มการลดการผลิตของกลุ่ม OPEC+ จะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดว่าประเทศผู้ผลิตน้ำมันจะเริ่มลดการผลิตรอบใหม่หรือไม่ หากอุปทานส่วนเกินยังคงแย่ลงอย่างต่อเนื่อง

ประการที่สาม การบังคับใช้ข้อจำกัดต่อรัสเซียและขอบเขตของการยกเว้นส่งผลโดยตรงต่อขนาดของการส่งออกน้ำมันดิบของอูราลและโครงสร้างของกระแสการค้าโลก

ในมุมมองทางเทคนิค แม้ว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของราคาน้ำมันทั้งหมดจะอยู่ในแนวโน้มขาลง แต่ราคาน้ำมันยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับสำคัญที่ 58.60 และ 57.25 ฝ่ายขาขึ้นยังคงมีแนวรับทางเทคนิคที่พร้อมจะตอบโต้ได้ทุกเมื่อ ตลาดกำลังรอให้รัสเซียและยูเครนลงนามในข้อตกลง และคาดว่าจะมีการลงนามข้อตกลงหยุดยิงฉบับใหม่ในวันที่ 27 พฤศจิกายน


(กราฟรายวันของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบสหรัฐ เดือนมกราคม ที่มา: FX678)

เวลา 19:26 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ซื้อขายอยู่ที่ 58.58 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล