Vào thứ Ba (25/11), trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, thị trường dầu thô tiếp tục điều chỉnh giảm, giảm 0,31% xuống còn 58,66, không thể tiếp tục đà phục hồi của ngày hôm trước. Thị trường dầu thô đã chịu áp lực giảm đáng kể từ đầu năm đến nay, với giá dầu thô Brent giảm tổng cộng 14% trong năm nay.

Gần đây, giá dầu đã trải qua một đợt giảm giá mạnh. Sự kháng cự này đến từ hai yếu tố: sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán và áp lực lên giá dầu từ kỳ vọng về việc nối lại đàm phán hòa bình giữa Nga và Ukraine và nguồn cung không bị ảnh hưởng.

Các cuộc đàm phán hòa bình giữa Nga và Ukraine sẽ tác động đến giá dầu và kỳ vọng về nguồn cung.

Hoa Kỳ và Ukraine đã tổ chức các cuộc đàm phán tại Geneva vào Chủ Nhật, cả hai bên đều gọi các cuộc đàm phán là "hiệu quả" và đồng ý tiếp tục tham vấn chuyên sâu về một kế hoạch hòa bình "hoàn thiện" do Hoa Kỳ đề xuất.

Thị trường nhìn chung tin rằng nếu hòa bình được thiết lập ở Ukraine, một số hạn chế và giới hạn đối với Nga có thể được nới lỏng, điều này sẽ tiếp tục gây áp lực giảm giá năng lượng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, những thay đổi nhỏ trong phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đang thúc đẩy các nhà giao dịch định giá lại.

Tuy nhiên, các quan chức Ukraine tiết lộ rằng kế hoạch hòa bình mới bao gồm 19 điều khoản và không đặt ra bất kỳ ràng buộc cứng rắn nào đối với quy mô quân đội Ukraine. Xét về khả năng thỏa thuận được thực hiện, việc Nga chấp nhận các điều khoản nêu trên là đáng ngờ, và các cuộc đàm phán địa chính trị vẫn đang bế tắc.

Giá dầu tăng hôm qua có thể là một canh bạc đối với triển vọng ký kết 28 hợp đồng ban đầu do Hoa Kỳ đề xuất.

Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cũng đăng trên nền tảng mạng xã hội của mình rằng "có thể sẽ có những diễn biến tích cực". Thị trường đang tập trung vào những diễn biến này, và các nhà giao dịch, trong khi theo dõi sức mạnh của các tài sản rủi ro, vẫn đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn.

Arne Roman Rasmussen, nhà phân tích trưởng tại Global Risk Management, chỉ ra rằng thị trường dầu mỏ có khả năng vẫn căng thẳng trước Lễ Tạ ơn vào thứ năm tuần này và khả năng đạt được thỏa thuận hòa bình hoặc thỏa thuận ngừng bắn vào cuối tuần đang tăng lên, điều này có thể hỗ trợ giá dầu tiếp tục giảm.

Dennis Kisler, Phó chủ tịch cấp cao phụ trách giao dịch tại BOK Financial, dự đoán rằng thị trường sẽ vẫn biến động trước kỳ nghỉ lễ và có thể có một đợt phục hồi để bù đắp thiếu hụt.

Điều đáng chú ý là giá dầu thô tương lai của Hoa Kỳ đang trên đà giảm tháng thứ tư liên tiếp, đây sẽ là chuỗi giảm giá dài nhất kể từ năm 2023.

Điều chỉnh mô hình thương mại: Các hạn chế đối với Nga không ảnh hưởng đáng kể đến nguồn cung dầu thô

Một biến số quan trọng khác về phía cung là sự tái cấu trúc dòng chảy thương mại dầu thô toàn cầu sau khi các hạn chế đối với Nga được nới lỏng.

Sau khi Hoa Kỳ áp đặt các hạn chế đối với hai nhà sản xuất năng lượng hàng đầu của Nga là Rosneft PJSC và Lukoil PJSC, loạt hạn chế mới nhất này là sự leo thang tiếp theo của các hạn chế trước đó đối với GazpromNeft PJSC và Surgutneftegas PJSC. Kết quả là, các nhà máy lọc dầu Ấn Độ đã tăng đáng kể lượng dầu thô mua từ Trung Đông và các khu vực khác.

Tuy nhiên, tác động thực tế lên nguồn cung dầu thô đã đi ngược lại kỳ vọng của thị trường. Do chiến lược giá thấp của loại dầu thô cốt lõi "Ural" của Nga, các nhà máy lọc dầu Ấn Độ đã mềm mỏng hơn.

Theo các nguồn tin, các nhà máy lọc dầu Ấn Độ hiện đang chào bán dầu thô Ural với mức chiết khấu lên tới 7 đô la một thùng so với dầu thô Brent, mức thấp nhất trong ít nhất hai năm qua, dựa trên giá dầu cập cảng. Những ưu đãi này áp dụng cho các tàu chở dầu thô sẽ bốc hàng vào tháng 12 và cập cảng vào tháng 1 năm 2025.

Nói cách khác, nguồn cung dầu thô không bị hạn chế đáng kể trước và sau khi áp dụng các biện pháp hạn chế; chỉ là Ấn Độ mua dầu với giá thấp hơn, còn Nga thì kiếm được ít hơn.

Điều đáng chú ý là chỉ khoảng một phần năm tổng số tàu chở dầu thô hiện đang niêm yết giá đến từ các đơn vị không nằm trong danh sách đen bị hạn chế. Điều này có nghĩa là mặc dù giá cả hấp dẫn, nhưng rủi ro không tuân thủ các hạn chế vẫn hạn chế tiềm năng phục hồi của thương mại dầu thô Nga-Ấn Độ.

Dự báo chính của tổ chức: Nguồn cung dư thừa sẽ chi phối xu hướng giảm dài hạn.

Dự báo mới nhất của JPMorgan Chase cho thấy giá dầu thô Brent, chuẩn mực quốc tế, có thể giảm xuống mức 30 đô la một thùng vào năm 2027 do tình trạng dư cung nghiêm trọng trên thị trường dầu mỏ toàn cầu. Yếu tố cốt lõi hỗ trợ triển vọng bi quan này là lo ngại của thị trường về việc nguồn cung tiếp tục mở rộng - Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã cảnh báo về tình trạng dư cung dầu kỷ lục vào năm 2026.

Goldman Sachs đưa ra triển vọng ngắn hạn và trung hạn cụ thể hơn: Vào năm 2026, lượng cung dầu thô West Texas Intermediate (WTI) dư thừa trung bình mỗi ngày sẽ đạt 2 triệu thùng, với giá trung bình hàng năm có thể chỉ còn 53 đô la một thùng. Darn Struvin, đồng giám đốc nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại ngân hàng, đã tuyên bố rõ ràng rằng giá dầu sẽ tiếp tục xu hướng giảm vào năm tới và khuyến nghị các nhà đầu tư nên quyết đoán thiết lập vị thế bán khống dầu thô ngay bây giờ.

Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng năm 2026 sẽ là năm cuối cùng của đợt tăng nguồn cung lớn hiện nay tác động đến thị trường và thị trường dầu mỏ dự kiến sẽ hoàn tất quá trình tái cân bằng vào năm 2027.

Bất chấp triển vọng chung bi quan từ các tổ chức, thị trường vẫn có sự đồng thuận rằng có sự hỗ trợ cho giai đoạn hiện tại: các nhà phân tích và ngân hàng đầu tư nhìn chung tin rằng ngay cả khi giá dầu giảm trong ngắn hạn do nguồn cung mạnh từ OPEC+ và các nước sản xuất dầu không thuộc OPEC ở châu Mỹ, thì giá dầu cũng khó có thể giảm xuống dưới mức 40 USD/thùng.

Quan điểm giao dịch: Tập trung vào các biến số cốt lõi và mức giá chính

Đối với các nhà giao dịch dầu thô, mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở sự tương tác giữa "nguồn cung dư thừa dài hạn" và "những bất ổn địa chính trị ngắn hạn". Ba biến số chính cần được theo dõi: Thứ nhất, tiến triển đáng kể của các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine. Nếu đạt được thỏa thuận ngừng bắn, việc nới lỏng các hạn chế có thể mang lại nguồn cung bổ sung, tiếp tục kìm hãm giá dầu.

Thứ hai, xu hướng cắt giảm sản lượng của OPEC+ sẽ là yếu tố chính quyết định liệu các nước sản xuất dầu có thực hiện đợt cắt giảm sản lượng mới hay không nếu tình trạng dư cung tiếp tục trở nên tồi tệ hơn.

Thứ ba, việc thực thi các hạn chế đối với Nga và phạm vi miễn trừ ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô xuất khẩu dầu thô Ural và cơ cấu dòng chảy thương mại toàn cầu.

Về mặt kỹ thuật, mặc dù tất cả các đường trung bình động của giá dầu đều đang trong xu hướng giảm, giá dầu vẫn giữ vững các mức quan trọng là 58,60 và 57,25. Phe mua vẫn có hỗ trợ kỹ thuật để phản công bất cứ lúc nào. Thị trường đang chờ đợi Nga và Ukraine ký kết một thỏa thuận, và một thỏa thuận ngừng bắn mới dự kiến sẽ được ký kết vào ngày 27 tháng 11.


(Biểu đồ hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô của Hoa Kỳ tháng 1, nguồn: FX678)

Vào lúc 19:26 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô của Mỹ hiện đang giao dịch ở mức 58,58 USD/thùng.