วันพุธที่ 3 ธันวาคม ระหว่างช่วงเช้าของตลาดยุโรป ค่าเงินยูโรยังคงแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยพุ่งขึ้นแตะระดับ 1.1650 ยังคงเป็นแนวโน้มปิดตลาดเชิงบวกของสองวันทำการก่อนหน้า อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันแสดงสัญญาณขาขึ้นอย่างชัดเจนในระยะสั้นในรูปแบบทางเทคนิค และความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมมีแนวโน้มสนับสนุนให้เงินยูโรแข็งค่าขึ้นต่อไป แรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังการแข็งค่าขึ้นในรอบนี้ไม่ใช่การพุ่งขึ้นของข้อมูลเศรษฐกิจยูโรโซน แต่เป็นการอ่อนค่าโดยรวมของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ



การคาดการณ์ของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับแนวทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจนในทิศทางขาลง ซึ่งกลายเป็นปัจจัยหลักที่กดค่าเงินดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น ขณะที่คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของสหรัฐฯ กำลังจะจัดการประชุมครั้งสุดท้ายของปี นักลงทุนกำลังจับตามองอย่างใกล้ชิดว่าข้อมูลเศรษฐกิจต่างๆ จะเพียงพอที่จะสนับสนุนการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้หรือไม่ ปัจจุบัน ตลาดได้ประเมินความเป็นไปได้ 95% ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า และการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่แข็งแกร่งนี้ทำให้ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ลดลงอย่างมาก เดิมทีสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นรากฐานสำคัญของดอลลาร์ที่แข็งค่า แต่ทันทีที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยใกล้จะเกิดขึ้น ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนจากการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์จะลดลงอย่างรวดเร็ว และเงินทุนจะไหลไปยังสกุลเงินอื่นๆ ที่ค่อนข้างน่าสนใจกว่า

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้น ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้แสดงท่าทีเมื่อเร็วๆ นี้ถึงความตั้งใจที่จะเสนอชื่อเควิน แฮสเซ็ตต์ หัวหน้าที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจคนปัจจุบัน ต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะพ้นจากตำแหน่ง แฮสเซ็ตต์ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นตัวแทนของกลุ่ม "ผู้มีแนวโน้มผ่อนคลายทางการเงิน" (dovish) ในนโยบายการเงิน โดยมีแนวโน้มนโยบายที่มุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและการขยายงานมากกว่าการควบคุมเงินเฟ้อ หากการแต่งตั้งนี้เสร็จสิ้นในที่สุด จะยิ่งตอกย้ำความคาดหวังของตลาดว่าเฟดจะใช้มาตรการผ่อนคลายทางการเงินในอนาคต ซึ่งจะส่งผลให้ดอลลาร์ยังคงกดดันค่าเงินดอลลาร์ให้อ่อนค่าลง และสนับสนุนค่าเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ

ข้อมูลสำคัญกำลังจะได้รับการเปิดเผย และตลาดก็กำลังรอคอยตัวบ่งชี้ชั้นนำ

วันนี้ สหรัฐฯ จะเผยแพร่ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญสองรายการ ได้แก่ รายงานการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP และดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคบริการของ ISM ประจำเดือนพฤศจิกายน ดัชนีย่อยการจ้างงานของ ISM ภาคบริการมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรครั้งต่อไปจะยังไม่เผยแพร่จนกว่าจะถึงการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ดัชนี PMI ภาคบริการนี้จึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินภาวะตลาดแรงงาน

หากดัชนีปรับตัวสูงขึ้นเหนือระดับ 50 จุด ซึ่งบ่งชี้ว่าการจ้างงานภาคบริการกลับมาขยายตัวอีกครั้ง อาจช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วคราว และจำกัดศักยภาพขาขึ้นของเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในทางกลับกัน หากดัชนียังคงอยู่ต่ำกว่าระดับ 48.2 ในเดือนตุลาคม ก็ยิ่งทำให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะชะลอตัวของโมเมนตัมเศรษฐกิจสหรัฐฯ มากขึ้น ส่งผลให้แรงขายดอลลาร์ทวีความรุนแรงขึ้น และผลักดันให้เงินยูโรเปิดช่องทางขาขึ้นใหม่เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ

ในขณะเดียวกัน ความผันผวนในตลาดพันธบัตรโลกก็ให้บริบทเพิ่มเติมแก่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การเทขายพันธบัตรที่นำโดยญี่ปุ่นเมื่อวานนี้ผ่อนคลายลงบ้าง แต่ไม่สามารถรักษาโมเมนตัมขาขึ้นไว้ได้ในช่วงการซื้อขายของยุโรปและอเมริกา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผันผวนในกรอบแคบๆ ตลอดทั้งวัน ตั้งแต่ -2.1 จุดพื้นฐาน ถึง +0.9 จุดพื้นฐาน เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีก็ชันขึ้นตามไปด้วย โดยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงประมาณ 1.4 จุดพื้นฐาน พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรก็กลับตัวกลับกำไรและลดลงเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทุกอายุโดยทั่วไปลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในการซื้อขายช่วงเช้าของวันนี้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีกำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดใหม่ ตลาดกำลังรอผลการประมูลพันธบัตรครั้งสำคัญในวันพรุ่งนี้ และแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นต่อไปยังคงไม่แน่นอน

ความวุ่นวายทางการเมืองไม่สามารถสั่นคลอนค่าเงินยูโรได้ เนื่องจากนโยบายการเงินที่แตกต่างกันเป็นสาเหตุหลัก

แม้จะมีรอยร้าวอีกครั้งในวงการเมืองฝรั่งเศส หนังสือพิมพ์ท้องถิ่น Le Figaro รายงานว่า Horizons หนึ่งในสมาชิกพรรคร่วมรัฐบาลฝรั่งเศสจะไม่สนับสนุนร่างกฎหมายงบประมาณประกันสังคมของนายกรัฐมนตรี Le Cornu ซึ่งมีกำหนดลงมติในวันที่ 9 ธันวาคม แต่อัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรยังไม่แสดงปฏิกิริยาใดๆ อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส (OAT) มีผลงานต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลยุโรปอื่นๆ โดยมีส่วนต่างราคา (spread) กว้างขึ้น

อย่างไรก็ตาม เงินยูโรไม่ได้ถูกกดดัน ซึ่งบ่งชี้ว่าตรรกะหลักในการกำหนดราคาในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศปัจจุบันยังคงมุ่งเน้นไปที่ความแตกต่างของนโยบายการเงินระหว่างสหรัฐฯ และยุโรป มากกว่าความเสี่ยงทางการเมืองของประเทศใดประเทศหนึ่ง อันที่จริง ขณะที่ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังจะเข้าร่วมการพิจารณาของรัฐสภา ตลาดจึงให้ความสนใจกับว่าเธอจะเปิดเผยเบาะแสใดๆ เกี่ยวกับการปรับนโยบายในอนาคตหรือไม่ แม้ว่า ECB จะยังไม่ได้แสดงเจตนาที่ชัดเจนในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่เสถียรภาพของนโยบายการเงินของยูโรโซนเมื่อเทียบกับแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ค่อนข้างแน่นอนกว่า กลับช่วยสนับสนุนมูลค่าของเงินยูโรในระดับหนึ่ง



ในคู่สกุลเงินต่างประเทศ ยูโรเผชิญกับแรงต้านที่ระดับ 0.88 หลังจากแข็งค่าขึ้นติดต่อกันสามวันเมื่อเทียบกับเงินปอนด์ ด้วยความท้าทายหลายประการที่เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรกำลังเผชิญ นักวิเคราะห์ยังคงมองเงินปอนด์เป็นขาลง และเชื่อว่ามูลค่าที่เหมาะสมของเงินยูโรเมื่อเทียบกับเงินปอนด์น่าจะสูงกว่า 0.90 ซึ่งหมายความว่าเงินยูโรยังมีโอกาสที่จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินปอนด์ในระยะกลาง ซึ่งจะเป็นการเสริมความแข็งแกร่งโดยรวมของเงินยูโรทางอ้อม

โดยรวม

ด้วยความคาดหวังนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับผ่อนคลาย ดอลลาร์สหรัฐอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างกว้างขวาง และความเสี่ยงเชิงระบบในยุโรปที่ยังไม่ปรากฏชัด ยูโรจึงมีพื้นฐานสำหรับการปรับตัวขึ้นต่อดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าสถานการณ์ทางการเมืองในฝรั่งเศสจะผันผวน แต่ก็ยังไม่สามารถสร้างแรงผลักดันที่แข็งแกร่งพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนได้ หากข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญของสหรัฐฯ ไม่แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งเกินคาด ดอลลาร์ก็ไม่น่าจะหลุดพ้นจากจุดอ่อน และคาดว่ายูโรจะยังคงทดสอบระดับแนวต้านทางเทคนิคที่สำคัญต่อไป

แน่นอนว่า ความเป็นไปได้ของการถอนตัวในระยะสั้นนั้นไม่สามารถตัดออกไปได้อย่างสิ้นเชิง หากตลาดกังวลเกี่ยวกับนโยบายการคลังของฝรั่งเศสรุนแรงขึ้น หรือกระแสการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วโลกกลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง เงินทุนอาจไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างมีนัยสำคัญและสั่นคลอนความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การฟื้นตัวดังกล่าวน่าจะเป็นเพียงการปรับฐานและไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาลงในระยะกลาง โดยรวมแล้ว ธีมตลาดในปัจจุบันมีความชัดเจน นั่นคือ ความแตกต่างของนโยบายการเงินกำลังผลักดันการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน และเงินยูโรกำลังได้รับประโยชน์จากความอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ หากปราศจากสัญญาณการกลับตัวที่สำคัญ อัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโร/ดอลลาร์น่าจะยังคงผันผวนแต่มีแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อย ประเด็นสำคัญที่ต้องสังเกตในระยะต่อไปคือการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในการสื่อสารนโยบายของธนาคารกลางยุโรป