12月3日，週三歐洲時段早盤，歐元兑美元維持強勢格局，價格回升至1.1650附近，延續此前兩個交易日的積極收盤態勢。當前匯價在技術形態上呈現出明確的短期看漲信號，市場整體情緒偏向支持歐元進一步走強。本輪上漲的主要推動力並非來自歐元區自身經濟數據的爆發，而是源於美元指數的整體疲軟。



近期市場對美聯儲未來政策路徑的預期明顯轉向鴿派，成為壓制美元走勢的核心因素。隨着美國聯邦公開市場委員會（FOMC）即將召開年內最後一次會議，投資者正密切關注各項經濟數據是否足以支撐提前降息的預期。目前市場已定價明年出現利率下調的概率高達95%，這一強烈的政策轉向預期顯著削弱了美元的吸引力。高利率環境原本是支撐美元強勢的基礎，但一旦降息臨近，持有美元資產的收益優勢將迅速縮水，資金自然流向其他相對更具吸引力的貨幣。

更值得注意的是，美國總統特朗普近日暗示有意提名現任首席經濟顧問凱文·哈塞特接替即將卸任的美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾。哈塞特普遍被視為貨幣政策上的“鴿派”代表人物，其政策傾向更側重於支持經濟增長與就業擴張，而非控制通脹。若該人事安排最終落實，將進一步鞏固市場對美聯儲未來採取寬鬆立場的判斷，從而持續對美元構成下行壓力，併為歐元兑美元提供支撐。

關鍵數據將揭曉，市場屏息等待風向標

日內美國方面將公佈兩項重要經濟指標：一是自動數據處理公司發佈的私營部門就業報告（ADP），二是供應管理協會（ISM）公佈的11月服務業採購經理人指數（PMI）。其中，ISM服務業PMI中的就業分項尤為關鍵。由於下一次非農就業數據將在美聯儲議息會議後才發佈，因此本次PMI就業指數將成為判斷勞動力市場冷暖的重要前瞻指標。

若該指數回升至50榮枯線上方，表明服務行業用工活動恢復擴張態勢，則可能短暫提振美元信心，限制歐元兑美元的上行空間；反之，倘若讀數繼續低於10月的48.2水平，則將進一步強化市場對美國經濟動能放緩的擔憂，加劇美元拋壓，推動歐元兑美元打開新的上漲通道。

與此同時，全球債市波動也為外匯市場提供了額外背景。昨日日本主導的債券拋售潮有所緩和，但在歐美交易時段未能延續升勢，美債收益率全天波動區間集中在負2.1個基點至正0.9個基點之間，呈現窄幅震盪格局。德國國債曲線同步走陡，短端利率下降約1.4個基點，英國國債亦由漲轉跌，全期限收益率普遍小幅回落。儘管如此，今日亞洲早盤日本長期國債收益率再度攀升，30年期品種逼近新高，市場正等待明日即將舉行的關鍵國債拍賣結果，後續走勢仍存不確定性。

政治風波未動搖歐元，貨幣政策分化成主因

儘管法國政局再度浮現裂痕——據當地媒體《費加羅報》報道，執政聯盟成員之一“地平線黨”（Horizons）將不會支持總理勒科爾努提出的社保預算法案，相關投票定於12月9日舉行——但歐元匯率暫時未對此作出明顯反應。受此影響，法國國債（OATs）表現弱於其他歐洲主權債券，利差有所擴大。

然而，歐元並未因此承壓，顯示出當前匯市的主要定價邏輯仍集中於美歐貨幣政策差異，而非單一國家的政治風險。事實上，在歐洲央行行長拉加德即將出席議會聽證會之際，市場更關注的是她是否會釋放任何關於未來政策調整的線索。儘管目前歐洲央行尚未展現出明顯的寬鬆意圖，但相較於美聯儲更為確定的降息前景，歐元區貨幣政策的相對穩定性反而在一定程度上支撐了歐元的估值。



交叉盤方面，歐元兑英鎊連續三日上漲後在0.88關口遭遇阻力。考慮到英國經濟基本面仍面臨多重挑戰，分析師維持對英鎊的偏空看法，並認為歐元兑英鎊的公允價值應處於0.90以上水平。這意味着中期內歐元仍有對英鎊升值的空間，間接增強了歐元的整體強勢地位。

綜合來看

在美聯儲政策預期持續偏鴿、美元廣泛承壓、歐洲內部系統性風險尚未爆發的背景下，歐元兑美元具備進一步上行的基礎。儘管法國政治局勢存在擾動，但尚未形成足以扭轉匯率趨勢的衝擊力。只要美國關鍵數據不出現超預期強勁的表現，美元難以擺脱弱勢格局，歐元有望繼續向上測試重要技術阻力。

當然，也不能完全排除短期回調的可能性。一旦市場因法國財政憂慮升温、或全球避險情緒重燃，可能導致資金短暫迴流美元資產。但除非美國經濟數據顯示出顯著韌性並動搖降息預期，否則這種反彈大概率只是修正性質，難改中期下行趨勢。總體而言，當前市場主線清晰：貨幣政策分化主導匯率走向，而歐元正受益於美元的相對疲軟。在缺乏重大反轉信號之前，歐元兑美元仍將保持震盪偏強的運行節奏，下一階段的關鍵觀察點在於歐洲央行政策溝通的微妙變化。